智通財經APP獲悉，西部證券發佈研究報告，預計中環股份(002129.SZ)21-23年歸母淨利潤為30.22/39.02/47.88億元，同比增177.5%/29.1%/22.7%，EPS分別為1/1.29/1.58元，維持“買入”評級。
事件：公司發佈21年中報，實現營業收入176.4億元，同比增長104.1%;歸母淨利潤14.8億元，同比增長174.9%;經營性現金流淨額(含匯票)37.4億元，同比增長133.3%，業績符合預期。
西部證券主要觀點如下：
21H1光伏硅片出貨約27GW，210大尺寸佔比逐季上升。
21年H1公司光伏業務板塊實現營收165.3億元，同比增106.9%，實現毛利率20.81%，同比增1.24pct。光伏硅片上半年出貨約為27GW，預計全年光伏硅片出貨可達約60GW以上。公司光伏大尺寸硅片出貨佔比進一步提升，預計21年全年G12大尺寸硅片出貨佔比將超過60%。產品結構進一步改善，大尺寸硅片出貨佔比不斷提升助力公司盈利能力的不斷增強。
21H1半導體收入8.6億元，訂單需求大幅增長。
21H1公司半導體材料實現營業收入8.6億元，同比增長65.84%。實現毛利率23.38%，同比增1.03pct，盈利能力小幅增長。受到以汽車電子為代表的需求帶動，8英寸及以下訂單增量超預期，12英寸產品國內客户訂單爆增，公司天津工廠啓動擴產，進一步提升訂單交付水平。
光伏及半導體大硅片穩步擴產，龍頭地位穩固。
截至21H1公司光伏硅片產能較2020年末提升超過55%至70GW，其中大尺寸產能可達約39GW。預計21-22年公司光伏硅片產能可達85/135GW，實現大幅擴張，21年底公司大尺寸產能約為54GW。截至21H1半導體硅片已形成月產能8英寸60萬片，12英寸7萬片。預計21年公司8/12英寸產能可達70/17萬片/月，預計23年末公司可實現6/8/12英寸產能100/100/60萬片/月。
風險提示：光伏裝機不及預期，上游漲價超預期。