2022-03-11中信建投證券高興對中國核電進行研究併發布了研究報告《58核電龍頭穩健成長，新能源打開第二成長曲線》，本報告對中國核電給出買入評級，認為其目標價位為9.15元，當前股價為8.19元，預期上漲幅度為11.72%。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為69.47%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為華泰證券的王瑋嘉。
中國核電(601985)
事件
中國核電發佈2021業績快報
中國核電發佈2021業績快報，公司實現營業收入623.67億元，較上年增長19.30%；歸屬於上市公司股東的淨利潤80.37億元，較上年增長34.05%；ROE為12.04%，較去年增加1.06個百分點。資產負債率為69.42%，較年初降低0.11個百分點。
簡評
中核集團旗下上市平台，核電規模不斷成長
公司是中國核工業集團旗下上市平台，經營範圍覆蓋核電的開發、投資、建設、運營與管理，是我國核電龍頭之一。截至2021年底，公司擁有控股在運核電機組24台，裝機容量2254.9萬千瓦；擁有控股在建核電機組6台，裝機容量624.9萬千瓦；控股核准待開工核電機組2台，裝機容量253.9萬千瓦。2021年公司核電機組發成發電量1731.23億千瓦時，同比增長16.71%；上網電量累計為1617.26億千瓦時，比去年同期增長約17.11%。公司存量機組平均利用小時數為7871小時，比去年同期增加250小時。2021年公司發電量增長主要受2021年1月福清5號投產、2020年9月、2021年6月江蘇核電5、6號機組投產所致。從後續核電投產節奏來看，預計2022年福清6號投產、2024年漳州1號投產、2025年漳州2號投產、2026年田灣6號等其餘三台在建機組投產，公司核電規模不斷成長。
積極佈局新能源發電，開啓第二增長曲線
受限於2016~2018年核電暫停審核，2017年公司開始積極佈局新能源發電領域，保證公司持續成長性。截至2021年底公司擁有新能源在運裝機容量887.33萬千瓦，包括風電263.47萬千瓦、光伏623.86萬千瓦；擁有新能源在建裝機容量192.18萬千瓦，包括風電26.95萬千瓦和光伏165.23萬千瓦。2021年全年新能源發電量累計為95.14億千瓦時，較去年同期增長68.69%；上網電量93.13億千瓦時，較去年同期增長69.27%。其中光伏發電量49.65億千瓦時，較去年同期增長109.77%，風力發電量45.49億千瓦時，較去年同期增長39.00%。主要原因是公司收購中核匯能後，新能源裝機容量大幅增長，一批自建及收購的風電、光伏項目陸續投產，從而發電量大幅增加。考慮到公司實控人中核集團具備全面產業佈局，在多省均有投資，有助於公司後續獲取風、光發電資源。
電價上漲貢獻彈性，維持公司“買入”評級
公司2020年市場交易電量比例約為40%，我們認為核電市場化進程仍將穩步推進，公司市場化交易電量有望逐步提升。從2022年電價交易結果來看，江蘇、浙江、福建等省份核電長協電價均發生從折價向溢價轉變，電價上漲有望為公司2022年業績提供額外彈性。我們預測公司2022年至2023年歸母淨利潤分別為104.45億和110.92億元，維持公司“買入”評級。
風險提示：電價上漲不及預期的風險；新能源裝機進展不及預期的風險；新能源電源出力波動的風險。
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級13家；過去90天內機構目標均價為10.19。證券之星估值分析工具顯示，中國核電（601985）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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