智通財經APP獲悉，東方財富證券發佈研究報告稱，維持醫思健康(02138)“買入”評級，業績增長基本符合預期，保持2021-23年營業收入26.45/34.21/44.63億港元，歸母淨利潤3.19/4.91/7.12億港元，EPS0.27/0.42/0.6港元，PE44/29/20倍，目標價21.84港元。
東方財富證券主要觀點如下：
“醫療+醫美”雙戰略快速推進，高基數下香港市場仍保持高增長。
截至2021年9月30日，公司6個月總收入為14.44億港元，同比+81.1%;淨溢利為1.96億港元，同比+267.8%;歸母淨利潤為1.6億港元，同比+264.7%。中期股息為每股10.2港仙，並以現金支付。
分板塊來看：1)公司醫療服務貢獻的收入為7.58億港元，同比增長109.9%，佔比公司總收入的52.5%，板塊業績增長主要源於公司有機擴張及不斷開拓的醫療服務。2)美學醫療服務收入4億港元，同比+60.8%，佔總收入的27.7%，主要為中國香港零售業全面恢復本地消費情緒改善；3)美容及養生服務收入2.19億港元，同比+61.1%，佔總收入的15.1%；4)護膚、保健及美容產品收入3920萬港元，同比+76.5%;5)多渠道聯動營銷及相關服務收入2760萬港元，同比-6.5%。大醫美板塊(包括美學、美容養生、保健等)銷售收入佔公司總收入的45.6%。
分地區來看：中國香港地區收入13.11億港元，同比+81.8%;澳門地區5277萬港元，同比+201.6%;中國大陸7974萬港元，同比+35.3%。
客户數目恢復性增長，醫療單客平均消費增長較快。
從客户數目來看，醫療、美學醫療、養生及美容分別增長22.6%、34.3%和70.2%。由於公司收購醫療資產、提供的醫療服務需求強勁、疫情緩和及中國香港推出消費券計劃，公司不同板塊的客户數量實現恢復性增長。
從單客平均消費來看，醫療、美學醫療、養生及美容分別增長62.2%、1.7%、-27.3%。公眾健康意識提高、健康復查及相關預防性醫療服務費用的增加，醫療服務板塊平均消費增長較快。美學醫療板塊保持穩定。由於美髮服務銷售額的增加攤薄了平均開支，養生及美容板塊的單客平均消費出現了下降。
費用支出改善盈利能力逐步恢復。
公司2021財年上半年銷售毛利率、銷售淨利率分別為89.15%、13.58%，相比上年同期增加0.81pct、6.89pct。期間銷售及分銷成本佔比總收入的5.1%，相比上年同期-1.2pct。
風險提示：疫情發展不確定性;行業政策鉅變;行業整體增長放緩;醫療安全事故;新開門店不達預期。