20倍大牛股否認！董監高要集體增持 擬緊急開説明會

被質疑融資性貿易、存貸雙高、人均創收畸高的國聯股份，11月28日依然止不住跌勢，收出第二個跌停，13億資金瘋狂出逃，連續兩日出逃資金則超過了22億。

當晚，公司密集出招安撫投資者，首先其在公告中稱媒體所質疑的融資性貿易、人均創收異常、募集資金使用等事項均不符合事實。其次，公司祭出由實控人帶頭12名董監高參與的集體增持計劃，增持金額5020萬到1.004億元。最後，公司將在今日(11月29日)下午16:00緊急召開投資者交流會。

中國基金報記者注意到，明星基金經理廣發基金劉格菘四隻產品集體重倉了國聯股份，下跌前均為各產品第一重倉股，合計持有市值約50億元，此番兩跌停損失慘重。

否認！增持！開説明會！

2015年時營收僅2億、淨利潤僅1200萬的“中小企業”國聯股份，六年時間儼然成長為“行業巨頭”。到2021年，公司營業收入激增183倍來到372億元，淨利潤激增48倍來到5.78億元。另外，公司2019年7月成功上市，股價不到四年最高上漲22倍，市值從約30億最高來到約650億。

然而11月24日，一篇質疑公司經營和財務數據的媒體報道《國聯股份的驚天謊言？客商複雜交織背後“隱現”融資性貿易網》突然橫空出世，次日即11月25日公司股價應聲直奔跌停。上交所隨即也下發問詢函，要求5個交易日內對相關質疑進行回覆。經過一個週末的發酵，11月28日開盤，國聯股份股價再度一字跌停，市值即將跌破500億大關。

28日晚，在回覆上交所問詢函之前，公司率先啓動了一系列應對措施。

首先，公司否認質疑。國聯股份稱尊重媒體的監督，但“媒體所質疑的融資性貿易、人均創收異常、募集資金使用等事項均不符合事實”。其稱正在積極回覆問詢函，具體情況將在問詢函中澄清説明。因問詢函回覆涉及相關數據及工作底稿整理，公司會盡快回復。

其次，公司拋出了一份除獨立董事外幾乎涵蓋所有董監高的集體增持計劃，擬在未來半年增持不低於5020萬元不超過1.004億元公司股份。增持由兩名實控人同時分別擔任董事長和總經理的劉泉和錢曉鈞領銜，其餘董監高包括：

董事兼財務總監田濤、董事兼董事會秘書潘勇、董事兼塗多多CEO劉俊宅、董事兼衞(糧油)多多聯合創始人王挺、董事兼副總經理劉源、監事會主席劉鋭、技術總監張梅甫、衞(紙)多多CEO黃莎莎、肥多多CEO尹海鳳、糧油多多CEO紀靜靜、玻多多聯合創始人趙金恆及管理人員魏紅霞等12人。

最後，公司定於2022年11月29日(星期二)下午16:00線上召開投資者交流會，將針對有關問詢函等事項與投資者進行互動交流和溝通，“在信息披露允許的範圍內就投資者普遍關注的問題進行回答”。

四大問題待解

國聯股份成立於2002年，初期主要從事黃頁業務。2005年開始提供商業信息服務，公司基於B2B信息服務平台——國聯資源網提供信息展示、營銷等服務。2014年起，該公司進入交易環節，相繼推出塗多多、衞多多等B2B電商交易平台，覆蓋鈦產業、衞生用品等多個行業。

結合媒體的質疑文章及上交所的問詢函，國聯股份的問題大致可以歸結為四個方面。

一是是否存在融資性貿易，從而助推業績爆發式增長。

公司披露2020年與億利潔能下屬北京億兆華盛交易金額為 3.73 億元，億利潔能年報顯示對公司採購金額僅為 3.01 億元，兩者披露交易金額不相符。同時，公司與億利潔能擁有共同的國企客户東嶽飛達，且東嶽飛達同時是公司客户、供應商，猜測東嶽飛達可能是公司融資性貿易中的資金提供方。

二是為何人均創收如此巨大？

根據公司過往年報披露計算，國聯股份人均創收由2016年的137.58萬元大幅上漲至2021年的3653.56萬元。其中，公司旗下子公司“寧波糧和油多多電子商務有限公司”只有4人，但是21年卻能創收超25億元，人均創收6.25億元。

三是公司資金需求不大卻不斷募集資金，且疑似存在“存貸雙高”問題。

國聯股份在2019年上市時募集資金5.33億元，2020年定增再次融資24.16億元，截止2022年三季報末貨幣資金餘額為62.9億元，佔公司總資產之比近一半左右。而另一邊，公司的研發投入、資本性支出都不大。

但是，國聯股份在賬上存在鉅額貨幣資金且研發與資本性支出的資金需求不大的情況下，還不斷舉債向銀行借款籌集資金，其短期借款，由2017年的1.14億元大幅上漲至三季報末的11.75億元。也就是説，該公司出現了“存貸雙高”的跡象。這在近年A股造假的典型公司如康美藥業、康得新等身上都出現過。

四是預付款和預收款不匹配。

國聯股份預付款由2017年的2.84億元上漲至最新的33.34 億元，預收款也與其預付款同步增長，2021年預付款與預收款之比超過2.上述媒體質疑文章稱，在隋田力事件中涉及的融資性貿易公司，也同時出現預付與預收同步增長的現象，且預付款大於預收款。

廣發劉格菘重倉踩雷

作為近年幾乎沒有回調持續向上的長牛股，國聯股份吸引了不少機構資金的駐足，且買入力度均不算小。

買入力度最大的是廣發基金的明星基金經理劉格菘。

截至到2022年三季度末，其管理的四隻產品廣發科技先鋒、廣發小盤成長、廣發雙擎升級、廣發創新升級靈活配置都將國聯股份作為重倉股，且在本次下跌前還是第一重倉股。四隻產品合計持股達到了3884萬股，合計持股佔到國聯股份總股本的7.79%，本輪下跌前持股市值約50億元，兩個跌停後持股市值仍有近40億元。

另一隻來自基金經理王崇掌管的“交銀斯羅德新成長”截至今年三季度末也持有814萬股，兩跌停後最新市值仍有約8.32億元。另外險資大家資產藍籌精選5號資管產品也持有838.5萬股，最新市值約8.57億元。

相反，作為一隻大幾百億市值的中盤股，國聯股份散户的持股比例非常低，顯示籌碼高度集中。國聯股份近兩年股東户數低的時候僅有九千多户，高的時候也只有1.5萬户左右，最新的截至今年三季度末的股東户數是1.38萬户。

近三日的龍虎榜也反映了上述籌碼結構，基本是機構資金在博弈。其中，龍虎榜買入前五有四家機構，合計買入約4.2億元，賣出前五有兩家機構，合計賣出約1.5億元。