光大證券：給予中材國際買入評級

2022-05-07光大證券股份有限公司孫偉風對中材國際進行研究併發布了研究報告《2022年一季報點評：短期訂單有所下滑，基本面向好趨勢不變》，本報告對中材國際給出買入評級，當前股價為7.9元。

中材國際(600970)

事件：公司發佈2022年一季報。報告期內，公司實現營業收入87.3億元，同增16.1%；實現歸母淨利潤4.8億元，同增5.0%；扣非後淨利潤4.6億元，同增70.1%。

點評：

經營業績穩健增長，新簽訂單略有下降：

22Q1，公司營收同增16.1%，歸母淨利潤同增5.0%。淨利潤增速不及收入增速主要是2021Q1子公司南京凱盛、北京凱盛處置股權帶來高基數影響；若剔除股權處置事項，歸母淨利潤實際同比增長約20%。22Q1公司綜合銷售毛利率、淨利率分別為16.4%/5.9%，同增+0.7pct/+0.4pct。

報告期內，公司累計新籤合同額88億元，同減16%。分地區看：境內、境外新籤合同額分別為42.4/45.6億元，同增-40%/34%。主要業務上：工程建設、裝備製造、運維服務新籤合同額分別為44.1/14.3/25.4億元，同增-35%/2%/19%,其中礦山運維服務新籤合同額18.5億元，同增20%。

報告期內，受能源評估、疫情封控、一季度水泥市場表現疲弱影響，境內主業訂單有所下滑，系短期影響。中期來看：1）穩增長政策持續發力，水泥市場不斷回暖；2）能源評估雖致項目延後啓動，仍不改綠色改造中長期趨勢；3）礦山運維服務增長亮眼，持續貢獻增長動力。

集團內協作進一步加強，與北新建材簽訂戰略合作協議：

4月22日，公司與北新建材簽署戰略合作協議。公司在海外擁有36個境外屬地化公司，本土化用工比例超60%，持續推進境外屬地化運營，為集團內兄弟公司出海發揮協同作用。

本次合作意在發揮北新建材在石膏板製造方面的產業優勢以及公司全球屬地資源和國際化經營優勢，共同推動境外石膏板、防水、塗料等領域的合作。作為中建材集團國際化戰略的先鋒，公司後續有望不斷受益於集團內部戰略協作。

盈利預測、估值與評級：公司境內業務加速發展，受益於水泥產線綠色化改造；同時，受益於國企改革，公司管理體系優化、激勵手段多元化，運營效率有望提升。目前已觀察到公司主營業務盈利能力的逐步改善。維持公司22-24年淨利潤預測分別為21億元、25億元、29億元，維持“買入”評級。

風險提示：海外需求復甦不及預期、境內產線改造不及預期、疫情影響。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東北證券王小勇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為73.31%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利22億，根據現價換算的預測PE為7.82。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級11家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為12.85。證券之星估值分析工具顯示，中材國際（600970）好公司評級為4星，好價格評級為4星，估值綜合評級為4星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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