2021-12-28中泰證券股份有限公司馮勝,王可,謝校輝對大族激光進行研究併發布了研究報告《3C、PCB 等行業景氣度提升，激光設備龍頭充分受益》，本報告對大族激光給出買入評級，當前股價為53.18元。
大族激光(002008)
激光設備行業絕對龍頭，“激光+X”戰略穩定推進。公司業務範圍從產業鏈下游的設備集成商拓展到上游設備核心器件領域。在國內市場，大族激光已成為激光行業的代名詞，也是激光設備領域公司發展的標杆楷模；在國際市場，公司規模穩居前列，亦是當仁不讓的全領域龍頭。圍繞“激光+X”的戰略，公司目前已完成激光標記、激光焊接、激光切割等工業激光應用領域的產品佈局，不斷推出有技術優勢的行業專用設備和新場景應用設備，各項業務全面向好。
體制改革推動組織架構扁平化，股權激勵完善。公司於2021年在內部推行大刀闊斧的體制改革，撤銷事業部制，將以業務中心為單元開展工作，並結合各業務中心所處的不同發展階段，實行差異化考核與激勵方式，有利於公司內部降本增效。同時為健全公司內部長效激勵機制，公司於2019年向公司高管及核心人員授予不超過4,996.61萬份股票期權，分三期行權，激勵對象總人數為1333人，行權價格為30.57元/股。今年以來公司業績持續兑現，全年業績有望達成考核目標。
受益3C、PCB、新能源等行業景氣度上升，公司各項業務持續向好
（1）3C設備行業景氣度回暖，有望帶動新一輪3C設備資本開支復甦。2021年受疫情反覆、缺芯及手機功能迭代速度降低等因素影響，智能手機銷量數據出現下滑。根據IDC數據，2021年上半年全球智能手機出貨量環比下滑9.35%。但第三季度以來智能手機銷量有所回暖，同時根據MIC數據，預計5G手機滲透率將從2019年的1.3%提升至2021年的接近40%水平，我們認為2022年5G手機將回歸正常需求趨勢，同時伴隨AR/VR設備持續推出，有望帶動新一輪3C設備資本開支復甦。
（2）受益PCB產品結構升級，PCB設備需求激增。5G技術對通訊用PCB板的速度、密度、頻率、導電性等方面都提出了更高的要求，同時伴隨智能手機不斷髮展，對高多層板、HDI板、軟板等高端產品需求亦將持續快速提升。此外，汽車電動化及智能化趨勢對高端PCB板的需求量亦保持持續上升趨勢，進而帶動公司PCB設備需求增長。公司PCB業務保持快速增長趨勢，子公司大族數控IPO已於2021年9月成功過會，在推動公司業績增長的同時，也有望成為公司本輪體制改革的第一個碩果。
（3）新能源汽車滲透率提升，新能源業務持續增長。近年來新能源汽車滲透率逐漸提升，根據EVSales數據，全球新能源汽車滲透率自2012年0.1%提升至2020年的4.2%，而至2021年9月，國內新能源汽車滲透率上升至17%水平。在碳中和大背景下，新能源汽車滲透率有望迎來更快速的增長窗口期，進而帶動電池廠商的擴產浪潮。同時為應對本輪擴產，公司亦積極擴充產能、拓展現有產品線，新能源業務持續快速增長。
維持“買入”評級。公司作為激光設備行業絕對龍頭，圍繞“激光+X”戰略持續推進業務。伴隨3C、PCB、新能源等行業景氣度上升，公司各項業務有望充分受益。我們維持此前的業績預測，預計2021-2023年公司營收分別為155.39億元、192.16億元、233.16億元；歸母淨利潤分別為18.72億元、24.26億元、29.94億元，對應PE分別為30、24、19倍。維持“買入”評級。
風險提示：控股股東及實際控制人質押股份佔比較大風險；研發進度不及預期風險；新業務拓展不及預期風險；PCB行業下游擴產進度不及預期風險；新能源行業景氣度不及預期風險。
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為62.95；證券之星估值分析工具顯示，大族激光（002008）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)