到底是運氣欠佳、專業判斷失誤還是另有別情？
一些機構投資者在復星醫藥股價大跌前夕斥巨資入股，兩個月內浮虧超過10億元，“精準”踩雷的操作，讓人費解。
2022年下半年，復星系的償債能力和財務狀況備受市場關注，最近幾個月旗下多家上市公司股價重挫。
復星醫藥作為復星系旗下的一家核心上市企業，同樣未能倖免。2022年7月底至9月16日收盤，復星醫藥A股和H股分別下跌約26.72%和28.17%。
耐人尋味的是，就在股價大幅下挫之前的前幾個交易日，復星醫藥完成了一輪股票定增，募集資金總額44.8億元，包括4家公募基金在內的10家機構投資者“慷慨解囊”。公募基金中，財通基金、大成基金獲配金額位居前列。
當前，該筆股份尚在禁售期內。從目前股價觀察，10家機構投資者在兩個月內浮虧已經超過10億元。
股價大跌前夕斥巨資參與定增，10家機構精準“踩雷”
復星醫藥的此次定增前後歷時約20個月。
2020年11月，復星醫藥公告定增預案，擬募資不超過49.8億元，主要用於創新藥物臨牀、許可引進及產品上市相關準備項目，原料藥及製劑集約化綜合性基地項目和補充流動資金。2021年4月，復星醫藥對募資方案進行了調整，調減募資總額上限約4.99億元。
2021年7月，證監會發行審核委員會審核通過此次定增。1年之後的2022年7月，復星醫藥完成非公開發行A股股票，發行數量約1.07億股，發行價格42元/股，募集資金總額44.8億元。
本次發行的發行對象最終確定為10名，包括高毅資產、財通基金、UBS AG、大成基金、中信證券等機構。定增發行股份的鎖定期為6個月。
從具體認購情況來看，高毅資產獲配金額近20億元，遠超其他投資者。
公募基金公司中，財通基金、大成基金、華夏基金、招商基金均參與認購。其中，財通基金、大成基金的獲配金額領先，分別約為5.7億元和1.48億元。
已合計浮虧逾10億元
然而，自2022年7月27日辦理完畢股份登記手續以來截至9月16日，復星醫藥A股股價下跌32.09%至32.17元/股。
期間，復星醫藥於9月2日公告其控股股東復星高科技計劃通過集中競價及大宗交易方式減持不超過本公司總股本3%的A股。按照復星醫藥當天收盤價測算，復星高科技將最高減持超過32億元。
公告後第一個交易日，復星醫藥A股股價放量跌停。
儘管復星醫藥之後公告執行董事、部分高級管理人員合計18人自願以自有資金增持公司股份（包括A股及/或H股），合計不低於46萬股，但仍未能阻止公司股價下跌。
截至2022年9月16日，在短短1個多月時間，參與定增認購的投資者已損失約23.4%，合計浮虧逾10億元。由於定增股份存在6個月的鎖定期，這些機構無法割肉離場。
認購最多的高毅資產浮虧超過4億元。公募基金公司中，獲配數量較多的財通基金、大成基金分別浮虧約1.3億元和0.3億元。
最新公告顯示，2022年9月14日復星高科技通過大宗交易減持306萬股復星醫藥A股股份。
運氣欠佳、風控能力不足還是另有隱情？
復星集團官網顯示，復星創立於1992年，深耕健康、快樂、富足、智造四大業務板塊。其中，復星國際是復星集團的核心運營主體，也是復星醫藥的間接控股股東。
研究發現，復星系債務承壓其實早有徵兆。2021年年報顯示，復星國際的資產負債率達到約74.8%，合計總債務約2371.2億元。
2022年上半年末，復星國際的資產負債率達到76.6%，相比2021年末上升約1.8個百分點，合計總債務達到2611.18億元。2022年上半年，復星國際扣除資本化金額之利息淨開支為51.2億元，相比去年同期的45.46億元增加明顯。
這一背景下，作為專業的投資機構，仍然大舉參與復星醫藥的定增，是運氣不佳？還是風控能力存疑？亦或是存在尚未公開的其他原因？
這一案例或許也同時暴露出部分機構投資者，尤其是公募基金在參與定增時，風控可能存在漏洞。