鉅虧3000億，你以為巴菲特“栽”了？其實他還在賺

在中國資本市場，“摸着巴菲特過河”是不少人的投資理念。但今年以來，通脹、加息、衰退……美股的大跌令許多散户投資者膽戰心驚，就連巴菲特也不能倖免於難。

當地時間8月6日，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公佈2022年第二季度財報，因三大重倉股下跌超過20％，投資組合出現罕見的鉅額帳面虧損，今年第二季度公司歸屬於股東的淨虧損高達437.55億美元（約合人民幣2958億元），上年同期為淨利280.94億美元。

在市場年初的一片哀嚎聲中，仍穩坐釣魚台的巴菲特，二季度卻鉅虧近3000億？股神發生了什麼？

虧在哪？

“所謂股神不是炒股水平高，而是所處市場環境好。讓股神炒A股，一樣虧得一塌糊塗。”消息一出，便有網友調侃道。

要知道今年二季度，美股整體表現欠佳，道指全季度累計下跌11.25%，標普500指數累計下跌16.45%，納指累計下跌22.44%。

那麼巴菲特的此次“摔倒”是投資失誤還是市場環境所致？

值得注意的是，根據伯克希爾·哈撒韋公佈的最新持倉情況來看，其和今年一季度相比幾乎沒有任何變化。

根據財報顯示，今年二季度，伯克希爾·哈撒韋股票持倉集中在五家公司：蘋果(1251億美元)、美國銀行(322億美元)、可口可樂公司(252億美元)、雪佛龍(237億美元)、美國運通(210億美元)，五家公司持倉佔比約69%。

其中，除了可口可樂在二季度逆勢上漲了2.22%，其餘四家公司均遭遇了巨幅回撤。蘋果、美國銀行、美國運通、雪佛龍在二季度跌幅分別達21.58%、24%、25.39%、10.35%。

也就是説，二季度該公司的虧損就是浮虧，用我們的話説，只要沒有賣出，就不算虧。

對此，伯克希爾·哈撒韋在一份新聞稿中再次呼籲投資者減少關注其股權投資的季度波動：不要過度關注公司財務報告中投資收益的波動。任何一個季度的投資損益通常都是沒有意義的。其提供的每股淨收益數據可能會對那些對會計規則知之甚少或一無所知的投資者產生極大的誤導。

你以為的鉅虧，其實他還在賺

“股神”這次真的“栽了”嗎？其實這並不是巴菲特第一次虧這麼多錢，也不是最虧的一次。

上一次是在2020年的一季度，當時伯克希爾哈撒韋出現了淨虧損497.46億美元的情況，並且投資虧損高達545.71億美元。彼時正值疫情美股熔斷，虧了3500億，創下當時巴菲特的歷史記錄。

但暴跌這件事對於巴菲特真的有壓力嗎？

"市場短期是一台投票機，但市場長期是一台稱重機。"格雷厄姆曾這樣刻畫股市。

投票機計算的是投票的多少，短期內股價上漲是靠資金推動，股市投票用的不是選票，而是鈔票，只要投的鈔票多，股價就會上漲，管它背後的公司業績是好還是壞。

但長期看，股市是稱重機，稱的是公司盈利的多少，盈利增長多少，股價就會相應增長多少。

而巴菲特的投資模式，真是一台起重機。

巴菲特看上去他是炒股票，掙股票上漲的錢，但其實巴菲特真正賺的是持有一家公司之後帶來的現金的錢。巴菲特的成功秘訣是他關注企業的硬指標——現金流。

在有媒體採訪巴菲特為什麼建倉蘋果時，巴菲特曾回答，“我並不關心這一季度或者明年的收入，因為成千上萬百萬的用户離不開他們卻是不爭的事實，蘋果公司擁有數以億計有購買力的用户，他們可以用手機來交易、學習甚至做些其它的事情，這儼然成了他們的生活習慣。”

這句話翻譯成大白話意思就是，蘋果的現金流良好。而現金流一直是巴菲特衡量一個公司最重要的標準，直到現在全球比蘋果現金流更好的公司也沒幾家。

再往前説，被巴菲特盯了52年的可口可樂，一直到1988年他才下手，一個重要原因是他發現可口可樂的毛利率出現了令人驚喜的變化。

1976年~1980年，由於管理層問題，可口可樂的毛利率持續下降，從過去的18%降到了12%。之後，新CEO郭士達上任，大力改善公司管理，提升產品競爭優勢，毛利率從原來的12%上升到了19%。

20世紀60年代，毛利率平均為15%，後來因為工資過高、罷工等原因不斷下降，毛利率也跟着下滑，而就在其毛利率最低時，巴菲特卻選擇了買入，因為他認為，彼時的低毛利只是暫時的，一旦解決，毛利率自然就會提升。

果然，華盛頓郵報後續採取了一系列降低成本的措施，並和工會談判成功，1978年公司毛利率提升至19.3%。

一直持有到現在，可口可樂還在為巴菲特賺錢。

巴菲特重視的不是現階段的盈虧，他在意的是，目前他能掌管多少“活錢”，這些錢他能否有支配權去投資他看好的行業，去獲得更高的利潤。

所以鉅虧3000億對巴菲特來説意義大嗎？正如他自己多次吐槽那樣，投資和衍生品的收益和損失對於理解財報和評估經濟表現並沒有真正意義。