華西證券：公募開啓自購潮，離市場底部已不遠？
智通財經APP獲悉，1月28日，華西證券策略團隊發佈研報《公募開啓自購潮，離市場底部已不遠？》。該團隊認為，A股企穩的條件或正在逐步具備。後市無需過於悲觀，A股前期跌幅較快，即使處於調整的過程，也會在某個階段出現“超跌反彈”。關注三條主線：1)傳統基建相關，如銀行、建材;2)受益於地產政策邊際改善的房地產及其上下游產業鏈;3)受益於政策(扶持)推動的強勢主題相關，如：新能源(車)、數字經濟等。
投資要點
一、近期公募基金積極自購，公告自購規模超14億元。2022年初以來，受海外央行鷹派轉向、變異病毒擴散等影響，全球股市波動加劇，A股亦出現階段性調整。尤其春節前一週，A股兩市股指加速下跌，上證綜指跌破3400點，創業板指跌破3000點。儘管近期市場風險偏好低迷，但基於對A股市場長期穩定發展的信心，多家公募基金公告以自有資金申購旗下基金。僅1月26日至1月28日三天，就有22家公募基金公告自購，規模超14億元。此外，近期睿遠基金、易方達基金、富國基金旗下多隻熱門基金產品逐步放開申購限制。
二、公募開啓自購潮，離市場底部不遠了嗎?以史為鑑，年底基金自購規模較高，例如：2017年、2019年、2020年、2021年12月基金自購規模為全年最高。另外，在市場短期大幅波動後，基金自購規模也容易放量，例如：2015年7月、2016年5月、2019年12月。公募基金自購規模放量並不等同於買入信號，但當市場下跌到一定幅度或者持續一段時間，公募基金開啓自購潮，往往是市場構築底部的信號之一。例如， 2014年6-8月，公募基金大額淨申購，9月A股市場回暖;2020年2-4月，公募基金大額淨申購，4月A股市場回暖。公募基金大規模自購將向A股注入增量資金，也顯示機構對中國資本市場長期健康穩定發展的信心，有助於穩定市場情緒。
三、投資策略：A股企穩的條件或正在逐步具備。年初以來，受美聯儲政策轉向及國內春節效應影響，A股情緒面趨於謹慎。後市無需過於悲觀，A股前期跌幅較快，即使處於調整的過程，也會在某個階段出現“超跌反彈”，且A股企穩的條件或正在逐步具備：1)當前市場對美聯儲加息預期已比較充分，且海外政策轉向不會制約國內貨幣政策取向，未來1-2個季度，市場仍將處於“寬貨幣”窗口期;2)熱門基金產品逐步放開申購限制，春節後居民資金有望繼續入市;3)公募開啓自購潮向A股注入增量資金，同時彰顯機構信心，構築A股“市場底”。配置上，關注三條主線：
1)傳統基建相關，如銀行、建材;
2)受益於地產政策邊際改善的房地產及其上下游產業鏈;
3)受益於政策(扶持)推動的強勢主題相關，如：新能源(車)、數字經濟等。
■風險提示：國內外疫情反覆;海外市場大幅波動;海外黑天鵝事件(政治風險、主權評級下調)等。
目 / 錄
正文
01 近期公募基金積極自購，公告自購規模超14億元
在A股開年“遇冷”的背景下，多家公募基金積極自購，公告自購規模超14億元。2022年初以來，受海外央行鷹派轉向、變異病毒擴散等影響，全球股市波動加劇，A股亦出現階段性調整。尤其春節前一週，A股兩市股指加速下跌，上證綜指跌破3400點，創業板指跌破3000點。
儘管近期市場風險偏好低迷，但基於對A股市場長期穩定發展的信心，多家公募基金公告以自有資金申購旗下基金。僅1月26日至1月28日三天，就有22家公募基金公告自購，規模超14億元。1月26日，中歐基金公告將於公告之日起30個交易日內自購5000萬元，並持有三年以上。同時，基金經理葛蘭將於公告之日起30個交易日內以自有資金自購中歐醫療健康基金、中歐醫療創新基金合計200萬元，並持有三年以上;同日，華安基金髮布公告稱，將自購不低於5000萬元。1月27日，匯添富基金公告出資2億元自購旗下偏股型基金，易方達基金公告出資1億自購旗下主動偏股型基金，廣發基金公告出資8000萬自購旗下偏股型基金，富國基金公告自購6000萬持有期至少一年，嘉實基金公告自購5000萬持有期至少一年，南方基金公告出資不低於5000萬元自購旗下基金等。
此外，近期多隻熱門基金產品逐步放開申購限制。1月14日，睿遠基金髮布公告，自2022年1月17日起，旗下睿遠穩進配置兩年持有混合基金開放日常申購定投，並限制大額申購，單個基金賬户單日申購及定投金額不超過2萬元;1月27日，易方達基金髮布公告，宣佈易方達藍籌精選基金調整大額申購及大額轉換業務金額限制。公告稱，自2022年2月7日起，該基金限制申購及定期定額金額由2000元調高至1萬元;富國基金放寬了對旗下富國天惠精選成長的大額申購、定投及轉換業務的限制。公告表示，自2022年1月28日起，該基金大額申購、定投及轉換轉入的限制金額由1萬元提高至2萬元。
02 以史為鑑：公募開啓自購潮，離市場底部不遠了嗎?
年初至今，公募基金累計自購規模已接近5億元。根據Wind數據統計，2022年初至2022/1/26，已有22家基金公司的27只基金產品淨申購，累計自購規模4.95億元，其中股票型基金自購規模3.1億元，混合型基金自購規模1.3億元。截至2022年1月26日，公募基金過去三個月累計淨申購金額約20.4億元，自購規模位於2013年以來新高。
以史為鑑，年底基金自購規模較高，例如：2017年、2019年、2020年、2021年12月基金自購規模為全年最高。另外，在市場短期大幅波動後，基金自購規模也容易放量，例如：2015年7月、2016年5月、2019年12月。
公募基金自購規模放量並不等同於買入信號。例如：2018年3月，當月公募淨申購規模達634億元，但2018年A股遭遇黑天鵝，在“中美貿易摩擦、股權質押風險頻發”等風險因素的擾動下，市場加速探底。直到2018年底，“政策底——情緒底——市場底”接連顯現，同時外資、公募資金加速流入，A股才開啓新一輪牛市。
當市場下跌到一定幅度或者持續一段時間，公募基金開啓自購潮，往往是市場構築底部的信號之一。例如：
1)2014年6-8月，公募基金大額淨申購，9月A股市場回暖。2014-2015年上半年，場外槓桿資金助推A股市場走向過熱，2015年6月起，A股開始暴跌，6月-8月，上證指數跌幅超30%，市場情緒大幅降温。2015年7月，國家隊入市，同時公募基金開啓自購潮，2015年6-8月，公募基金淨申購規模超14億元，9月起A股市場開始回暖。
2)2020年2-4月，公募基金大額淨申購，4月A股市場回暖。2020年2-4月，國內外疫情接連爆發，海外市場出現流動性危機，美股多次熔斷，市場情緒恐慌。應對疫情，國內逆週期政策加碼，資本市場監管政策也開始放寬(如再融資放寬)，2-4月，公募基金淨申購規模約13億元，4月起，A股市場開始回暖。
公募基金自購將向A股注入增量資金，另一方面基金大規模自購也顯示機構對中國資本市場長期健康穩定發展的信心，有助於穩定市場情緒。
03 投資策略：A股企穩的條件或正在逐步具備
年初以來，受美聯儲政策轉向及國內春節效應影響，A股情緒面趨於謹慎。後市無需過於悲觀，A股前期跌幅較快，即使處於調整的過程，也會在某個階段出現“超跌反彈”，且A股企穩的條件或正在逐步具備：1)當前市場對美聯儲加息預期已比較充分，且海外政策轉向不會制約國內貨幣政策取向，未來1-2個季度，市場仍將處於“寬貨幣”窗口期;2)熱門基金產品逐步放開申購限制，春節後居民資金有望繼續入市;3)公募開啓自購潮向A股注入增量資金，同時彰顯機構信心，構築A股“市場底”。
配置上，關注三條主線：1)傳統基建相關，如銀行、建材;2)受益於地產政策邊際改善的房地產及其上下游產業鏈;3)受益於政策(扶持)推動的強勢主題相關，如：新能源(車)、數字經濟等。
04 風險提示
國內外疫情反覆;海外市場大幅波動;海外黑天鵝事件(政治風險、主權評級下調)等。
本文轉自微信公號“策略李立峯與行業配置筆記”，作者：華西策略團隊;智通財經編輯：李程