雅化集團(002497) 佈局非洲鋰礦 保障鋰資源供應

雅化集團全資子公司雅化國際擬以每股0.75澳元的價格認購ABY公司370萬股股份，佔ABY公司IPO前總股本的3.4%。

ABY公司鋰礦儲量可觀

ABY公司是一家電池金屬公司，在蘇丹和埃塞俄比亞等非洲國家擁有礦產資源。公司的核心資產主要為埃塞俄比亞的Kenticha鋰礦(持有51%股權)。Kenticha鋰礦於1990年開始採礦，該區域具有高度礦化鋰銫鉭(LCT)偉晶岩，擁有已探明6740萬噸鋰資源量，Li2O平均品位1.03%，正進一步勘探開發已確定礦化的，總資源量範圍在8000-11000萬噸鋰資源量，摺合Li2O達100萬噸以上;南部、北部保留區的資源未來增長潛力大，整體資源規模可與泰利森、Wodgina等項目偉晶岩相媲美。Kenticha鋰礦整體技術、運營團隊來自原銀河鋰業，與雅化集團有着長期的良好合作，一期20萬噸/年(摺合成Li2CO3當量3萬噸/年)產線的鋰精礦將在2023年2季度開始交付，預計礦山壽命超過18年。

強化上游與鋰礦企業合作保障供應

根據協議，ABY公司開發埃塞俄比亞南部奧羅米亞州的肯蒂查項目，向雅化國際銷售和交付鋰精礦產品。ABY公司每12個月度合同年提供不低於12萬噸鋰精礦。本次股權認購，有助於公司鎖定肯蒂查項目的鋰精礦包銷權，為公司鋰產業發展提供充足的鋰資源保障。目前公司鋰礦資源多點佈局，一方面與銀河資源和Core公司簽訂包銷協議保障目前鋰精礦的供應;參股的李家溝鋰礦則預計今年投產，公司擁有優先購買權;此外合作開發TriggHill鋰礦項目。多渠道佈局的鋰礦資源能夠為公司鋰電材料生產提供充足的原材料。

雙輪驅動 業績增長可期

公司目前擁有4.3萬噸鋰製品產能，2021年開始建設的定增項目包括5萬噸電子級氫氧化鋰、1.1萬噸氯化鋰及其他製品，未來公司鋰製品產能有望超過10萬噸。2021年以來，受益於新能源賽道的高景氣，碳酸鋰和氫氧化鋰價格大幅上行，推動公司業績的大幅增長。根據公司一季度業績預告，一季度預計實現淨利潤9-12億元，同比增長1053.67-1438.22%，環比增長208-310.6%。公司的民爆業務則總體保持穩健，隨着我國電子雷管的全面推進，未來亦有望實現較好發展，構築公司業績增長的另一極。

投資建議

預計公司2021、2022年EPS為0.80元和3.19元，以3月1日收盤價35.08元計算，PE分別為43.75倍和11.01倍，給予公司“增持”的投資評級。