年度最悲情首富：給王健林許家印雪中送炭，自己卻斷臂求生

''做不過國美，蘇寧就送給他黃光裕！''

''超不過京東，蘇寧就送給他劉強東！''

誰曾想，昔日霸氣無比的張近東，如今也要為五斗米折腰，12月10日，張近東將蘇寧控股集團100%股權質押給淘寶，以獲得阿里的10億元借款，一併出質的，還有蘇寧置業的6.5萬股。

12月14日，據天眼查顯示，上海蘇寧易購銷售有限公司新增一則被執行信息，執行標的為96萬8545元人民幣。

一系列反常操作，也將蘇寧推向了風口浪尖，吃瓜羣眾不禁要問，蘇寧腫麼了？

缺錢！！！

很多人不解，5000家門店遍佈全國300多個城市，年淨利潤超百億、左手家樂福右手萬達百貨、還豪擲200億救恆大於水火……中國家喻户曉的零售帝國怎麼就跟缺錢扯上邊了？

蘇寧風光的背後，是無法忽略的隱憂，事實上，跟很多大公司面臨的問題一樣，企業流動性出問題，一般無外乎兩層原因：

① 主業造血能力不足

蘇寧集團上市主體蘇寧易購在過去6年*扣非淨利潤一直為負，2019年，扣非淨利潤更是達到了驚人的-57.1億元。

*扣非淨利潤：直白講就是淨利潤減去非正常性、非持續性收益後的盈利部分，那些靠賣產權或拋售股票獲得的收益都需要扣除。

2011~2019蘇寧易購扣非淨利潤表，source:東方財富

不禁要問，連年虧損，為何蘇寧財報卻非常漂亮？營業收入逐年遞增？

2017~2019主要經營數據，source：蘇寧易購2019官方財報

張老闆自有''妙''招—財技高超！

相比互聯網電商巨頭，支撐張近東底氣的很大一部分是因為家底厚，這個家底，主要指的就是線下資產！即便蘇寧易購電商虧錢？我也能通過線下資產填！

據公開資料，僅2014~2016年，蘇寧就賣掉了約31家線下產權（包括25家蘇寧門店和6家自有供應鏈倉儲物業），這些交易如及時雨一般堵住了蘇寧的財務黑洞。

孫正義在軟銀危難之際靠拋售阿里股票渡過危機，無獨有偶，僅2018年，張近東通過2次拋售換股獲得的阿里股票，就輕鬆套現了逾110億，並納入全年淨利潤，報表能不好看？這高超的財技，跟大洋彼岸的賈會計有得一拼吧。

蘇寧易購雖然還有能繼續''風光''的資本，但是，主業本身不賺錢的事實也將蘇寧電器拖入了財務深坑。

② 債台高築

''蘇寧電器總負債規模高達3000億元，其中有息債務接近1800億元，淨資產1000多億。一年內要償還的債務達1368億，而手裏現金只有248億。

截止2020年9月末，蘇寧易購總資產為2211.93億元，總負債1361.4億元，資產負債率61.55%蘇寧易購的短期借款相比2019年末增加了48.2%，一年內到期的非流動性負債達46.16億元。''——騰訊網《功夫財經》，《第一財經》

所以，蘇寧雖然回應股權質押只是正常操作，甚至還有漲薪等提振士氣，傳遞良好財務狀況的大招，但明白人都知道，如若不是解蘇寧易購的燃眉之急，張老闆也斷不會把價值約合33.5億的股權''賤賣''給馬雲，以換得10億借款。

一邊是造血不足，一邊是債台高築，張近東的面前，可謂一半是海水，一半是火焰！

為兄弟''兩肋插刀''，自己''血流不止''

蘇寧這些年瘋狂擴張的投資版圖中，最令吃瓜網友津津樂道的大抵是以下2次：

①一杯交杯酒，喝掉200億

什麼叫好兄弟？恆大爆資金鍊危機時，第一個出來為他站台的就是張近東，最後恆大順利完成增資補充協議，蘇寧還入了200億的股，不過如今張近東手頭拮据，最該當白衣騎士的許家印非但沒出面，還利用這蘇寧的200億替自己還債。

此刻的張近東，冷暖自知吧。

②一次碰頭，即買下37個萬達百貨

什麼叫好兄弟？萬達向輕資產轉型，在酒店賣得差不多的時候，業績持續低迷的萬達百貨就成了的王健林最大的''心病''，一直在苦苦尋找買家（接盤俠），這個時候，白衣騎士降臨了，張近東一出手，就買下了萬達旗下全部37家萬達百貨！

80億為財務壓頂的王健林紓困，雪中送炭，令人無不感慨張近東和王健林的兄弟情深。只是，蘇寧困局當下，表面風光的萬達和老王，卻再也拿不出一分錢，來救兄弟於水火，逼得為區區10億元的流動性，再次求馬雲''解圍''，多少令人唏噓。

此一時，彼一時，遙想2013年，意氣風發的張近東還在兩會上書，''炮轟''淘寶，可資本世界只認錢，馬雲帶起的虛擬經濟，完成供應鏈的縱深整合，成功剝奪了傳統零售行業的話語權！蘇寧這隻''獅王''，最終也不得不臣服阿里這隻''天貓''。

前狼後虎，出路何處？

線下這邊，國美是蘇寧的宿敵，雖然美蘇爭霸戰最終蘇寧佔了便宜，但國美也不是吃素的，除了遍佈全國的線下實體，還搭上互聯網加的快車，與黃崢的拼多多戰略合作，完成線上線下的融合佈局。

線上，電商巨頭更是打得頭破血流，拼多多率先搞起百億補貼，連財大氣粗的馬雲都不得不效仿跟進，當然還包括劉強東，這些對手，除了體量的可怕之外，還都是不差錢的主，蘇寧想燒錢都燒不過它們。

還是來組直觀數據對比，剛剛過去的2020雙11：

天貓成交額4982億

京東成交額2715億

蘇寧線上訂單量增長75%，官方未公佈成交額。

但我們查詢得知，2019年全年蘇寧易購經營收入2982億，2020年前三季度蘇寧易購經營收入1808.62億，一年的營業額只夠京東一個雙11的量，已經很能説明問題了。

在電商巨頭之爭中，蘇寧確實被天貓京東遠遠甩在身後。張近東用了6年時間擁抱互聯網，最後發現，到頭來，撿了芝麻，丟了西瓜，要不是有大量的不動產兜底，要不是深得阿里精髓，大玩金融投資遊戲，恐怕蘇寧早已經走入了死衚衕！

尾聲：

曾經的家電一哥，知名的零售巨頭，如今卻立於危牆之下，由衷令人感慨，不過，也不必過於悲觀，蘇寧仍有機遇破局：

1， 這些年蘇寧的最大問題是步子邁太大，什麼都想做，什麼都投，結果錢越燒越多，所以第一步就是收緊業務口，不要妄想大而全，否則，''下週回國''就是前車之鑑。蘇寧只需要砍掉非核心業務，少輸血，首先就能喘上一口氣。

2， 聚焦核心業務，走少而精路線，線下零售，蘇寧仍是大哥大，中國電器市場，蘇寧的口碑與聲量優勢依舊。那麼，線上可以停止或暫緩拼多多式燒錢補貼路線，用線下反哺線上，線下再引流線，或者交叉雙線並行，都是盤活思路。

3， 不要太顧''兄弟''情面，你拿人家當親哥，沒準別人拿你當表弟，你真金白銀的幾百億投了，安心當個債主不好嗎？哪怕別人能分期慢慢還，也比頭腦一熱，債轉股強得多啊。

4， 蘇寧手頭的優質資產（包括不動產和各類金融資產）不應成為堵窟窿的秘密法寶，而應該為蘇寧主業造血提供絕佳槓桿，蘇寧易購扣非淨利潤一旦扭負為正，各種利好也將隨之而來，到時有的是資本''跪舔''。