經濟民生持續改善 市場預期穩步向好——經濟界人士解析三季度主要經濟數據

　　中國民生銀行首席研究員温彬：

　   我國經濟具備持續復甦基礎

　　10月19日，國家統計局公佈2020年前三季度主要經濟數據。中國民生銀行首席研究員温彬表示，前三季度，面對新冠肺炎疫情帶來的前所未有衝擊和複雜多變的國內外環境，我國統籌推進疫情防控和經濟社會發展，紮實做好“六穩”工作，全面落實“六保”任務，生產生活秩序實現了加快恢復，經濟復甦取得了積極成效。三季度，我國GDP同比增長4.9%，前三季度累計增長0.7%，主要特徵大致可歸納為以下幾個方面：

　　一是GDP增長加快。三季度，我國GDP同比增速較二季度回升1.7個百分點達到4.9%，累計同比增速較上半年的下降1.6%回升2.3個百分點，達到增長0.7%，扭轉了疫情發生以來的下降局面。

　　二是GDP結構優化。最終消費支出對GDP由二季度負向拉動2.3個百分點回升到正向拉動1.7個百分點；資本形成總額對GDP由正向拉動5個百分點下降到2.6個百分點；貨物和服務淨出口由正向拉動0.5個百分點回升到0.6個百分點。可見，消費加速恢復促進了對經濟“壓艙石”作用的發揮，淨出口拉動穩中微升實屬不易。

　　三是積極因素不斷增多。主要經濟指標加快恢復，目前有越來越多指標增速轉正。生產端，工業增加值累計增速轉正；需求端，投資、貨物進出口總額累計增速轉正。生產需求逐漸回升，市場主體信心不斷增強，促進了就業民生持續改善。

　　温彬認為，從當前國內疫情防控形勢、經濟恢復表現、市場主體活力和信心等方面來看，下階段我國經濟具有延續復甦的條件和基礎，預計GDP全年增長2%左右。但也要看到，當前全球疫情仍然處於蔓延趨勢，國際發展環境仍然具有較多不穩定不確定因素，需要做好隨時迎接挑戰的準備，鞏固持續復甦向好的基礎，進一步加大對關鍵領域和薄弱環節的政策支持力度，努力完成全年經濟社會發展的目標任務。

　　温彬建議，財政政策方面，要繼續實施好減税降費等政策，降低企業負擔。進一步加快地方政府專項債資金落地使用。貨幣政策方面，要繼續發揮結構性政策作用，通過多種政策組合保持流動性合理充裕，加大對製造業、中小微企業的中長期信貸支持力度，促進實際貸款利率進一步下降，確保完成全年1.5萬億元讓利的目標任務。（經濟日報-中國經濟網記者 彭 江）

　　川財證券首席經濟學家陳靂：

　   新型基建帶動投資回暖

　　國家統計局最新發布的數據表明，今年前三季度，5G建設、軌道交通等新型基建表現不俗。

　　川財證券首席經濟學家陳靂表示，目前國內新冠肺炎疫情逐步穩定，但是國際疫情形勢依然嚴峻。在疫情影響下，經濟增長嚴重缺乏需求動力，而通過新型基建投資，有望進一步拉動生產端，帶領經濟走出困境，實現新的增長。

　　9月份，計算機、通信和其他電子設備製造業同比增速實現較快增長，高技術製造業和裝備製造業較快增長，基建對內需的支撐作用帶動了工業品需求持續回暖。在疫情衝擊下，產業轉型發展的動力明顯加快，以互聯網經濟為代表的新動能逆勢成長，在助力疫情防控、保障居民生活、促進經濟增長方面都發揮了非常積極的作用。

　　陳靂表示，短期來看，三季度我國固定資產投資整體延續回暖態勢，新型基建高速發展作用不可忽視。一方面，今年以來地方專項債規模較大、發行速度快。地方專項債發行加速，將帶動基建投資，而新型基建投資在基建投資中的佔比越來越高。另一方面，新型基建也可以對傳統基建形成拉動作用。當前，全國各地密集制定新型基建投資計劃，然而也離不開傳統基建的配套設施支持。

　　長期來看，新型基建發展也符合國家戰略發展規劃。今年在疫情影響下，伴隨逆週期調節政策發力，新型基建也進入了高速發展階段。今年4月份，發改委在一次新聞發佈會上明確了新型基建的實施範圍。光伏、儲能、電網、三代半導體等新型基建均有望編入“十四五”相關規劃，屆時，政策支撐將會為新型基建的發展提供保障。

　　新型基建是未來新經濟、新技術、新產業的基礎設施支撐，指引着我國科技業的發展方向。對於新型基建，不能僅從短期投資規模對短期經濟拉動作用着眼，更應該立足長遠進行佈局。當前新型基建主要分為三類：一是以5G、物聯網、工業互聯網等為代表的通信網絡基礎設施；二是以人工智能、雲計算、區塊鏈等為代表的新技術基礎設施；三是以數據中心、智能計算中心為代表的算力基礎設施。從科技領域到民生領域，新型基建都與每個人的生活息息相關，新型基建的發展有望推動中國社會向數字化、信息化和智能化方向轉型升級。（經濟日報-中國經濟網記者 温濟聰）

　　中國銀河證券首席經濟學家劉鋒：

　　就業形勢好轉但壓力仍存

　　今年前三季度，城鎮新增就業898萬人，9月份全國城鎮調查失業率從年初6.2%的高位回落至5.4%。

　　“就業形勢明顯好轉，重點羣體就業改善。”中國銀河證券首席經濟學家劉鋒接受記者採訪時表示，進入三季度，我國經濟持續恢復，各項經濟指標明顯改善，為就業穩定奠定了重要基礎。新冠肺炎疫情發生以來，面對空前加大的就業壓力，中央提出“六穩”要求的第一項就是“穩就業”。各地區、各部門全面落實就業優先政策，持續加大民生投入，使得就業形勢明顯好轉。

　　劉鋒認為，儘管就業狀況明顯好轉，但就業壓力仍然比較大。作為反映勞動力市場供需關係的就業問題依然需要重點關注，不容小覷。

　　第一，勞動密集型行業就業恢復緩慢。疫情對一些行業，尤其是第三產業帶來嚴重衝擊。三季度末，農村外出務工勞動力為1.79億人，比二季度末增加了200萬人，但三季度末總量比上年同期減少384萬人，同比下降2.1%。雖然9月份全國城鎮調查失業率比8月份下降0.2個百分點，但只代表平均水平。由於各行業特點不同，尤其是勞動密集型行業，如餐飲行業、旅遊業、交通運輸等，就業恢復依然緩慢。

　　第二，畢業生就業壓力仍需緩和。9月份，儘管20歲至24歲大專及以上人員調查失業率比上個月下降了2.4個點，比去年同期上升了4個百分點。9月份，國內高校畢業生就業壓力依然很大。受疫情影響，很多企業暫停招聘，海外留學生畢業生同樣面臨嚴峻的就業情況。

　　第三，受疫情等多種因素影響，中小型企業面臨的衝擊最大，無法解決未來預期的勞動力就業問題。因此，需要進一步通過助企紓困、鼓勵靈活就業等措施來持續緩解就業壓力。

　　第四，目前穩就業的重點還在於努力消除疫情的衝擊和影響，努力恢復就業以及對失業人員的救濟和重新安置。

　　劉鋒表示，我國已經開始湧現許多新的行業和業態，需要大量新型知識型勞動力人口，必須加大在職人員的職業教育和培訓規模、力度。同時，高校以及其他全日制的中等和技術院校也要與時俱進，不斷調整和完善教學內容和方式，為社會提供更多更優質人力資源。（經濟日報-中國經濟網記者 祝惠春）

　　交銀施羅德基金首席策略分析師馬韜：

　　製造業運行好於預期

　　第三季度，我國GDP增速回升至4.9%，相比第二季度3.2%的水平繼續修復，前三季度累計增速已轉正。其中，第一產業與第二產業單季增速已修復至新冠肺炎疫情前水平，第三產業仍面臨壓力。

　　交銀施羅德基金首席策略分析師馬韜接受記者採訪時表示，前三季度經濟數據一大亮點就是，進出口韌性帶動製造業運行好於預期。

　　前三季度，我國貨物進出口總額同比增長0.7%，年內增速已由負轉正，其中9月份進出口總額增長10.0%，出口增長8.7%，進口增長11.6%。外貿進出口逐季回升，機電產品與防疫物資出口維持高速增長，主要大宗商品和重點農產品進口維持高速增長，呈現進出口兩旺的特點。貨物和服務淨出口在三季度拉動我國GDP增長0.6個百分點，達到歷史偏高水平。進出口繁榮拉動9月工業增加值大幅上升至6.9%，達到2018年以來最高水平，其中高技術產業增加值同比增長7.8%，電氣機械器材同比增長15.9%，電子設備和通用設備製造同比分別增長8%和12.5%；三季度工業產能利用率反彈至76.7%，製造業產能利用率達到77.2%，回到歷史偏高水平；製造業投資連續恢復，高新技術行業投資與企業自動化改造、設備投資景氣度較高，通用設備與專用設備工業增加值累計增速分別達到2.6%和5.1%，工業機器人產量累計增長18.2%。

　　前三季度，我國貿易順差已達到23054億元，貿易順差積累與服務逆差減少帶來經常賬户順差顯著積累，推動人民幣匯率升值，商業銀行體系外匯資產規模上升。

　　由於我國率先控制疫情，工業門類與產業鏈環節完備，復工復產進度全球領先，因此在全球疫情下進出口逆勢走強，貿易佔全球份額繼續提升，支持了實體經濟復甦。

　　馬韜預計，四季度經濟數據有望維持穩中向好，中國有望成為全球唯一在疫情影響中獲得正增長的經濟體。

　　第四季度，進出口依然是支撐經濟的重要動力，帶動工業生產、相關就業以及製造業投資維持修復，堅實的基本面為繼續維持常態化的穩健的貨幣政策、加速新舊動能轉換與化解金融風險創造了良好條件。（經濟日報-中國經濟網記者 周 琳）

　　國泰君安證券研究所全球首席經濟學家花長春：

　　新消費激發經濟增長動能

　　今年前三季度，社會消費品零售總額273324億元，同比下降7.2%，降幅比上半年收窄4.2個百分點；其中三季度增長0.9%，季度增速年內首次轉正。

　　在國泰君安證券研究所全球首席經濟學家花長春看來，居民收入和消費意願促成消費需求提振。

　　隨着疫情防控取得重大戰略成果，我國居民收入和消費意願持續回升，成為三季度經濟修復的主要動能。9月份，食品飲料、紡織服裝和新型消費大幅上行。需要指出的是，拖累9月份社會零售的石油及製品、部分通訊器材等主要是短期因素，前者受價格影響，後者受產品更新換代影響。因此，若剔除這些短期因素影響，消費動能修復會更加顯著。

　　值得關注的是，新業態、新模式、新產品帶動新型消費高速增長。花長春表示，新型消費主要指的是新業態與新產品的結合，因此餐飲、交通、教育、消費電子、休閒娛樂等子行業也都可以涉及新消費內容。若以線上實物和非實物的零售額佔社零比例來看，新消費大約佔比25%。

　　從新消費模式來看，電商表現出逆勢成長的態勢。前三季度，實物商品網上零售額同比增長15.3%，佔社會消費品零售總額的24.3%。在疫情防控過程中，網上消費對於保障民生乃至拉動經濟增長，都起到了重要作用。隨着人們消費習慣變化，電商消費滲透率正在提升，中長期來看新消費模式仍然具有強勁的增長態勢。

　　以互聯網經濟為代表的新動能逆勢成長，在助力疫情防控、保障居民生活、促進經濟增長的同時，也表明我國產業轉型發展的動力明顯加快。網上購物、直播帶貨這些新業態、新模式持續火熱，在線辦公、遠程問診、在線教育等新興需求非常旺盛。這些都促進了實物商品網上零售在整個社會零售中佔比的提升。另外，9月份智能手錶產量增長超過70%，新能源汽車產量增長超過50%，表明新產品需求十分旺盛。

　　花長春認為，疫情防控進入常態化階段後，新型消費、新動能將夯實中國經濟轉型和發展的基礎。新消費等新經濟短期有助於推動經濟增長，但其更大的意義在於提升全要素生產率和長期經濟增長動能。新經濟對於降成本、降能耗、創造新財富等方面具有長遠意義。（經濟日報-中國經濟網記者 温濟聰）

　　交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉：

　　物價低位運行走勢分化

　　近期，國家統計局陸續公佈了前三季度主要經濟數據。交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，三季度數據顯示，當前物價走勢呈現出分化特點，其中CPI向下，PPI回升。

　　唐建偉指出，前三季度，CPI同比經歷了衝高後快速回落的過程。1月份5.4%的漲幅成為全年最高點，此後CPI同比漲幅逐月回落，雖然年中略有反彈，但隨後漲幅繼續回落，9月份CPI同比上漲1.7%。

　　食品價格漲幅顯著收窄是CPI回落的主要原因。食品價格同比漲幅從2月份最高的21.9%回落至9月份的7.9%，回落了14個百分點。食品價格對CPI同比的拉動從2月份的4.84%降到9月份的2%，下降了2.84個百分點。豬肉價格漲幅大幅回落是食品價格漲幅收窄的主要原因。隨着生豬存欄量的穩步回升，加之去年下半年豬肉價格基數較高，今年豬肉價格同比漲幅從2月份最高的135.2%大幅回落至9月份的25.5%。豬肉價格對CPI同比的拉動也從2月份最高時的3.19%下降至9月份的1%。

　　唐建偉表示，非食品價格和核心CPI持續處於低位，表明消費需求仍然偏弱。剔除食品價格以外的物價水平持續處於低位，非食品價格同比漲幅從1月份的1.6%回落至9月份的0%，已經連續6個月低於0.5%。核心CPI更是連續3個月保持在0.5%，表明消費需求仍然偏弱。

　　唐建偉預計，四季度CPI同比可能保持在“1區間”。一是豬肉價格很可能進入下行週期；二是翹尾因素將明顯回落，上半年翹尾因素平均為3.34%，下半年將回落至1.14%，四季度只有0.13%。三是核心CPI一直在低位運行，需求不足仍將抑制物價漲幅。

　　唐建偉指出，今年以來，PPI同比經歷了上半年持續下降，下半年開始緩步回升的走勢，預計四季度PPI同比將延續反彈態勢。原因在於：一是國際疫情好轉之後，國際油價等大宗商品價格或將有所反彈；二是國內基建加速對PPI形成支撐。預計四季度PPI會延續反彈態勢，但年內同比漲幅轉正概率不大。

　　唐建偉認為，整體而言，年內並無明顯通脹壓力。雖然食品價格回落導致CPI走低，由於需求正在逐漸恢復，CPI進一步降到負值的可能性較小，也不存在明顯的通縮狀況。物價年內不會成為宏觀政策的主要關注目標。（經濟日報-中國經濟網記者 彭 江）