三月機會
資源股近期獲得資金明顯關注，雖然走勢有所波動，但整體向上趨勢明顯。有分析指出，經濟復甦刺激需求，商品價格持續上漲，是資源股主要上漲邏輯。在目前上漲邏輯不改的背景下，週期股仍有走高動力，建議投資者繼續逢低關注鋼鐵、煤炭、有色等資源板塊。
■本報記者 林珂
A
新能源汽車銷量創歷史新高
中汽協2021年首月汽車產銷數據顯示，新能源汽車1月份分別產銷 19.4萬、17.9萬輛，分別同比增長285.8%和238.5%，新能源汽車已經連續7個月實現同比正增長。銀河證券分析師李澤晗指出，2021年新能源車銷量呈現高起步，環比走勢好於預期，主要原因是新品新動力的拉動，近期爆款新品都是從家庭第二輛車和代步用車入手，體現了車市的增長進入高位平穩的增長特徵。
2021年是“十四五”規劃的開局之年，也是《規劃》啓動之年，政策依然維持友好。萬聯證券分析師周春林認為在政策支撐及供給端持續優化背景下，新能源汽車產銷維持高景氣，建議持續關注新能源汽車產業鏈。
川財證券分析師黃博表示，按照國家規劃，到2025年我國新能源汽車銷量滲透率達20%，各省份相繼出台新能源汽車發展規劃，這也將推動新能源汽車滲透率進一步提升。建議關注比亞迪、北汽藍谷等整車企業，以及寧德時代、國軒高科、富臨精工、德方納米、當升科技、容百科技等鋰電池及關鍵材料環節。
潛力股精選
比亞迪(002594) 業績拐點已現
公司是國內新能源汽車領導者。供應鏈方面，已實現從三電系統到整車生產的一體化佈局；車型方面，聚焦王朝系列與e系列，完善品牌架構並推進品牌向上戰略。短期看，公司新一輪新能源車型週期已至，業績拐點已現。開源證券指出，當新能源汽車行業從高端車型逐步對中低端車型滲透的階段時，成本是重要競爭要素。公司採取一體化佈局、多產品矩陣策略，有望憑藉出色的供應鏈管控能力和成本優勢在中端車型市場取勝。在高端市場，漢已證明其競爭力，差異化定位+補齊智能化短板助力公司站穩腳跟。遠期看，公司定位為電動汽車解決方案提供商，供應鏈潛在價值釋放。
寧德時代(300750) 競爭力進一步凸顯
公司主營新能源汽車動力電池，2019年全球市佔率達28%。憑藉成本和產品優勢，公司積極開拓國內外市場，未來市佔率有望進一步提升。公司積極佈局儲能產業鏈上下游，有望率先步入儲能發展的快車道。隨着新能源汽車競爭力提升，預計到2025年動力電池需求量約1013GWh。新時代證券指出，公司競爭力強，經營方面，相比LGC等國際廠商，公司營業利潤率持續為正。客户方面，公司成功開拓了特斯拉、大眾、奔馳、寶馬等國際一流整車廠，反映出公司強大競爭力。隨着動力電池不斷降本，未來公司的競爭力進一步凸顯。
國軒高科(002074) 磷酸鐵鋰電池龍頭
公司為磷酸鐵鋰電池行業巨頭，2019年動力電池裝機量3.2Gwh，國內第三，磷酸鐵鋰裝機2.9Gwh，國內第二，鐵鋰市佔率不斷提升；2020年公司在未犧牲控制權情況下，擬引入大眾為第一股東，下游三元客户有望持續開拓。公司目前產能穩定爬坡，預計產能2020年達28Gwh，2023年80Gwh，2025年100Gwh。國盛證券指出，公司三元電池研發端單體能量密度可達302Wh/kg，行業領先。大眾入股後，公司擬擴產16Gwh，有望被逐步納入大眾在華電池供應體系併成為核心供應商，公司或將得益於大眾做強電動車的實力與雄心。
當升科技(300073) 受益鋰電銷量增長
公司動力正極積極開拓LG、SKI等優質客户，有望逐步放量，直接受益鋰電銷量增長及市佔率提升。國內方面，公司綁定比亞迪等優質客户，可享受更高盈利。信達證券指出，2020 年上半年新能車TOP10銷售量中，811車型市佔率27%，我們測算電池裝機市佔率24%，高鎳滲透率快速提升。公司新增產能均以811/NCA設計，產能釋放有望邁入高鎳第一梯隊。同時公司依託股東礦冶科技集團及自身行業龍頭地位，與原材料龍頭簽訂戰略合作協議及長期供應協議，保證原材料穩定供應。同時公司根據對原材料價格波動判斷進行一定庫存管理，維持較高利潤水平。
B
光伏終端需求超預期
我國提出2030年新能源消費比重達到25%左右，風電、光伏總裝機容量將達到1200GW，國內十四五期間行業預期高增長。有行人士指出，從全球能源節奏上看，全球主要國家紛紛設立碳中和目標，歐盟、日本、韓國2050年碳中和，中國2060年碳中和，將加大加速以光伏為首的低碳清潔能源的發展趨勢，未來光伏主體能源的地位有望確立。
從產業來看，春節以來的價格輪番上漲，反饋的是終端需求超預期。興業證券分析師朱玥指出，硅料實屬戰略物資，2021幾無新增產能投放，產業鏈搶料囤貨心態嚴重；下游旺盛的需求推動全產業鏈順導硅料漲價，產業鏈價格戰利空已經破滅；本輪漲價前後，硅料環節毛利率，硅片，電池，組件價格均有不同程度上漲。
對於後續展望，朱玥表示，今年有限的硅料和充沛的硅片、電池、組件產能構成鮮明對比，一體化公司的抗風險能力將脱穎而出加劇行業分化，行業開工率也將大幅度拉開差距，選擇有產業鏈議價能力和格局邊際向好、掌握定價權的環節，例如硅料和組件龍頭。
雖然行業高度景氣，但產業鏈將大幅度分化，龍頭調整過後抱團將更加堅決，朱玥繼續首推隆基股份、通威股份，看好福斯特、晶澳科技、福萊特、陽光電源等，關注固德威、錦浪、亞瑪頓等。
潛力股精選
隆基股份(601012)市佔率持續走高
公司全年硅片出貨約59GW，同比增長62.1%，測算市佔率在45%，同比提升5%，預計2021年出貨量將同比增長60%，測算市佔率在50%，同比持續提升5%。2021年1-2月電池、組件降價背景下，公司各尺寸報價維持原價，盈利能力持續超預期，測算當前時點硅片毛利率仍維持約25-30%。東吳證券指出，公司2020年全年組件出貨量超過22GW，同比增長160%。公司2020年首登全球光伏組件第一，測算市佔率在15%，同比提升8%，2021年龍頭地位持續強化，預計2021年一季度組件出貨超過9GW，約為行業第二名出貨規劃的1.6倍。
通威股份(600438)龍頭地位鞏固
公司現有硅料產能8萬噸，穩居行業第一梯隊，且仍在持續擴產，規劃2021、2022、 2023年產能分別擴至11.5-15萬噸、15-22萬噸和22-29萬噸，龍頭地位將持續鞏固，受益於行業的可持續增長。華西證券指出，據2020年中報，公司多晶硅平均生產成本3.95萬元/噸，其中新產能平均生產成本3.65萬元/噸；我們預計新產能生產成本將進一步下降。另外，全球光伏發展趨勢明確，新增裝機有望持續攀升，但近兩年硅料新增有效產能有限，預計後續硅料將繼續保持供應偏緊格局，公司有望顯著受益。
福斯特(603806)產能將逐步釋放
公司預計2020年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期相比增加5.83億元左右，同比增加61%左右；扣除非經常性損益後與上年同期相比增加6.87億元左右，同比增加85%左右。公司2020年度預告業績超市場預期。中銀國際證券指出，截至2020年三季度末，公司新建2億平POE膠膜一期、2.16億平感光幹膜等產能已完工轉固，同時公司公告擬於嘉興投資2.5億平光伏膠膜與1.1億平光伏背板項目。此前公司可轉債已發行完畢，募投項目滁州年產5億平方米光伏膠膜產能預計將逐步建設釋放。同時隨着電子材料業務後續有望逐步放量，對業績增長形成一定支撐。
晶澳科技(002459)穩健運營穿越週期
公司成立至今超過15年，是極少數歷經多輪週期仍維持一線地位的組件龍頭。穩健是公司的關鍵詞，深耕光伏、佈局全面、擴張勻速，財務穩健使得公司成為行業的長跑健將。東方證券指出，公司處於全球組件市場的第一梯隊。產業鏈佈局上，一方面公司縱向延伸，硅片和電池產能約為組件的80%-100%；另一方面橫向佈局膠膜、電池漿料、石英坩堝等；公司毛利率自 2017 年以來也持續改善。隨着公司回A 打開融資渠道，資產負債率有所優化，產能加速擴張；同時公司毛利率、ROE等指標也僅次於組件龍頭隆基股份，競爭力十足。
C
消費電子迎來黃金十年
從PC-Notebook手機的消費電子發展歷程來看，智能終端的小型化、便攜化、網絡化是驅動發展的核心因素。安信證券分析師馬良指出，現在手機的全球銷量已經達到一個相對穩定的量級，未來數量的突破點在於非洲等新興市場的發展，戰場更多聚焦於局部創新帶來的ASP提升，比如屏下攝像頭、液態鏡頭等光學部件創新、提升充電速度或者便利性的快充、無線充電部件創新、5G、WiFi、藍牙、UWB等通信部件創新等。從產業大勢上面來看，5G、WiFi、藍牙、UWB等通信技術的不斷迭代發展將會讓以TWS、智能手錶、VR、AR、智能家居為代表的可穿戴、AIOT產品的創新性和實用性越來越高，成為驅動消費電子發展的下一個黃金十年的核心產品形態。
展望2021年，中金公司認為，站在十年新週期的起點，2021年可能類似2008-2010年筆電回暖+智能手機進入爆發前夜，盈利、估值都有望進入擴張週期。第一，手機等銷量回暖，驅動盈利改善及AR、VR等創新動能，看好歌爾聲學、立訊精密、藍思科技、鵬鼎控股、信維通信等系統組裝、零部件龍頭，以及小米等品牌崛起+出海趨勢，關注領益智造、傳音控股；第二，汽車電動化、智能化迅速推進，有望複製過去10年智能手機的輝煌，看好德賽西威、華陽國際、斯達半導、長盈精密等；第三，LED及元器件，受益於景氣上行與需求週期共振，看好利亞德、三安光電等LED龍頭，及三環集團、順絡電子等元器件龍頭。
潛力股精選
歌爾股份(002241)產品有持續創新力
公司聲學整機業務最大驅動力來自A客户TWS產品，全球耳機市場規模超過10億副，蘋果數億存量客户，無線耳機正逐步成為標配，行業遠未到天花板。IDC發佈最新數據，2020年四季度蘋果公司手機出貨量9010萬部，同比增長22.2%，市場份額重回全球第一，佔比23.4%，公司聲學零部件有望充分受益。公司業績發佈業績預告，業績增速靠近指引上限。新時代證券指出，公司是消費電子產品持續創新的核心龍頭之一，堅持“零件+成品”的發展戰略，在精密製造領域形成較高壁壘，下游整機拓展做大規模並反哺鞏固上游優勢，看好公司長期成長。
立訊精密(002475)加強垂直一體化能力
公司宣佈對日鎧電腦進行投資，投資完成後，公司直接及間接累計持有標的公司50.013%股權，對標的公司形成控股。凱勝是全球金屬結構件龍頭企業之一，主要產能在上海、嘉善和鹽城三地，處於鹽城的日鎧業務則主要包括Pad、Notebook、手機的機殼和部分金屬小件，以及TopModule，是A客户的核心機構件供應商之一。廣發證券指出，公司2020年收購iPhone的組裝工廠崑山緯新，拉開了手機組裝的序幕，此增資日鎧電腦進一步補全了手機組裝垂直整合的能力，加強在整機+大部件+零組件三個層次的垂直一體化能力，同時公司入主後有望攜手和碩進一步對日凱電腦的工藝能力補強。
德賽西威(002920)新客户新產品相繼落地
公司2020年智能座艙、智能駕駛及網聯服務產品線業績穩步提升，新客户、新產品相繼落地和量產，營業收入同比增長；同時，公司持續推進精益經營、成本優化和研發效能提升，預計歸母淨利潤5-5.2億元，同比增長71.15%-77.99%。根據業績預告，測算2020年四季度公司 歸 母 淨 利 潤 為 1.82-2.02 億 元 ，同 比 增 長21.59%-34.98%，業績表現超預期。新時代證券指出，公司在智能網聯汽車領域擁有完善的產品結構，技術和經驗積澱深厚，綜合競爭優勢顯著，看好國內智能網聯龍頭廠商發展。
三安光電(600703)市場份額有望繼續提升
公司在LED領域佈局全面，LED芯片份額位列全球第一，未來有望繼續提升。Mini LED在小間距LED基礎上進一步縮小燈珠間距尺寸和芯片尺寸，是小間距LED進一步精細化結果，且相比OLED具有成本優勢，被認為是未來顯示技術的趨勢和發展方向。東莞證券指出，公司在Mini LED領域佈局領先，就Mini LED、Micro LED芯片已實現批量供貨三星，並與TCL成立聯合實驗室推進Micro LED市場化進程。在以蘋果、三星為代表的終端巨頭的持續推動下，有望受益Mini LED滲透率提升。
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