智通財經APP獲悉，東北證券發佈研究報告稱，愛瑪科技（603529.SH）以時尚為品牌定位的行業龍頭。預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為7.34億、8.94億、10.72億，EPS分別為1.82元、2.21元、2.65元，市盈率分別為29.37倍、24.10倍、20.11倍，首次覆蓋，予以“買入”評級。
東北證券指出，愛瑪電動自行車始終以“時尚”作為品牌定位，在高端時尚電動自行車創新方面獨樹一幟。截至2020年末，公司在境內共獲得694項外觀設計專利，處於行業領先地位。
東北證券主要觀點如下：
電動自行車經濟環保，市場空間廣闊。2020年全國交通工具產量中電動自行車為2966.1萬輛，同比增長29.7%，兩輪腳踏自行車為4436.8萬輛，同比增長24.3%，近幾年來電動自行車增速一直領先於兩輪腳踏自行車。隨着交通擁堵現象日益嚴重，人均出行半徑增加以及人均收入的增加，電動車以其輕便,速度適中,價廉,無噪音尾氣污染,佔用車位小等特點,可大大提高非機動車道的通行效率,非常適合城市內單人短程出行,具有其它交通工具無法比擬的優勢。因此電動車取代自行車是行業趨勢。
以時尚為品牌定位，處於行業龍頭地位。公司2020年電動自行車產量754.07萬輛，市場佔有率為25.4%。行業競爭者中除雅迪控股年產量超過1000萬輛外，其餘與公司實力差距較大。電動自行車行業歷經數十年的發展，普遍存在着同質化嚴重的現象。愛瑪電動自行車始終以“時尚”作為品牌定位，在高端時尚電動自行車創新方面獨樹一幟。截至2020年末，公司在境內共獲得694項外觀設計專利，處於行業領先地位。
生產技術過硬，重視產品品質。公司在車架生產、塗裝方面均採用最先進的技術，以保證產品的品質和外觀質量。在其他核心零部件方面，公司均和業內領先的品牌供應商進行合作。在電機方面，公司與博世達成戰略合作;在電池方面，公司與兩大龍頭公司超威動力、天能動力合作緊密。在整車製造及檢驗方面，公司實施精益生產模式提高效益，通過首檢、自檢、互檢、抽檢及專檢的“五檢制”來保證品質。
專注研發投入，擁有多項核心技術。公司研發支出佔淨利潤的比重接近40%。擁有自主知識產權，掌握電動自行車整機產品及電動自行車核心零部件方面的多項核心技術。截至2020年12月31日，公司在國內已取得923項專利，包括11項發明專利，218項實用新型專利及694項外觀設計專利，此外，公司還擁有37項著作權登記。
風險提示：原材料價格波動，公司新業務開拓不及預期。