芳源股份：長江證券、恆越基金等5家機構於11月19日調研我司

2021年11月23日芳源股份（688148）發佈公告稱：長江證券王筱茜 馬軍、恆越基金陳思遠、欽沐資產董瑜、興銀基金方軍平、九泰基金金溪寒於2021年11月19日調研我司。

本次調研主要內容：

問：目前公司的產能規劃情況?

答：公司通過全資子公司芳源循環實施的募投項目“年產5萬噸高端三元鋰電前驅體（NCA、NCM）和1萬噸電池氫氧化鋰項目”，按照募投項目的實施計劃預計將於2022年建成；通過控股子公司芳源新能源建設的“年產3.6萬噸高品質NCA/NCM前驅體”項目已於2020年底建成並投產。項目具體建成投產時間以實際情況為準。

問：“年產3.6萬噸高品質NCA/NCM前驅體”項目今年的產能情況?

答：受產線調試期、行業季節性、國內假期、運輸等因素影響，項目目前基本滿產。受客户對產品的規格要求、每個反應釜的固定產能、產線的保養維護等方面影響，實際產能與設計產能會存在一些差異。

問：公司產品的性價比優勢體現在哪方面?

答：公司擁有“萃雜不萃鎳”濕法冶煉的核心技術，實現低成本、高效率地去除雜質，在生產中獲得高品質、低成本的高純硫酸鎳和高純硫酸鈷等硫酸鹽溶液，一方面可以降低成本，另一方面可以擴充原材料的來源渠道。

問：公司往更高鎳的產品發展會有較大的技術難度嗎?

答：公司成立最初生產的球形氫氧化鎳，鎳摩爾比已經可以達到90%以上。目前公司生產的高鎳三元前驅體主要包括NCA87、NCA91、NCM83、NCM88等型號，公司對高鎳產品有深厚的技術積累。

問：公司在客户,市場推廣方面的整體規劃情況?

答：公司NCM和NCA前驅體產線是通用的，可以根據客户的需求對產線進行切換。公司NCA前驅體產品主要供給松下、貝特瑞，NCM前驅體產品的主要供給貝特瑞、杉杉能源、當升科技、天力鋰能、萬華化學等。未來公司仍將以大客户為主，在現有客户的基礎上進行更大規模的導入。新客户方面，公司有對部分潛在客户進行送樣或交流，公司會結合產線、產能情況及客户的需求再進行具體安排。

問：三元前驅體產品的原料有哪些?

答：主要包括鎳濕法冶煉中間品（MHP）、鎳豆、鈷豆、黃渣、鋰電池三元電池拆解廢料、含鎳鈷廢料等。

問：公司三元前驅體產品成本結構是怎樣的?

答：三元前驅體的生產成本以直接材料為主，包括各種鎳、鈷金屬資源和輔助材料。產品價格會受鎳鈷市場價格波動而波動，此外不同型號的產品成本也受產品結構的影響。

問：公司在廢舊電池回收方面的規劃情況?

答：2018年公司與威立雅中國合資設立了威立雅江門，主要進行動力電池回收拆解業務，目前威立雅江門已經進入試產階段。通過威立雅在資源回收領域的渠道，可以拓展公司採購鎳、鈷、錳、鋰等原材料的渠道。

問：公司發展電池回收體系的目的?

答：一方面是降低成本，可以對廢舊電池進行處理；另一方面增加了鎳鈷材料的來源，可以不用單靠採礦。

問：公司前三季度費用較高的原因?

答：前三季度主要是2018年股權激勵的攤銷費用、首發上市各項活動費用及財務費用增加所致。研發費用方面主要是研發項目較多，公司根據客户需求進行項目開發。公司以自主研發為主，藉助“產學研合作”、“市場需求開發”、“聯合定製開發”等多種模式，充分利用前沿科技資源，推動企業創新發展。

芳源股份主營業務：從事鋰電池三元正極材料前驅體和鎳電池正極材料的研發、生產和銷售

芳源股份2021三季報顯示，公司主營收入15.31億元，同比上升161.58%；歸母淨利潤7288.29萬元，同比上升241.15%；扣非淨利潤7347.82萬元，同比上升281.26%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入6.28億元，同比上升115.05%；單季度歸母淨利潤1896.31萬元，同比上升10.06%；單季度扣非淨利潤1958.05萬元，同比上升35.08%；負債率52.4%，投資收益-447.74萬元，財務費用1765.12萬元，毛利率13.76%。

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為28.69；近3個月融資淨流出1.2億，融資餘額減少；融券淨流入4538.92萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，芳源股份（688148）好公司評級為3星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為1.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)