巴比食品成功登陸A股：實控人控制的公司註銷竟未披露

文/周 蘇

2020年10月12日，中飲巴比食品股份有限公司（下稱“巴比食品”）成功登陸上交所主板，成為A股“饅頭第一股”，當天股價18.32元，對應總市值45億元。此次上市，巴比食品擬募資7.44億。

上市前，媒體普遍關注到巴比食品品牌侵權和經營風險問題，巴比食品雖成功上市，但筆者發現，報告期內巴比食品及實控人控制的企業註銷情況存在信披遺漏，募投項目有存圈錢嫌疑。

實控人控制的企業註銷未披露

巴比食品主要從事中式麪點速凍食品的研發、生產與銷售，通過直營店、加盟店和團體供餐的方式銷售產品，主要營業收入來自於加盟店和直營店。

由於加盟店及直營店主要為早餐門店，大多為個體工商户，門店規模普遍較小。2017年至2019年，巴比食品的加盟店及直營店分別為2,346個、2,656個和2,931個，主要集中在華東地區，遍佈於華東地區的大街小巷。

巴比食品下屬的門店規模小，投資額也較小，部分加盟商們控制着多家門店。而實控人劉會平和丁仕梅夫妻倆也曾控制着巴比食品下屬的43家門店，2017年，兩人控制的門店實現銷售金額21.17萬元，但2017年以後，兩人不再控制門店。

除招股書披露的43家門店外，筆者在國家企業信用信息公示系統（下稱“企信網”）上還發現，2017年至2019年，劉會平作為經營者，還註銷了7家個體工商户企業，7家店基本都從事幹式點心、包子饅頭和小吃食品製售。

其中，2017年註銷7家，分別為寧波海曙財仔小吃店、南京市玄武區會平饅頭店、南京市建鄴區劉師傅食品店、寧波海曙會平小吃店、寧波市海曙劉師傅小吃店、杭州市拱墅區平會小吃店、杭州經濟技術開發區劉會平小吃店，分別註銷於5月18日、7月31日、8月2日、8月10日、8月10日、8月11日和8月22日。

2018年和2019年共註銷2家，分別是杭州市下城區蔣旻包子店和上海市浦東新區三林鎮劉師傅點心店，分別註銷於2018年8月21日和2019年1月7日。

除了上文的7家個體工商户，實控人劉會平在報告期另有一家註銷的控制企業未披露。

據企信網，上海星達克企業管理諮詢有限公司（下稱“星達克”）成立於2014年3月19日，註冊資本30萬元人民幣，是劉會平個人獨資的有限責任公司，主要從事企業管理諮詢，企業管理，實業投資和財務諮詢，劉會平曾在星達克擔任執行董事，而巴比食品的監事會主席金汪明曾在星達克擔任監事。2017年，星達克決議解散，在10月12日註銷。

不僅實控人劉會平有一家註銷的控制企業未披露，巴比食品自身也有一家註銷的控制企業被招股書遺漏。

據企信網，上海會平企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）（下稱“上海會平”）成立於2015年5月20日，主要從事企業管理諮詢，投資管理，投資諮詢和實業投資。劉會平曾是上海會平的執行事務合夥人和自然人股東，巴比食品曾為企業法人。2017年9月29日，上海會平因其他原因註銷。

上述註銷企業雖未披露，但劉會平曾經控制的上海軒雪餐飲管理有限公司（原名“上海巴比餐飲管理有限公司”，下稱“上海軒雪”）在轉讓給其姐姐的兒子江桂林後，又經轉手後註銷，招股書卻進行了詳細的披露。

除此之外，招股書中還披露了報告期內巴比食品已註銷的全資子公司上海中飲餐飲管理有限公司。

上海軒雪作為實控人曾控制的企業，在已轉讓的前提下，註銷情況都進行了披露，而上文中的2家企業和7家個體工商户卻未被披露，巴比食品的招股書內容或存明顯遺漏。

有錢炒股理財還募資補流

巴比食品此次上市共有8個募投項目，累計募資7.44億元。其中，食品研發中心和檢測中心建設項目擬募集資金5,868.57萬元。

然而，報告期內巴比食品的研發投入都很低。

2017年至2019年，巴比食品分別投入研發費用379.48萬元、445.97萬元和496.49萬元，累計共1321.94萬元，每年研發費用佔營業收入的比例都在0.4%左右。

巴比食品作為一家非高新技術企業的食品加工企業，研發投入本身需求就較低，此次募投用於研發和檢測的5000多萬元資金合理性存疑。

另外，巴比食品還準備補充流動資金1.5億元，招股書中稱此次補充流動資金是為“為進一步優化財務結構，滿足生產規模不斷擴大導致的資金需求”。

筆者通過招股書發現，截至2019年末，巴比食品有48,715.01萬元存款，負債總額共25,175.49 萬元，其中其他應付款9,394.69萬元，賬上資金富裕。

其他應付款主要是加盟商保證金，加盟保證金為加盟商加盟時必須繳納的保證金，加盟期限為3年，而保證金在加盟合同終止並且加盟商結清所有款項、履行了合同約定的義務後，方可退還。

因此一般情況下，加盟保證金將有3年時間緩衝期，如果加盟商選擇續約，加盟商保證金將繼續留存。2017年至2019年，加盟店保證金的金額分別為7,287.60 萬元、8,159.64萬元和8,900.64萬元，呈逐年增加態勢。

而且，根據巴比食品對保證金的管理制度，只要不用於高風險投資,財務管理部門可以在確保保證金的安全性和流動性的前提下，提出提高資金收益率的方案。

2016年，巴比食品就因炒股失敗媒體關注：“巴比食品IPO:“賣饅頭”營收近10億曾炒股虧3860萬”。

巴比食品在2016年炒股虧損後，2017年不再進行股票投資，通過購買理財產品，投資收益達1,116.58萬元。2018年和2019年，巴比食品未購買理財產品，將貨幣資金存入銀行，產生利息收入1581.22萬元和1,726.10萬元。

巴比食品不僅熱衷炒股理財，還參股了一家投資管理合夥公司。2017年5月，巴比食品簽署《入夥協議》，入股天津君正投資管理合夥企業（下稱“天津君正”），巴比食品前後共投資2,032.65萬元，持有天津君正5.71%的有限合夥份額，並通過天津君正在東鵬飲料(集團)股份有限公司間接持股。

從這兩點來看，巴比食品賬面現金還是充裕的。

同時，巴比食品除經營產生的應付賬款外，沒有任何短期和長期借款，2017年至2019年，巴比食品母公司的資產負債率分別為33.39%、23.49%和18.86%，資產負債率持續下降，且均低於同行。

2016年至2019年，巴比食品經營活動產生的現金流量淨額分別為14,010.19萬元、13,626.39萬元和11,125.25萬元，現金流穩定。巴比食品資金如此充裕的情況下還募資1.5億是否合理存在疑問。