在疫情籠罩的2020年，中國B2B辦公物資行業領導者齊心集團(002301.SZ)今年三季報依然延續了高增長，前三季度營收和歸屬於上市公司股東扣非後的淨利潤分別同比增長了40.14%和41.21%，營收和淨利都創下了同期歷史新高。三季報披露當日，齊心集團還披露了《2020年員工持股計劃(草案)》，擬對公司及下屬公司總數不超過150人的中層管理人員、核心業務技術骨幹員工和關鍵崗位員工實施員工持股計劃。本次員工持股計劃募資總額不超過7,986萬元，股票來源為公司前期已回購股份中的11,000,000股，佔公司當前總股本的1.50%。同時，本次員工持股計劃也設置了較高的業績考核目標，進一步明確了公司未來幾年的成長預期。
齊心集團強勢的業績增長和員工持股計劃草案吸引了大批機構關注。在齊心集團披露公告之後的兩天內(10月29日和10月30日)，有8家機構為公司出具了研報，且都對公司的投資價值給出了較高評級。其中，中泰證券、華西證券、西南證券、山西證券、中信建投、華泰證券6家券商給予了齊心集團“買入”評級;招商證券給予了“強烈推薦-A評級”;安信證券給出了“增持”評級。
中信建投投資建議：齊心集團B2B辦公物資、雲視頻服務協同發展，員工持股計劃草案彰顯公司長遠發展信心。預計公司集團2020-2021年營業收入分別為83.80、111.83億元，同比分別增長40.10%、33.45%;歸母淨利潤分別為3.00、3.82億元，同比增長30.32%、27.32%，對應PE為33.3x、26.2x，維持“買入”評級。
華西證券投資建議：齊心集團是國內B2B 辦公物資領域的跑者，公司長期業績的穩定發展，預計隨着自有品牌佔比提升、MRO工業品及員福利等高附加值產務規模的逐漸放量，盈利能力有望 逐步提升。考慮疫情對盈利端影響，調整此前盈利預測，預計2020-2022年營收由此前的84.33、111.32、139.15億元調整至85.04、116.16、155.27億元;歸母淨利潤由此前的3.45、4.60、5.86億元調整至2.95、3.85、5.27億元，對應PE分別為36倍、 27倍、20倍，維持“買入”評級。
山西證券投資建議：齊心集團推動“雲+端+行業”發展戰略，通過不斷疊加商品品類和服務為客户提供多場景辦公服務，致力於打造“硬件+軟件 +服務”的企業一站式 辦公服務平台。預計公司 2020 2022年實現歸母公 司淨利潤為2.99、4.16、5.45億元，同比增長30.01%、38.87%、31.17%，對應EPS為0.39/0.54/0.71元，PE為35.1/25.3/19.3倍維持“買入”評級。
華泰證券投資建議：考慮到雲視頻加大研發投入、短期利潤承壓，調整盈利預測，預計公司2020~2022年歸母淨利潤分別為3.01、4.06(辦公/SaaS分別為3.41/0.65億元)、5.48億元(前值3.22、4.27、5.51億元)，對應EPS分別為0.41、0.55、0.75元。參考辦公集採/雲視頻業務可比公司2021年50/33倍PE，考慮到公司辦公業務toB收入佔比高/SaaS業務收入基數較低且增速與可比公司相比持平或略低，分別給予辦公/軟件業務2020年36/28倍目標PE，對應目標價19.20元(前值19.45元)，維持“買入”評級。
中泰證券投資建議：齊心集團B2B業務受益集採趨勢，客户儲備資源豐富，SaaS業務成長空間廣闊，公司業績有望持續穩健增長。我們預計公司2020-2022 年營收分別為83.98、111.20、144.81 億元，同比增長40.41%、32.41%、30.23%，實現歸屬於母公司淨利潤3.02、4.05、5.28億元，同比增長31.25%、33.86%、30. 66%(調整前歸母淨利潤為 3.37、4.55、5.84億元，同比增長 46.24%、35. 23%、28.20%)，EPS為0.41、0.55、0.72元，給予“買入”評級。
西南證券投資建議：預計齊心集團2019-2021年EPS分別為0.41元、0.56元、0.68元，對應PE分別為35倍、26倍和21倍。考慮到公司處於辦公集採的快速擴容期，行業賽道好，競爭優勢突出，維持“買入”評級。
招商證券投資建議：疫情不改陽光集採政策下行業的長期發展趨勢，公司作為行業龍頭，服務能力較強，客户訂單飽滿，將繼續受益於行業紅利。疫情催生雲視頻業務爆發增長，公司好視通產品具有領先優勢，未來高增長確定性強。持續看好齊心集團以“B2B辦公物資+雲視頻”為核心，通過疊加商品品類與服務優勢，強化核心競爭力。預計2020~2021年淨利分別為3.10億元、4.60億元，同比增長35%、48%，目前股價對應2020年PE為32x，維持“強烈推薦-A”評級。
安信證券投資建議：齊心集團B2B等業務利潤率有所提升，員工持股計劃制定明確業績目標，增速提升。預計公司20-22年的淨利潤為3.15、4.35、5.84億元，增速分別為37%、37.9%、34.4%，給予“增持-A”評級。