國開證券指出，公司2021年一季度，實現扣非歸母淨利潤同比增長29.4%，利潤端增長超預期。基於一季度毛利率的提升，國開證券分析一季度工業端銷售正逐步恢復。
國開證券主要觀點如下：
公司發佈2021年一季報，實現營收和歸母淨利潤分別為18.27億和2.13億，分別同比增長10.32%和25.34%，同時扣非歸母淨利潤同比增長29.4%，利潤端增長超國開證券此前預期。
利潤端增長高於收入端，工業端有望逐步恢復。一季度收入端在去年相對低基數水平上回升明顯，同時銷售費用的同比下降及毛利率的提升，共同推動公司利潤端增長顯著高於收入端。基於一季度毛利率的提升，國開證券分析一季度工業端銷售正逐步恢復。
圍繞營銷的相關工作是2021年工作重點。公司在2021年經營計劃中指出，要做好產品的精準定位，提升盈利能力。另外提升預算管理能力，提高費效比。並全力推動營銷管理信息平台上線，精準管理銷售費用。一季度，公司銷售費用為4.32億，在去年低基數上繼續降低0.34%，銷售費用率為23.62%，同比下降2.53%。國開證券認為公司通過規劃設計及營銷管理等方式，加強了對費用的管控，推動了整體盈利能力的提升。
費用率情況。公司整體毛利率為42.14%，同比提升1.02個百分點，或與工業收入的恢復有關。銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為23.62%、5.52%和-0.42%，分別同比提升-2.53%、0.77%和-0.13%。在期間費用率的降低及毛利率的提升下，公司淨利潤率為11.87%，同比提升1.33個百分點。
公司實控人已變更，發展有望提速。2021年3月公司直接控股股東-天津醫藥集團已完成股權轉讓的工商變更登記，新引入的戰略投資者津滬深公司為公司的間接控股股東。此外公司股權激勵也已落地實施，2021年底將引來第一個解除限售期，公司有望進入良性發展階段。
風險提示：業績增長不及預期風險;營銷和管理改革力度和進度低於預期;產品競爭加劇風險;醫保政策壓力;監管環境持續收緊超預期;海內外宏觀經濟下行風險;股票市場系統性風險