中國基金報記者 李樹超
實習生 周倬睿
繼定開基金、持有期基金後，滾動持有形式的權益類基金也在近年來被各家公募基金管理人陸續佈局，目前已有10家公募基金管理人先後申報了12只滾動持有權益類基金，以相對較短的持有期，引導投資者按照持有期限滾動持有。
業內人士對此表示，滾動持有權益類基金兼具靈活性與穩定性，有利於鼓勵投資者長期持有，同時提升基金經理的資金使用效率，在中長期限提升投資者的盈利水平。而公募基金對產品運作方式的不斷創新和探索，對拉長權益投資期限，優化資金使用效率，提升投資者獲得感，完善基金市場生態等都有積極作用。
持有機制又有創新
10家機構佈局滾動持有權益類基金
Wind數據顯示，截至8月13日，目前全市場有國泰基金、富國基金、長江證券資管等10家基金管理人，申報了12只滾動持有權益類基金，目前已經有7只獲批和成立。
從滾動持有權益類基金的運作方式看，在基金份額的每個運作期到期日前，基金份額持有人不能就該基金份額提出贖回申請，運作期到期日時，可提出贖回申請；若當期到期日未提出贖回申請，則該基金份額進入下一個運作期。
從目前各家公募佈局看，主要設置了1個月-1年的短期運作期限，部分基金還以發起式基金的形式設立。
談及佈局滾動持有權益類基金的考慮，浙商基金產品設計部總經理付振坤錶示，滾動持有期權益基金特點是每日開放申購、鎖定期持有、滾動開放贖回。主要是針對個人投資者容易“追漲殺跌”的現象，在持有機制上做的一些創新嘗試，以此鼓勵個人投資者定期投資、長期持有，最終在長期投資中獲取正收益的概率。
一位公募人士也告訴記者，滾動持有的權益類基金，在產品設計中可能1個月-2個月的較短持有期限比較好，如果時間較久，打開期限又短，投資者如果無法及時贖回又被鎖定很久，投資者體驗就不會很好。因此，目前申報的產品還是以較短持有期的權益類基金為主。
匯成基金研究中心也表示，整體來看，滾動持有期基金較開放式基金和持有期基金的資金穩定性更高，較定開基金的流動性更好。基金公司佈局滾動持有期權益基金，一方面是為了發行兼具靈活與穩定的產品，鼓勵投資者長期投資，便於基金經理提高基金資產的資金使用效率，同時平滑投資者持有基金的短期波動率，符合雙方的訴求；另一方面是出於豐富產品線、滿足投資者差異化需求的目的。
具體來看，匯成基金研究中心分析，滾動持有期基金在持有期基金的基礎上，進一步收縮了流動性，使資金的期限更為固定，有利於基金經理合理安排資金，從而挺高資金使用效率；與開放式基金相比，滾動持有期基金犧牲了資金的部分流動性，獲得了較高的資金穩定性；而與定開基金相比，滾動持有期基金的靈活性更高，投資者可以在任意時間申購滾動持有期基金，而定開基金僅能在定期開放時申購基金。
“滾動持有期權益基金可以在產品設計層面，抑制投資者追漲殺跌的行為，克服人性的弱點，通過長期持有基金產品提升盈利的概率。”匯成基金研究中心相關人士稱。
市場需求顯現分歧
持有期形式探索提升了投資體驗
從實際運作和客户體驗來看，多家機構和行業人士莫衷一是，有的認為滾動持有型權益類基金可以滿足不同客户的流動性需求，有的則認為滾動持有形式可能更適合債券理財型產品。
談及市場需求情況，據匯成基金研究中心觀察，參考近期持有期的產品發行熱度較高的現象，各基金公司可能也會適當佈局此類產品。從基金髮行情況來看，投資者對持有期基金的認可度有所提升，對流動性的要求逐漸淡化，投資者可能在逐漸接受帶持有期的權益類基金。
“滾動持有期基金的流動性低於持有期基金，但優於定開式基金，能夠更加精準的滿足投資者對不同層次流動性產品的需求。”匯成基金研究中心相關人士稱。
浙商基金付振坤則認為，滾動持有期基金在權益類產品中仍是小眾產品，個人投資者對贖回的靈活性有更高要求。預計滾動持有期形式，未來會更多地運用在淨值表現相對波動小的債券理財型產品設計中。
事實上，從2001年首隻開放式基金誕生，近年來圍繞基金產品的運作方式，權益類基金做了定期開放、持有期、滾動持有等多種創新，對提升投資者長期投資和持有體驗上都有積極效果。
浙商基金付振坤錶示，面臨投資者持有時間短、交易頻繁、定投策略少等實際弊端，必須以“投資者利益為核心”，提升投資者獲得感。通過對不同持有形式的探索，我國公募基金在堅持長期主義，不斷改善投資者體驗等方面做出了積極貢獻。
匯成基金研究中心也認為，對於基金公司來講，優異的業績排名和穩定增長的管理規模是最大的訴求；對於投資者來講，良好的收益與流動性是最大的訴求。基金公司持續探索持有體驗好的產品，有利於滿足投資人的投資需求。
在匯成基金研究中心看來，從長期看，發行具有持有期的產品，對於投資者、行業生態乃至社會發展均有較好的影響。首先，在產品設計層面，鼓勵投資者長期投資，通過長期持有可以增加獲得正收益的概率；其次，提高了資金的穩定性，優化了基金公司的資金使用效率，有利於基金經理做好投資規劃；最後，滾動持有期基金可以更穩定地集聚社會閒散資金，通過基金經理及其團隊的研究，將其投資於優質資產，發揮了價值發現的功能，優化了社會資源配置效率。
編輯：小茉