通用電氣告別工業“拜占庭” 醫療業務能否重獲新生
作者：錢童心
[ “我認為拆分對於包括醫療在內的GE各大業務都是好事，可以使每個業務根據自己行業發展的特點，去制定相應的策略，進行研發和收購等。”上述前GE醫療生命科學業務負責人對第一財經記者表示。 ]
[ 公司表示將利用最近出售其航空融資部門的收益來償還債務，預計到2021年年底，債務總額將低於650億美元。GE預計，分拆將導致約20億美元的交易和運營成本。 ]
繼西門子之後，通用電氣（GE）宣佈拆分。這是“拜占庭”式的工業巨頭對資本市場的妥協，但也為自身帶來靈活性。
美股週二開盤前，通用電氣（GE）宣佈將公司拆分為三家獨立的公司，分別專注於航空、醫療和能源，標誌着這家擁有近130年曆史的美國工業巨頭走向分裂。根據GE的計劃，醫療和能源部門的拆分將分別於2023年初及2024年初進行。
該消息提振了市場，週二早盤，GE股價上漲超過6%，創下三年以來新高。儘管在過去一年中，該公司股價累計漲幅超過55%，目前市值約1260億美元，但這一市值幾乎只有蘋果或微軟公司的1/20。而在過去的20年裏，GE的股價表現遠落後於標普500指數，不斷受到來自激進投資人的壓力。
工業巨頭為何走向拆分
美國GE公司由托馬斯·愛迪生於1800年代創立，經歷了一個多世紀美國工業經濟的起起落落，也經過了數次轉型，成為電氣、飛機引擎和動力渦輪機的領導者。上世紀80年代以來，GE在已故掌門人傑克·韋爾奇 (Jack Welch) 的領導下迅速擴張，並曾在本世紀初一度成為全球市值最大的公司。
不過2008年金融危機之後，韋爾奇的繼任者傑夫·伊梅爾特 (Jeff Immelt) 領導下的GE再也無法重登華爾街榜首，2018年GE被從道瓊斯工業指數中剔除。同年，曾掌管醫療公司丹納赫的卡爾普（Lawrence Culp）接任GE公司CEO一職，並將GE多個業務部門進行調整拆分。
近年來GE公司一直受到高額債務的困擾。對此，卡普爾在週二的投資者會上表示，新的資本結構公佈後，能源部門的債務將會減少。此外，公司表示將利用最近出售其航空融資部門的收益來償還債務，預計到2021年年底，債務總額將低於650億美元。GE預計，分拆將導致約20億美元的交易和運營成本。
GE的拆分並不讓人意外。GE的歐洲同行西門子已經經歷了這一歷史性的轉變，從過去“拜占庭”式的巨頭模式，轉向了多元化經營的“艦隊”模式，使自己更加趨向於一家類似伯克希爾哈撒韋這樣的控股公司。
2018年7月，西門子醫療拆分上市，成為歐洲歷史上最大的一次IPO，目前市值約670億歐元。醫療是西門子所有業務中利潤最豐厚的，西門子集團仍是西門子醫療的最大股東。今年9月，西門子能源拆分上市，目前市值也達到200億歐元左右。
分析人士認為，從GE拆分出來的醫療和航空部門未來也有望單獨上市，這對於利潤相對豐厚的業務無疑是好事。卡爾普也稱，拆分後公司將會更具戰略靈活性。
生物藥製造業務早已拱手讓人
GE並非第一次考慮將醫療業務拆分。上一次GE考慮拆分醫療業務是在2018年，當時GE醫療公司的估值高達700億美元。在2019年，GE突然宣佈以214億美元的價格，將其醫療旗下的生命科學業務出售給醫療企業丹納赫（Danaher），GE醫療拆分計劃也因此落空。主導生命科學業務出售交易的，正是當年剛從丹納赫加入GE的CEO卡普爾。
GE醫療生命科學業務主要從事生物藥製造，旗下擁有包括AKTA、安瑪西亞等多個領先的產品線。在第四屆進博會的丹納赫展台上，一台紅色的AKTA蛋白純化儀非常亮眼，該設備目前佔據了全球90%的蛋白純化份額，所有包括疫苗、抗體和胰島素等藥物的生產都需要用到蛋白純化技術。
今天看來，這是一個可以“躺着賺錢”的業務，主要是由於全球對生物製藥的需求近兩年出現激增。2019年獲得美國FDA批准的生物藥中，有超過75%的藥物都需要通過GE生物藥製造技術來生產，包括創新的細胞療法CAR-T以及靶向藥物PD-1療法。
2020年，丹納赫完成對GE生命科學業務收購，將新業務部門單獨成立運營公司，取名為Cytiva（思拓凡）。直到今天，思拓凡中國的製造基地仍然位於GE的上海張江園區內。
在新冠疫情對疫苗和抗體藥的推動下，思拓凡的業務出現了大幅增長。
對於GE當年選擇出售生命科學業務，一位前GE醫療生命科學業務負責人對第一財經記者表示：“GE出售生命科學業務的決定令人難忘。之前在中國一年銷售額就有4億美元，現在這個業務一年的銷售額可以達到15億美元，可以説GE把最好的業務拱手讓給了丹納赫。”
剝離了生物藥製造業務後的GE醫療專注於醫療影像設備、呼吸設備以及超聲等業務，近年來也保持着相對穩定的增長。2020年在GE全球800億美元的總收入中，醫療業務的收入達到180億美元，並且仍在通過投資收購實現擴張。
到2023年初，GE醫療將成為一家獨立運營的公司，並將由明年年初出任CEO的彼得·阿杜尼 (Peter Arduini) 執掌。GE預計，對醫療公司持股將低於20%。
從1897年第一台X光機在蘇州博西醫院開始應用算起，GE醫療在中國的發展已經超過124年，深深烙下了“中國印”。近幾年來，GE醫療不斷加大中國的本土化投入，將其醫療影像設備技術與5G相結合。在今年的進博會上，GE醫療推出了5G磁共振應用遠程指揮中心解決方案，將5G數字化創新與醫療應用場景深度融合。
“我認為拆分對於包括醫療在內的GE各大業務都是好事，可以使每個業務根據自己行業發展的特點，去制定相應的策略，進行研發和收購等。”上述前GE醫療生命科學業務負責人對第一財經記者表示。
不過，工業巨頭落幕的消息也令市場多了幾分唏噓。GE作為最早進入中國的外資企業之一，為中國工業、能源和醫療等多個行業領域培養了大量的具有國際經驗的人才。
今天這些曾經的“GE人”中很多成為了其他跨國企業的管理者。“希望GE能把好的基因繼續保留下來。”一位曾在GE工作十年的前員工表示。
海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP
責任編輯：李桐