智通財經APP獲悉，太平洋證券發佈研究報告稱，鉑力特(688333.SH)在加工服務和設備製造方面將形成雙輪驅動式增長，整體毛利率也將隨之增加；預計2021-23年淨利為-0.07/0.9/2.49億元，EPS為-0.09/1.13/3.11元，2022-23年PE為201倍/73倍，維持“增持”評級。
太平洋證券主要觀點如下：
授予預留80萬股限制性股票。
公司發佈向激勵對象授予預留部分限制性股票的公告，確定2021年11月16日為授予日，以20元/股的授予價格向符合授予條件的54名激勵對象授予80萬股限制性股票。此次授予預計產生的限制性股票成本為1.63億元，對2021-2025年會計成本影響分別為708萬元、8160萬、4250萬、2267萬和935萬。疊加2020年11月首次授予的320萬股，股權激勵預計對公司2021、2022年產生的成本影響分別為1.75億和1.69億，2023年起其影響將逐步減少。
3D打印龍頭收入快速增長。
公司為國內金屬3D打印龍頭公司，產品應用於以航空航天為主的軍用等領域。2021年前三季度公司實現營業收入2.39億元，同比大幅增長80.86%;第三季度實現營業收入9528萬元，同比增長40.94%。公司產能擴張及市場推廣力度加大，同時受疫情的影響減少，3D打印定製化產品和自研設備的營業收入實現快速增長，帶來公司2021年收入的快速增長。
毛利率增長，盈利能力提升。
前三季度，公司毛利率為46.56%，同比增長9.7個百分點;三季度單季度，公司毛利率為40.58%，同比增長0.74個百分點。2021年毛利率提升來自於公司毛利率較高的3D打印自研設備收入增長快速，收入佔比提高。
持續加大研發投入。
2021年前三季度研發投入為7336.35萬元，同比增長73.24%，佔營業收入比例為30.72%，其中第三季度研發投入2346.43萬元。近幾年，公司持續加大研發投入，研發人員數量及其薪酬和研發活動直接投入均快速增長，為長期持續增長提供動力。
股權激勵費用影響大幅影響公司業績，排除其影響公司業績同比增加。
2021年前三季度，公司管理費用1.56億元，同比增長66.88%，主要為股權激勵費用增加所致。該行估計全年股權激勵費用影響公司利潤約為1.75億。前三季度，公司歸母淨利潤-1.20億元，同比虧損增加1.07億元，扣除股權激勵費用影響，前三季度公司淨利潤為正增長。
風險提示：產業化進程緩慢，下游需求不及預期;競爭加劇，技術升級迭代不及時;應收賬款壞賬風險。