8年6倍的謝治宇 怎麼最近也不行了？

　　朋友：謝治宇最近的業績表現不太好啊，你怎麼看？

　　我：不看……

　　今天我們就來聊聊，作為一個累積七次獲得金牛獎、長跑業績突出的均衡型選手，我們到底應不應該因為短期的業績表現不佳而否定他？

　　謝治宇江湖人稱大白，是一個80後，在復旦大學統計學學士和金融工程專業碩士畢業之後的2007年加入了興證全球基金，經歷了4年研究員、2年專户投資後，成長為了基金經理和投資總監，要知道80後投資總監，在基金業可以説是屈指可數。

　　謝治宇從2013年開始管理公募基金，目前手上有3只基金，管理總規模達到739.20億元，其中就有著名的興全合潤、興全合宜。

　　(數據來源：東方財富Choice數據、銀河證券，截至2021.9.3，不作投資推薦)

　　從收益來看，興全合潤成立8年多，收穫了超670%的累計回報，年化收益超過26%，曾連續四年獲得“五年期開放式持續優勝金牛基金”。不過，這隻基金從未拿過某一年的冠軍甚至是十強，但每年都穩定在同類前1/4的水平，在長期獲得了超額收益。

　　要説謝治宇，就四個字，穩定，均衡。到底有多均衡？以興全合潤的持倉為例，兩張圖告訴你：

　　行業配置方面，即便是特別看好某一個行業，謝治宇也不會持有超過25%。當然，他也會考慮自己的能力圈，在分散配置的前提下，對於比較擅長的消費、醫藥、電子板塊的配置會相對集中。

　　(數據來源：東方財富Choice數據、基金定期報告)

　　除了行業持倉均衡，個股持倉也很均衡，他的前十大重倉股佔比基本處於40%~50%，會持有40只左右的股票，這是一個他認為自己顧得過來的數量，對於個股，以更加偏好成長型公司，一線白馬股偏少，二三線成長股居多。

　　(數據來源：東方財富Choice數據、基金定期報告)

　　總體來看，謝治宇主要是從成長性和估值匹配的角度發掘標的，自下而上的考察公司，更看重個股的性價比，説白了就是在合適的價格買進，持有一段時間賣掉，再尋找下一個有性價比的資產。因此基本不會追熱點，甚至不怎麼買貴州茅台、五糧液這些白酒股，原因是認為他們估值太貴，這是和很多基金經理不一樣的地方。

　　就連連續持有了三年的隆基股份，謝治宇也因為估值過高而在今年選擇了和它“分道揚鑣”。要知道即使在2018年，國家對光伏發電補貼“斷供”，隆基股份大跌，謝治宇仍然頂住了業績壓力逆勢加倉。而今年，謝治宇選擇了落袋為安高估值個股，並且加倉銀行、轉攻為守，這一策略也使得其今年的業績出現了暫時落後的現象，他今年也承認了自己因為判斷失誤，本以為今年機會不多，但事實上確實錯失了比如新能源車、一部分週期品的機會。

　　在謝治宇看來，與其追求過高的攻擊性，不如追求長期的穩健收益。

　　不過，向來穩穩的謝治宇也曾坐上過過山車，比如2015年、2016年、2018年最大回撤在30%左右，去年和今年，回撤也超10%，不過這樣的回撤已經好過其他從業時間相當的頂流基金經理了。

　　(數據來源：東方財富Choice數據，統計區間：2013.1.29~2021.9.3)

　　並且無論經歷了多大的回撤，興全合潤都爬了出來並登上了更高的山峯。

　　其實在2016年，他為了迎合市場，從之前的均衡風格直接轉為了中小盤風格，導致當年收益較差，還直接影響了2017年收益平平，這一慘痛經歷或許也是他不再過度迎合市場，去年沒有投資白酒，今年沒有投資新能源，堅持均衡配置的原因吧。

　　2018年，當時興全合宜首發當天就創下了當時的權益類基金髮行紀錄，一天募集超過300億份。不過，發行在市場高位的興全合宜有些不合時宜，成立後一路下跌，加上當時重倉中興通訊，也曾遭到不少非議，不過，經過2年的封閉運作後，興全合宜如今也收穫了年化19%的佳績。

　　可見，謝治宇的基金，能夠在大盤強勢時，漲的比滬深300多一些；在大盤弱勢時，跌的比滬深300少一些，看似平平無奇，但就這樣一點一滴地累積，長期下來也是非常可觀的收益了。

　　對比來看，謝治宇管理的三隻基金雖然持倉大差不差，但是依然各有專長。

　　(數據來源：東方財富Choice數據、基金二季報)

　　興全社會價值三年持有是一隻封閉基金，力求在中長期為持有人取得高收益。

　　興全合宜重倉股和興全合潤有一定的交叉，同時配置了一些港股。

　　興全合潤作為謝治宇旗下最老牌的基金，不能投資港股，更側重A股市場，倉位較高，進攻性比合宜更強一些。

　　既然説到了興全基金，除了謝治宇，不得不提的就是董承非了，那麼同樣是均衡型選手，他倆有什麼區別呢？

　　(數據來源：東方財富Choice數據、銀河證券、基金二季報，截至2021.9.3)

　　從持倉來看，他們的重倉股重合度比較低，董承非從業時間更長，持倉更分散，波動更小，而謝治宇的進攻性更強，市場不好時候的表現不及董承非，但是市場上漲時候的表現更好一些。

　　謝治宇最難能可貴的是能夠堅持均衡的配置理念，不買白酒類資產依然能創造8年6倍的收益。但是人不是完美的，基金也不是。

　　雖然謝治宇今年以來收益為負，跑輸同類平均，但是跑贏了滬深300指數，並且回撤控制的非常好，只是沒有願意慢慢變富的人。就像謝治宇曾經説過，“希望投資者更多地瞭解我的投資理念，而不是瞭解我，我就是一個普通人。”、“在市場熱衷於賽道投資、趨勢投資的時候，要多考慮風險。等到市場開始非常謹慎的時候，再多想想遠景和未來。”他不僅是這樣提醒投資者的，自己也是這樣做的。

　　財富是認知的變現。我們既然選擇了這類收益穩定，回撤小的基金，就不要只盯着短期看啦！

　　(免責聲明：收益率數據僅供參考，過往業績和走勢風格不預示未來表現，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。市場有風險，投資需謹慎。)