2022-01-14東方證券股份有限公司浦俊懿對中科創達進行研究併發布了研究報告《全年預計延續高增，產品矩陣持續擴充》，本報告對中科創達給出買入評級，認為其目標價位為158.56元，當前股價為149.89元，預期上漲幅度為5.78%。
中科創達(300496)
事件：2022 年 1 月 13 日晚，公司發佈 2021 年度業績預告，預計全年營收超 40 億，同比增速超過 50%，歸母淨利潤 6.4-6.8 億（+44.3%-+53.3%），實現扣非淨利 5.71-6.11億（+56.0%-+67.0%）。
Q4 業績超預期，行業高景氣持續驗證。公司 Q4 單季營業收入預計超過 13 億元，較上年同期增長接近 60%，單季度環比增長超過 35%。公司堅持“技術+生態”的平台發展戰略，憑藉着強大的操作系統底層能力及技術服務能力，以“內生+外延”的方式逐步實現業務的橫向拓展，逐漸在智能汽車及智能物聯網領域建立起了優勢。近年來，智能汽車及 AIoT 市場快速發展，儘管受芯片缺貨、IoT 出貨季節性波動等因素的影響，公司過去兩個季度的環比增速存在一定波動，但 Q4 超預期的業績增長也再次印證了賽道的高景氣度。
持續加碼研發，公司股權激勵實現員工利益與企業利益的深度結合。根據業績預告，公司 2021 年股權激勵費用約 1.04 億元，較上年同期增加約 3200 萬元。2020年，公司已先後兩次實施股權激勵計劃，其中第一期目標均已實現；2021 年 9 月，公司再次發佈股權激勵計劃，考核目標是以 2020 年營收為基數，2021-2024 年營收增長不低於 40%、50%、60%、70%，而業績預告中預超 50%的增速已超過 2021年的考核目標。從研發投入的角度來看，公司 Q3 單季研發費用率達 14.87%，同比增長 5.67pct，環比增長 7.26pct，可見公司依舊在持續加大研發投入以鞏固技術優勢，同時以股權激勵的方式實現了員工利益與企業利益的深度結合。
智能汽車及 AIoT 領域持續發力，公司近期推出多款新產品及解決方案。在智能汽車領域，公司於 CES 2022 展會上發佈了基於高通 SA8295 硬件平台的全新智能座艙解決方案，該解決方案可以充分發揮 SA8295 在算力、圖形、圖像處理等方面的突出性能；公司在 CES 2022 展會上發佈業界領先的智能泊車技術與解決方案——中科創達融合智能泊車；近日，全資子公司 Rightware 正式發佈了首個一體化汽車HMI 工具鏈 Kanzi One。智能物聯網領域，創通聯達在 CES 2022 展會上發佈了兩款全新邊緣智能產品 EB2 和 EB6 邊緣智能站，以及 ModelFarm 算法訓練平台，豐富了公司邊緣系列產品矩陣。隨着產品矩陣的不斷擴充，公司護城河將持續加深，未來業績高增有望延續。
盈利預測與投資建議
根據公司 2021 年度業績預告，我們預測公司 2021-2023 年每股收益為 1.55、2.23、3.14 元（原預測為 1.54、2.21、3.01 元，上調營業收入及費用支出預測，下調智能物聯網業務毛利率），參考可比公司給予公司 2022 年 71 倍市盈率，對應目標價為158.56 元，維持買入評級。
風險提示
汽車智能化落地不及預期、智能物聯網業務拓展不及預期、芯片短缺持續。
盈利預測與投資建議
該股最近90天內共有31家機構給出評級，買入評級25家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為165.46；證券之星估值分析工具顯示，中科創達（300496）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)