酒訊深度 | 一杯二鍋頭遲遲不下肚，大豪科技重組紅星股份慘遭“黑天鵝”

酒訊朱莉/文

連連回調的白酒行情已經讓大豪科技飽受失血折磨，中介機構被立案調查可謂是雪上加霜。

日前，大豪科技發佈公告稱，公司與一輕控股等公司相關股權收購事宜交易審查中止。對於中止原因，大豪科技解釋稱，本次重組聘請的律師事務所北京市天元律師事務所因其為其他公司提供的法律服務而被中國證監會立案調查，目前尚未最終結案。

原本指着搭個白酒熱的順風車佔一個“第二十隻白酒股”的坑，但至今還只能和岩石股份之流在白酒概念裏蝸居。這場突如其來的“黑天鵝”，會將大豪科技的白酒事業心帶向何處呢？

受中介機構影響的不只大豪科技一家。酒訊梳理瞭解到，截至目前，已有超過40家公司IPO審核按下“暫停鍵”，原因與大豪科技雷同，均因發行人評估機構開元資產評估有限公司、律所北京市天元律師事務所、保薦人華龍證券股份有限公司、申報會計師中興財光華會計師事務所（特殊普通合夥）被中國證監會立案調查。

對於重組事項被中止，大豪科技表示，公司與上述中介機構被立案調查事項無關，本次交易的中止審查，不會對公司的生產經營活動產生重大不利影響。

大豪科技和紅星股份的重組在2020年12月7日公之於眾，彼時大豪科技對外宣佈，擬通過發行股份及支付現金相結合的方式直接、間接收購紅星股份100%股權。該重組項目申請於 2021年7月7日獲得中國證監會受理。

2020年的白酒有多瘋狂，大豪科技看在眼裏。一整年裏，中證白酒指數從年初的8315.02點漲到年尾的18474.24點，漲幅達到了122.18%。白酒板塊更是神仙打架、羣魔亂舞——酒鬼酒以338.99%的漲幅領漲白酒股，皇台酒業也有超過300%的漲幅；五糧液、洋河股份、瀘州老窖的股價則成倍翻漲。

大豪科技的酒癮來得突然，也來得“及時”。這家做智能裝備的企業，淨利潤從2018年開始便出現負增長，股價也是常年徘徊在10元水平線。但突然到來的涉酒消息，直接將其股價拉出了12連板。

紅星股份敲門，大豪科技盤面上的幸福也來了。股價走勢曲線上，12連板只是個開始，儘管2021年初經歷了一段時間的波動，但資金熱情仍然將其股價推高至47.99元/股，市值超過444.39億元。

對比之下，巔峯時期的順鑫農業最高市值也就586.18億元。但從體量上來看，紅星股份2020年度的營收規模為23.39億元，而順鑫農業的白酒業務規模則為白酒業務實現銷售收入101.85億元。後者是前者的4倍還多，卻有着相近的估值。

涉酒時間曖昧，加上又有“蹭熱度”前科，大豪科技與紅星股份這段緣分的輿論起點並不算高。

2020年9月，彼時芯片概念大熱，大批量“大豪科技芯片開始批量供貨市場，或將牽手華為打造光伏芯片”的報道不脛而走。但隨後卻被大豪科技澄清“半導體產品已經向華為提交樣品……是否能夠審核通過尚具不確定性”。由此，大豪科技結束了不足一月的股價上揚，一路跌到了10元以下。

一個有意思的插曲是，原本因芯片概念在大豪科技高位套住的投資者，卻在3個月後大豪科技插足白酒熱時被“解救”了。

原本以為是蹭熱度的重組在股價的漲勢中也漸漸有了清晰的模樣。2021年6月4日，大豪科技發佈進一步細化的重組預案——本次交易總作價高達127.38億元，其中紅星股份作價63.32億元。

按照這個價格，大豪科技相當於是高溢價拿下了紅星股份。根據大豪科技此前披露的數據，紅星股份股東全部權益賬面價值17.78億元，參照收購價增值率為256.12%。紅星股份合併口徑歸屬於母公司股東權益為20.74億元，參照收購價增值率為205.30%。

如此高溢價，可見大豪科技拿下紅星股份的誠意。隨後，在6月25日，大豪科技順利拿到了北京市國資委《北京大豪科技股份有限公司資產重組並募集配套資金的批覆》，原則同意公司本次發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金方案。大豪科技飲酒以及紅星股份曲線上市，也就剩下走監管程序了。

大豪科技有心，紅星股份有意，中介機構卻不給力。酒訊就是否有繼續推進重組工作的應對措施等問題致電大豪科技，對方表示，一切以公告為準。而其在公告中給出的答案是“儘快提交恢復審核申請”。

白酒營銷專家肖竹青表示，由於中介機構的個體原因，紅星股份此番間接上市，需要重新進行審計流程，因此重組事項今年未必成行。因中介機構違規導致停擺的重組業務，審核流程也需要重新開始。這一過程預計不會影響大豪科技最終重組目標，但對其重組時間和效率會產生一定影響。

效率的影響正在不斷凸顯。事實上，在資本飲酒情緒高漲之際，除了大豪科技，復星系同時也拿下了捨得酒業。二者都是踏浪而來，但大豪科技這邊躊躇不前，捨得酒業則已經藉助復星渠道上的賦能，交出了第一張業績答卷——營收、淨利潤分別同比增長133.09%、347.94%。

在業內人士看來，這場百億重組案大概率是不會放鴿子，但大豪科技在重組紅星股份的同時還準備向35名特定對象定向募集不超過52億元的配套資金，這筆資金，除了6332萬元用於現金收購紅星股份部分股權，還用於紅星白酒產業園遷建項目、北冰洋汽水生產線智能化升級改造項目、信息共享平台建設項目，另外還將25.92億元補充流動資金。

根據計劃，此次定向募資的股份發行價格確定為7.24元/股，即便是在大豪科技股價回調多日的今天來看，這個價格也僅盤面價格的四分之一左右。參照當前27.50元/股的價格，參與大豪科技定增的投資人賬面將直接浮盈約3倍。

如果這解釋為“誠意”也説得通，但前車之鑑裏，隔壁天齊鋰業剛剛經歷了一場低價定增被監管問詢的鬧劇，讓不少投資人擔憂大豪科技這場募資會對資本市場造成負面影響。

1月15日晚，天齊鋰業拋出一份定增預案稱，公司擬以35.94元/股的價格，發行4.43億股，募集159.26億元。當天，該公司股價59.76元/股。定增價格幾乎是時下盤面價格的6折。迷幻的是，該公司控股股東天齊集團剛剛完成8860萬股的減持計劃。

對於發行價格的確認，公司公告指出，本次交易選擇第四屆董事會第三次臨時會議決議公告日前20個交易日的上市公司股票交易均價為市場參考價，本次發行股份及支付現金購買資產的發行價格按照不低於定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的90%的原則，確定為7.24元/股。

回到重組本身，紅星股份藉此曲線上市，大豪科技則絕處逢生，這是一個看似雙贏的局面。

白酒營銷專家肖竹青對酒訊分析表示，大豪科技如果能夠重組紅星股份進入上市公司，為紅星帶來了融資資源和資金資本，加速其全國化進程、引進人才、提升品牌擴大根據地市場進一步的提速，增量放大。

但他同時也強調，在白酒領域“零經驗”的大豪科技，現在需要人才梯隊，需要進行包括全國化、品牌策劃、渠道管理等各專業維度的人才引進。

近段時間以來，高位白酒股泡沫一個個被戳破，落地的白酒股價也昭示着白酒行業要回到業績導向的投資軌道。還在“白酒概念”裏摸爬打滾的大豪科技，市值較高點跌去了4成。定增的預定收益也在不斷收縮。

不斷消失的“既得利益”在催促，大豪科技的投資人們還耐得住性子嗎？