8月16日，新亞強（603155.SH）發佈了《首次公開發行股票招股説明書》，宣佈在上交所上市，共發行股票3889萬股，發行價為31.85元/股，市盈率為22.76倍。
新亞強成立於2009年，是一家主要從事有機硅精細化學品研發、生產及銷售的企業，目前已經形成了以六甲基二硅氮烷為核心的有機硅功能性助劑和苯基氯硅烷兩大產品類別。財報顯示，2019年，新亞強的營業收入為6.02億元，同比下降7.4%，扣非淨利潤為2.18億元，同比下降5.2%。
8月20日，公司將開放網上申購，這隻新股如何？南財AI新聞實驗室新股排查課題小組來為大家拆一拆。
收入依賴單一產品
新亞強在8月16日發佈的《首次公開發行股票招股説明書》中，一共提示了18個風險。
南財AI新聞實驗室整理發現，排除一些常規性風險，發現有三大風險與公司的經營關聯性高，分別是業績下滑風險，收入依賴單一產品風險，以及出口退税政策波動給業績帶來的風險。
首先是業績下滑風險，2017-2019年，新亞強的營業收入分別為2.67億元、6.5億元和6.02億元，同比增速為39.3%、143.09%和-7.39%；淨利潤分別為6623萬元、2.11億元和2.19億元，同比增速為86.75%、218.8%和3.92%。收入和淨利潤回落。
新亞強提示，若未來受宏觀經濟波動因素影響，公司主要產品的市場需求數量或價格出現較大幅度下降、原材料供應不足等情況，公司將面臨經營業績下滑的風險。
其次是收入依賴單一產品風險，2017-2019年，新亞強核心產品六甲基二硅氮烷的銷售收入分別為1.51億元、4.51億元和3.04億元，佔公司當期主營業務收入的比例分別為58.28%、70.25%和51.12%；其毛利佔公司當期主營業務毛利的比例分別為57.84%、70.57%和47.12%，公司單一產品收入和毛利佔比較高。
新亞強提示，若未來該產品市場需求發生變化，或價格出現大幅下降，公司將面臨利潤來源依賴單一產品的風險。
第三是出口退税政策波動給業績帶來的風險，公司出口產品的增值税執行“免、抵、退”政策，出口退税率為13%，2017-2019年，新亞強所享受的出口“免、抵、退”税金額分別為1584萬元、4884萬元和3640萬元，佔當期利潤總額的比重分別為20.45%、19.56%和14.42%。
新亞強提示，如果國家降低退税率或取消退税政策，則不可退税部分將計入公司經營成本，從而影響公司利潤。如果國家調整公司產品的出口退税政策，公司可能無法完全將增加的成本內部消化或向下遊客户傳導，從而對經營業績產生不利影響。
存在不規範受託行為
新亞強遞交上市申請後，發審委於2020年1月17日給出反饋意見。
發審委關注的問題中，外銷佔比變動較大的合理性，主要產品售價上升較快的原因，以及存在不規範受託支付行為，值得投資者注意。
首先是外銷佔比變動較大的合理性，2017-2019年，新亞強的外銷佔比分別為37.91%，62.01%和46.81%，外銷比例波動較大，發審委要求説明其合理性。
新亞強解釋，公司2018年外銷佔比較2017年高，主要原因為國外市場需求相對旺盛、公司加大了國外市場的開拓和銷售力度；2019年外銷佔比較2018年少，主要原因為苯基氯硅烷、乙烯基雙封頭、七甲基二硅氮烷等產品的國內市場需求較為旺盛，銷售收入大幅增加；同時公司外銷以六甲基二硅氮烷為主，受六甲基二硅氮烷售價下降和銷量下滑影響，外銷收入佔比下降。
其次是主要產品售價上升較快的原因，2017-2019年，公司的六甲基二硅氮烷平均售價變動幅度分別為35.12%、247.09%和-33.07%；乙烯基雙封頭的均價變動幅度為20.15%、17.79%和-3.82%；苯基三氯硅烷的均價變動幅度為37.34%、53.3%和90.25%，發審委要求公司説明主要產品售價上升較快的原因及合理性，對生產經營的影響。
新亞強解釋，2017-2018年，受國內供給側改革及環保督查力度加大等因素影響，有機硅行業景氣度上升，供需趨緊，產品價格持續上漲，公司產品價格亦隨市場同步上漲，主營業務收入大幅增長。2019年，受市場供需關係以及原材料價格變化的影響，公司主要產品價格較上年有所下降；只有苯基三氯硅烷受下游需求旺盛，價格穩步上漲，所以2019年的營業收入小幅下滑。
第三是公司不規範受託支付行為，也受到發審委的關注。2016年和2017年，新亞強與隆祥化工、昌傑化學之間存在無真實貿易背景合同對應的銀行貸款的情形，發生額分別為8884.82萬元、5978.27萬元。發審委要求公司補充披露相關交易形成的原因，是否通過體外資金循壞粉飾業績。
新亞強解釋，銀行發放貸款時需有相應的商務合同為前提，由銀行採取受託支付的方式付款給供應商。公司為了獲取銀行貸款，滿足自身資金需求，向銀行提供的採購合同中，與隆祥化工、昌傑化學的採購合同在簽訂後未實際履行，銀行將借款資金採取受託支付的方式劃入上述企業賬户，上述企業將收到的相應款項及時劃至公司賬户，由公司使用並向銀行償還貸款及利息，未通過上述資金在體外循環粉飾公司業績。
除了以上公司風險點，來自啓信寶的數據顯示，新亞強歷史上還存在5條合同糾紛，1條公示催告程序案件；還有1條被消防支隊罰款一萬元的行政處罰記錄；1條被環境局處罰九萬元，責令改正的環保處罰記錄；2條動產抵押記錄，涉及金額8545.78萬元。
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