泛海控股“賣子解難”：金融轉型7年淨利反虧4億，短債償還資金缺口118億
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近日，泛海控股發佈公告稱，公司將以42.3億元的價格向張江集團、張江高科等22家投資者轉讓民生證券31.1億股。
泛海控股稱，本次股份轉讓完成後，公司對民生證券持股比例將由71.64%降至44.52%，民生證券仍為其合併財務報表範圍內企業。
2014年初，泛海控股宣佈向金融、地產綜合性控股公司轉型，年底便併購民生證券。通過民生證券持有券商牌照，成為泛海向金融業轉型的重要抓手。
近年來，泛海控股的主營業務已逐漸向金融板塊傾斜，金融業務收入已達到公司主營業務九成以上。今年1月，經證監會核准，泛海控股行業分類正式變更為金融業，泛海轉型初步定型。
但轉型金融業務並未帶領泛海控股進入高速發展的“快車道”。近年來，泛海控股業績疲軟，4年間淨利潤累計下滑49.33%。
此外，泛海控股債務壓力巨大，連續4年資產負債率超過80%，曾通過發債、融資以及賣地緩解債務危機。
此番轉讓民生證券股份，泛海控股表示，轉讓民生證券股權，引入有實力的戰略投資者，有利於提升金融子公司資源整合能力、業務拓展能力、規範運作水平。
上半年淨利潤虧損4億元
此番轉讓民生證券前，泛海控股剛發佈其2020年半年度業績不久。
8月29日，泛海控股發佈半年報。今年上半年，泛海控股實現營業總收入54.62億元，較上年同期增長5.64%；同期內，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損4.08億元，較上年同期大幅下降123.50%。
面對上半年淨利潤的嚴重“縮水”，半年報內，泛海控股解釋稱，公司業績虧損主要與受疫情影響地產業務銷售下滑、美國部分地產項目計提減值準備以及去年同期出售資產獲利較大導致基數較高等因素有關。
搜狐財經發現，今年並非是泛海控股首次業績“遇冷”。2017年和2018年，泛海控股分別實現營收168.96億元和124.04億元，分別較上年同期下滑31.59%和26.50%。
淨利潤方面，2018年，泛海控股淨利潤暴跌67.81%，全年實現淨利潤9.31億元，扣非淨利潤則虧損5.58億元。
泛海控股在2018年年報內解釋稱，公司業績下滑是受房地產行業調控政策影響，年內公司房地產業務結算收入和淨利潤大幅降低。
直到2019年，泛海控股業績才止住下滑勢頭。當年泛海控股營收125.02億元，較上年增長0.79%；淨利潤為10.95億元，較上年同比增長17.62%，但扣非淨利潤4.92億元，剔除2018年虧損年份，為自2012年以來新低。
地產業務收入僅佔總營收5%，連續5年無新增土地儲備
泛海控股的業績巔峯在2016年，當年其實現246.71億元營收，淨利潤31.09億元；其中地產業務板塊貢獻185.45億元營收，佔其總營收的75.17%。
近4年來，泛海控股的房產業務收入逐年下滑，從2016年的185.45億元縮水至2019年的28.06億元，累計下滑84.87%。
4年間，泛海控股房產業務的營收佔比也縮水至2019年的22.56%。據半年報顯示，泛海控股今年上半年房地產業務共實現營收為2.91億元，僅佔公司總營收佔比的5.33%，較上年同比下滑72.25%。
地產業務一路下滑，源於2014年泛海做出向地產、金融控股型公司轉型的決策。
泛海控股成立於1989年，原上市名稱為泛海建設，主營房地產開發業務，其前身為南海石油深圳開發服務總公司物業發展公司。
2014年年初，泛海控股對外宣佈，公司將從單一的房地產企業向涵蓋金融、房地產等業務的綜合性控股上市公司轉型。
轉型的幾年間，泛海控股逐漸將業務重心放在金融業務上，停止在房產賽道上發力。2015年至2019年，泛海控股已連續五年在國內無新增土地儲備。
據泛海控股年報顯示，截至2019年末，泛海控股累計土地儲備總佔地面積521.95萬平方米，其中國內151.55萬平方米，佔比29.04%，僅有武漢中央商務區、北京泛海國際居住區二期以及瀋陽泛海國際居住區。
金融業務佔比增至9成，亞太保險上半年虧損
民生證券、民生信託、 亞太財險被泛海控股視為核心金融平台。2019年年報顯示，泛海控股對民生信託間接持股93.42%，對亞太財險間接持股51%。
2014年5月，泛海控股母公司中國泛海、子公司浙江泛海參與民生信託籌建，以現金方式認購資金20億元。2016年，泛海控股再從中國泛海手中受讓其持有的59.65%股份，成為民生信託控股股東，並將民生信託的註冊資本由30億元增至70億元。
2014年7月，泛海控股以32.74億元的總價，從其控股股東中國泛海、泛海能源手中受讓民生證券72.99%股份。
2015年11月，泛海控股通過子公司，耗資17.85億元，取得亞太財險51%股權。
2014年，泛海控股金融證券業務收入15.53億元，佔總營收比重20.4%。到2019年，金融板塊營收92.29億元，佔總營收比重77.44%。
今年1月，經證監會核准，泛海控股行業分類正式變更為金融業，泛海轉型初步定型。
據半年報顯示，泛海控股上半年金融板塊實現營收51.60億元，同比增長25.55%，在公司營業收入中的比重接近95%。
但投入重金打造的金融業務，給泛海帶來的利潤貢獻有限。
地產業務板塊雖然營收佔比縮水嚴重，但一直維持在較高毛利率水平。2019年，泛海控股地產業務毛利率達到51.31%。
金融業務板塊上，僅信託業務毛利率能比肩地產，2019年為54.4%。同期，證券業務毛利率為20.08%，保險業務毛利率僅1.59%。
今年上半年，泛海控股信託業務板塊、保險業務板塊毛利率均下降，信託下降至41.22%，保險僅有0.72%，只證券業務升至32.13%。
而自2017年以來，泛海控股的信託業務收入並不可觀，連續兩年出現下滑，3年來累計下滑29.17%。
2019 年民生信託實現營業收入23.44億元，與上年基本持平，實現淨利潤9.33 億元，同比略有下降。
今年上半年，民生信託實現營業收入8.44億元、淨利潤2.47億元
而從行業內來看，近幾年來，民生證券的規模和業績均位於行業的中後段，但規模和實力較弱。
今年上半年，民生證券實現營業收入15.60億元，實現淨利潤4.06億元。
亞太財險則一直處於微利狀態。2018年亞太財險共計盈利3277.49萬元，2017年盈利1308.68萬元。
今年上半年，亞太財險實現營業收入 26.53 億元，淨利潤則虧損1800萬元，同比下降 0.26 億元
年內到期負債323億元，負債率常年超80%
除業績增速不盡如人意外，幾年來，泛海控股還面臨鉅額債務壓力。
據泛海控股半年報顯示，泛海控股的總負債高達1469.57億元，資產負債率為80.11%。
截止今年6月末，泛海控股的短期借款及一年內到期的非流動負債達323億元、長期借款達240億元。
同期，泛海控股的賬面貨幣資金204.66億元，償債資金缺口118億。
而近幾年來，泛海控股負債總額持續居高不下。據Wind顯示，2016年-2019年，公司負債總額從未低過1400億元，最高時在2018年達到1836.67億元；同期內，泛海控股的資產負債率均超過80%，最高時達86.6%。
為了減輕債務壓力，近幾年來，泛海控股曾嘗試融資、賣地和發債等方法緩解流動性危機。
2019年以來，泛海控股持續發債，但連續4次未被市場足額認購。今年2月26日，泛海控股第5次公開發行公司債券不超過5億元，最終實際發行數量為4 億元。
據其半年報顯示，目前泛海控股一年內債券到期餘額達32億元。
發債效果並不理想的泛海控股還通過賣地償債，但進展同樣受阻。
今年1月，泛海控股提出，擬以 10.06 億美元出售位於美國舊金山First Street和Mission Street的相關境外資產。
今年6月30日，泛海控股發佈公告稱受冠狀病毒大流行的影響，買方的盡職調查工作在某種程度上受到了阻礙，使得交易將有所停滯。
資金緊張、融資不順、賣地受阻、業績虧損，困難重重的泛海控股此時宣佈轉讓子公司民生證券27.12%的股權，欲通過為子公司引入戰略投資者來緩解流動性壓力。
值得關注的是，本次股權轉讓後，民生證券仍為泛海控股合併財務報表內企業。
除民生證券此外，泛海控股表示，其子公司民生信託和亞太財險的引戰工作也已啓動前期工作。
泛海控股半年報內表示，為進一步改善公司的債務融資結構、降低公司的債務融資成本，泛海控股將圍繞金融子公司引戰、加大融資及資金工作力度、推進資產優化處置。
但隨着引入戰投，泛海在民生證券、民生信託及亞太財險中的持股比例均會被稀釋，權益也將隨之下降。彼時，金融業對其業績貢獻能力，又將是一大問題。