2022-04-11天風證券股份有限公司李魯靖對廣電計量進行研究併發布了研究報告《兼容幷蓄補短板，增資海南廣電，收購江西福康！》，本報告對廣電計量給出增持評級，當前股價為18.61元。
廣電計量(002967)
事件：公司發佈 2021 年度報告
2021 年公司實現營業收入 22.47 億元， yoy+22.09%， 歸母淨利潤 1.82 億元，yoy-22.60%，主要系新冠肺炎疫情等多因素，營業收入增速較低，但職工薪酬、折舊費用及房屋租金等成本費用較快增長。扣非歸母淨利潤 1.39 億元， yoy-5.69%，公司增速放緩。
21Q4 業績： 21 年 Q4 公司實現收入 8.53 億元， yoy+5.83%；實現歸母淨利潤 1.39 億元， yoy-11.02%。現金流： 2021 年公司經營活動產生的現金流量淨額 4.99 億元， yoy+18.82%；投資活動產生的現金流量淨額-4.72 億元，主要系購買結構性存款導致投資活動現金流出； 籌資活動產生的現金流量淨額 12.07 億元，由 2020 年的負值轉正， 主要系非公開發行股票募集資金以及銀行貸款增加收到現金。
盈利能力： 毛利率 41.86%， yoy-1.17pct，主要系計量服務（ yoy-7.50 pct）、化學分析（ yoy-10.64 pct）、評價諮詢（ yoy-6.91 pct） 等產品毛利率環比降低所致。 期間費用率為 31.93%， 期間費用 7.17 億元， yoy+18.83pct。 其中銷售費用 2.90 億元， yoy+23.42 pct；管理費用 1.62 億元， yoy+37.37 pct；研發費用 2.23 億元， you+10.57 pct； 財務費用 0.43 億元， yoy-13.19 pct。
“產業+資本”雙輪驅動新模式，對外打造新生態，對內做強子公司
1）對外投資：公司以 400 萬元對海南廣電計量增加註冊資本 400 萬元並獲得海南廣電計量 80%的股權，海南廣電計量成為公司控股子公司；公司以 1,200 萬元對價收購江西福康 100%股權，江西福康成為公司全資子公司。2）對內增資：公司對 10 家全資子公司增資合計 53,500 萬元，提升全資子公司資本實力，完善技術保障能力，提高關鍵業務突破水平。
盈利預測： 預計公司 22-24 年歸母淨利潤分別為 2.48/3.40/4.47 億元（前值22-23 年淨利潤為 4.32/5.67 億，主要考慮疫情對計量服務、檢測服務及設備的影響），對應 PE 分別為 43/32/24X，維持增持評級！
風險提示： 大量對外投資可能導致現金流供應緊張；收購整合風險； 業績增速不達預期
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，光大證券王鋭研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.87%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利4.61億，根據現價換算的預測PE為21.39。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級4家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為29.48。證券之星估值分析工具顯示，廣電計量（002967）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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