國盛證券：給予科大訊飛買入評級

2022-02-11國盛證券有限責任公司楊燁,劉高暢對科大訊飛進行研究併發布了研究報告《2021雲年會舉辦，超腦計劃發佈，AI產業化發展未來可期》，本報告對科大訊飛給出買入評級，當前股價為46.29元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為93.00%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為國盛證券的劉高暢。

科大訊飛(002230)

事件：2022年1月29日，科大訊飛舉行了雲年會，對公司的根據地業務與創新業務這兩大核心業務情況進行梳理，併發布了超腦2030計劃。

教育、智慧醫療、智慧城市等根據地業務2021年持續高增，2022年將進入收穫期。1）教育業務：安徽蚌埠因材施教項目中，教師備課效率提升33%，學生無效低效練習減少49%，教學質量提升了20%，個性化學習手冊2021年用户規模同比增長40%。學習機2021年實現整體銷售增長150%，雙11銷量增長300%，用户推薦的NPS值位於行業第一。2）智慧城市：去年構建了江淮大數據中心平台，全省16個地市都已經接入，目前已交換1萬億條數據。2021年根據地城市從10個增長到了13個，2022年也將進一步發展突破。3）智慧醫療：2021年公司全科醫生助理日均提供診斷達到77萬，增長了40%，全國覆蓋280個縣區，家庭醫生助手每天訪問量增長100%。4）汽車業務：2021年新增合作車型超200個。5）運營商業務：科大訊飛語音遙控器去年已激活6000萬，日活超過600萬，2022年日活用户數目標突破1000萬。

啓動訊飛超腦2030計劃，讓機器人走進每個家庭。1）第一階段2022-2023年：要讓軟硬一體機器人發展為外骨骼機器人，做寵物型的機器智能硬件，要具備理解人多模態的認知能力，以陪伴為概念且可養成。併發布專業虛擬人家族，在醫療、教學等更多的領域幫助我們人類。2）第二階段2023-2025年：要讓外骨骼機器人進入生活，未來十年每個家庭都將有一個機器人，併發布陪伴虛擬人家族，可以陪伴老人，有温度的進行情感化交流。3）第三階段2025-2030年：要讓懂知識、會學習的陪伴機器人進入家庭，且數字虛擬人能夠自我學習和進化。人工智能將在2030年真正解決人類現在最關心的老齡化、人口出生率降低的問題，公司希望通過軟硬一體化的實際能力，真正在剛需中幫助人類更好地面對未來。同時，公司面向全球招聘領軍人才，為超腦計劃的落地提供強大的研發支撐力量。

公司真正的壁壘來源於語義和場景，消費品、醫療、司法背後都是語義和場景，未來有望快速增長。深度神經網絡融合端到端技術，推動語音識別準確率大幅提升，技術迭代和創新已推動語音識別率達到超越人類的較高水平。加深場景化語義理解，構建知識圖譜是未來語音識別的關鍵，也是科大訊飛真正的壁壘所在。消費：每款產品背後都有其場景和客户需求痛點，2021年C端學習機銷售整體增長150%，雙11銷售增長300%，未來有望隨着C端產品的持續打磨，進一步提升各個產品的市佔率。醫療：基於醫學深度模型，構建知識圖譜進行推理，提升基層醫療機構的服務能力和效率。司法：通過圖文識別、語義理解和司法要素提取，助力司法體制改革和智慧法院建設，提升司法質量、效率和公信力。我們認為上述垂直行業的持續深耕有望帶來未來各版塊收入端的加速。

維持“買入”評級。我們預計科大訊飛2021-2023年歸屬於母公司的淨利潤分別為18.05億、25.01億、34.59億，維持“買入”評級。

風險提示：市場競爭加劇的風險；技術研發落後及投入不達預期的風險；人才流失的風險；應收賬款加大、客户回款不達預期的風險。

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級7家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為81.47。證券之星估值分析工具顯示，科大訊飛（002230）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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