併購志｜股價大漲200%後，卻馬上要退市，這是啥樣的感覺？
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又一家A股公司將和投資者説再見。
1月20日晚間，ST平能發佈公告稱，深交所已同意公司股票自2022年1月24日起終止上市並摘牌。龍源電力換股吸收合併公司的股權登記日為2022年1月21日，股權登記日收市後ST平能股東持有的公司股票將按照1：0.3407的比例轉換為龍源電力的股票。
此後，龍源電力將實現A+H兩地上市。
來源：公司官網
吸收合併
2021年1月，港股上市公司龍源電力和平莊能源（ST平能）就雙雙發佈公告，龍源電力通過向平莊能源全體換股股東以發行A股股票換股吸收合併平莊能源。
2021年11月17日，龍源電力吸收合併平莊能源獲得證監會併購重組委的無條件通過。
具體來看，本次交易由換股吸收合併、資產出售及現金購買三部分組成。
龍源電力以1：0.3407的換股比例向ST平能的全體換股股東發行A股股票換股吸收合併ST平能；ST平能將擬出售資產轉讓至內蒙古平莊煤業（集團）有限責任公司，平煤集團以現金支付交易對價34.37億元；龍源電力向國家能源集團下屬公司購買優質風電資產，並以現金支付交易對價57.74億元。
本次合併完成後，平莊能源將終止上市，並最終註銷法人資格。龍源電力的原內資股及為本次吸收合併發行的A股股份將申請在深交所主板上市流通，龍源電力將實現A+H兩地上市。
據悉，龍源電力2009年在香港主板成功上市，被譽為“中國新能源第一股”，是中國最早開發風電的專業化公司，目前已發展成為一家以新能源為主的大型綜合性發電集團，在全國擁有300多個風電場，以及光伏、生物質、潮汐、地熱和火電等發電項目，是全球最大風電運營商，2018年-2020年的歸母淨利潤分別為42.29億元、45.26億元、49.77億元。
而平莊能源的主營業務為煤炭開採銷售，公司煤炭品種為老年褐煤，變質程度低，為優質動力褐煤和區域內較好的取暖用煤，多用於發電、生產、取暖及民用。
但由於近年來供給側改革、煤炭價格下滑，平莊能源的業績表現並不理想。
對於本次吸收合併，交易雙方認為，這有利於減少龍源電力與國家能源集團之間新能源業務的潛在的業務重合，有利於提高上市公司獨立性，促進上市公司健康良性發展。此外，龍源電力可以同時在H股市場和A股市場開展資本運作，打通境內外融資渠道。由於A股市場投融資工具不斷創新，投融資活動十分活躍，且A股整體估值相較H股存在溢價，可為龍源電力未來的業務發展和兼併收購提供有力的資本支持。
投資者是賺是虧？
在換股合併預期下，2021年以來，A股的ST平能和港股的龍源電力漲幅均不小。
其中，ST平能從2020年年底的3.61元/股，最高漲至11.29元/股，漲幅超過200%，龍源電力也超過100%。
那麼，對於持有ST平能的投資者而言，龍源電力換股吸收ST平能，是賺是虧？
據悉，在換股協議中，本次合併的換股比例為1：0.3407，即ST平能換股股東所持有的每1股ST平能A股股票可以換得0.3407股龍源電力本次發行的A股股票。
在最後一個交易日，ST平能的收盤價為10.95元/股。如按上述換股比例進行轉換，對應的龍源電力A股股價為32.14元/股，相較於龍源電力A股的發行價11.42元，漲幅高達181.43%。
也就是説，如投資者以10.95元的價格買入ST平能，那麼龍源電力股價要從11.42元漲到32.14元才能保本。
這一漲幅能否實現？
2021年底的中國能源建設吸收合併葛洲壩案例或許能有作為參考。
在這一起吸收合併案例中，葛洲壩原是A股上市公司、中國能源建設則是港股公司，與龍源電力吸並平莊能源較為類似。
在A股上市首日，中國能建A股的開盤價為2.18元，相較發行價1.96元上漲11.22%。隨後，公司股價一路走高，收盤價為2.75元，漲幅為40.31%。
然而，中國能建港股同一日的股價走勢卻與A股大相徑庭。
上市當日早盤，隨着中國能建A股開盤大漲，港股的漲幅也接近8%。但很快，港股股價快速下跌，盤中最低跌至1.25港元。截至收盤，中國能建港股股價為1.29港元，與前一日收盤價持平，成交額為1.48億港元，算上匯率A股的溢價率為156.81%。
值得一提的是，近期A股市場的吸收合併項目明顯增多。
2021年，證監會併購重組委審核的42單併購重組項目中，有6單是吸收合併項目，佔比高達14.29%，這一數據遠高於去年。
這6單吸收合併項目分別為冀東水泥吸收合併金隅冀東、冠豪高新吸收合併粵華包B、王府井吸收合併首商股份、中國能源建設吸收合併葛洲壩、龍源電力吸收合併ST平能、柳工吸收合併柳工有限，均獲得通過。
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記者 吳鳴洲
版式 褚念穎
編輯 王瑩
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