撰文/ 楊松 編輯/ 陳曉平
7月16日，中芯國際終於登陸A股市場，發行價27.46元，收市為82.92元，漲幅為202%，市值站上6000億人民幣。
當下，美國頻頻在芯片領域“卡脖子”，這家中國大陸最先進的芯片代工企業，價值不言自明，上市之路創造多項第一：
上交所受理到成功過會，用時僅有19天，科創板審核最快；
融資532.3億元，科創板迄今規模最大，也是近10年A股最大的募資；
A股市場中，半導體領域值市值最高上市公司。
整整20年時間，中芯國際迎來一個全新的起點，波詭雲譎的國際環境下，它的任務格外艱鉅。
台灣班底創辦，一度高開低走
中芯國際的起步，與一名叫張汝京的台灣人有關。
2000年，張汝京參與創立的芯片代工企業由台積電收購，他壯志未酬，拉上300名台灣工程師，以及100多位歐美日韓的專業人士，來到中國大陸“二次創業”。時任上海市長徐匡迪親自帶他考察浦東，最終選址上海張江。
半導體行業投資巨大，一座工廠投資動輒數以美元，張汝京在德州儀器從事12年工廠運營，業內正好有“建廠高手”的稱呼。中芯國際的首座8英寸晶圓製造廠，僅用13個月時間，便實現試產，後來一口氣在上海共建了3座8英寸芯片廠。
有參與者回憶，建廠時，他親力親為，初期每天在廠裏巡視數次，每次要花約兩個小時，開工第一天，帶領管理層到無塵室，親自用酒精沾布，蹲在地上擦地板。
中芯國際創始人張汝京 來源：視頻截圖
成立初，張汝京募集了10億美元，剛上半導體業處於低谷階段，他又逆勢併購，收購二手設備以及摩托羅拉製造工廠，大大降低擴張的成本。
到了2003年，中芯國際已擁有6座工廠，產能進入全球半導體代工行業的前三甲，僅次於台積電和台聯電。
2004年3月，中芯國際在美股、港股兩地同時上市，募集資金高達約150億元，補足彈藥的中芯國際，保持擴張勢頭，先後在成都、武漢、深圳開建工廠。可惜，因外有知識產權糾紛，內有股東利益衝突，蒸蒸日上的勢頭很快調轉，高開低走。
2003年開始，台積電指控，中芯國際挖角掌握技術機密的高層，竊取生產技術，180納米芯片生產線採用的工藝約有9成台積電，連張本人也承認，“確實犯了錯誤”。
雙方本達成和解，僅過一年時間，台積電又以不遵守和解協議為由，發起二次訴訟，2009年，中芯國際敗訴，向台積電支付2億美元和10%的股權實現和解。
張本人又有極強的抱負，為追趕先進持續投資，比如未消化完8英寸生產線的投資成本，即大規模佈局12英寸生產線，公司成立前9年，常年虧損，從未有一個完整年度實現盈利，財務投資的股東怨聲載道，股價也大幅下滑。
恰好，台積電在和解協議中，提出張汝京的離職條款，內外交困，張於2009年11月不得不離開中芯，他離任後，公司管理層幾經更迭，直到2017年，才形成雙CEO制度，公司COO趙海軍受到提拔，又引入台積電資深研發處長梁孟松，擔任聯席CEO。在招股書中，兩人均在5名“核心技術人員”之列。
兩人主政後，中芯國際開始穩定盈利，一度也慢慢淡出輿論場，直到2018年美國挑起“封芯”事件。
因管制而生，華為的備胎
中芯國際創立的初衷，即存在複雜的國際政治背景。
1996年，美國牽頭33個國家，簽訂了一個“瓦森納協議”，對半導體等這類涉及軍事的高科技裝備進行出口管制，中國在被管制之列，進口設備一般按照“N-2”的原則審批，一般比最先進的技術晚三代甚至更長。
中國大陸發展半導體產業，只有找到海外合作伙伴，才能設法突破“瓦森納協議”，這是當初上海等地支持中芯國際的重要原因。
中芯的股東來自全球各地，起初為確保獨立性，即便國有資本，也未派駐管理層到公司；張汝京又是美籍台商身份，承諾產品嚴格只用於商業用途，這樣有助於從美國等獲得進口設備的出口許可。
張汝京任內，中芯國際帶動了大陸半導體技術的迭代，2001年時，國內最先進的技術不過0.35微米，到2009年，公司已順利拿到32納米的生產設備。
據稱，在離開前，中芯在芯片製程上比台積電只落後1代左右，且有望趕上他們。
公司在財務轉好後，也不斷提高在技術方面的投入。
從2017年到2019年，中芯國際的研發人員佔比，從10.95%增長到16.02%，人數高達2530人；研發支出的收入佔比，常年居國內半導體企業之首，在2019年達到22%，總支出達到47億元。
鉅額研發投入，也有所收穫。中芯國際的14nm（納米）製程晶圓已正式量產出貨，成為中國大陸第一家實現該工藝晶圓代工企業。
中芯國際董事長周子學
然而，董事長周子學也承認，在先進工藝線寬這一關鍵指標上，與業界龍頭企業存在差距。
比如，台積電早在2018年即開始量產7nm製程的集成電路晶圓代工業務，5nm製程也在今年開始量產。
截至目前，在7nm製程方面，僅有台積電與三星兩家企業掌握量產技術。中芯國際正在推進N+1和N+2工藝, 據梁孟松透露，兩種工藝非常接近7nm工藝。
過往兩年，中芯國際的關注度卻不再侷限於技術，而重新回到它成立的起點。
美國在芯片領域頻繁打壓中國企業，華為保密櫃內的備胎海思芯片也不得不“轉正”，在台積電斷供的威脅下，中芯國際又被業內認為是華為“最後的備胎”。
兩家公司共同承載着國人改變“缺芯”之痛的期許，迎來前所未有的注意力。
2020年6月，中芯國際獲得華為海思半導體的14nmFinFET（Fin Field-Effect Transistor ，指鰭式場效應晶體管））工藝芯片製造訂單，已使用到榮耀Play 4T等產品。據光大證券研報，華為海思已是中芯國際第一大客户，貢獻約兩成營收。
可以説，中芯國際的宿命，已經不是一家純粹的商業公司。
資金飢渴緩解，錢卻不是萬難的
中芯國際這一輪融資高達532億，芯片的賽道，是燒錢的。
根據IBS統計，隨着技術節點的不斷縮小，集成電路製造的設備投入呈大幅上升的趨勢。以5nm製程技術節點為例，其投資成本高達數百億美元，是14nm製程的兩倍以上，28nm的四倍左右。
半導體行業技術越是往前推進，耗資越大，頭部效應愈加明顯。一個佐證是，2019年，台積電的研發支出高達211億，接近中芯國際的5倍。
“集成電路晶圓代工行業，從前期設備的投入，工藝的研發到人才梯隊的培養，都要大量的資金投入。”周子學稱，對於動輒數十億甚至上百億美元生產線的投入，大多數企業的資金實力，無法滿足大規模擴產的需求。
來源：中芯國際官網
由於先進工藝生產線的擴產尚未體現規模效應（即便剛量產的14nm，在今年第一度營收佔比僅為1.3%），中芯還一直面臨較高的折舊壓力，過去兩年，毛利率低於同行業，主營業務的淨利潤為負。
出於戰略考量，國家層面在不斷加大對中芯國際的支持力度，特別是資金。
過去三年，企業享受的政府補助，分別為10.24億元、11.07億元、20.39億元，佔同期淨利潤的比重，分別為82.23%、148.09%、113.69%。
今年5月，國家集成電路基金二期和上海集成電路基金二期，又分別向中芯國際間接控股公司“中芯南方”注資15億美元和7.5億美元。
然而，芯片行業，沒有錢固然萬萬不能，錢終究卻不是萬能的。
周子學即公開坦承，資金之外，中芯國際高端專業技術人才不足，與國際頂尖技術水平有差距。
集成電路晶圓代工行業對原材料和設備有較高要求，在2018年的一次訪談中，他表示，即便再過30年，中國也不見得能把世界上最先進的半導體設備做出來，“發展半導體產業必須長期艱苦奮鬥”。
如今，部分重要原材料及核心設備在全球範圍內的合格供應商數量較少，大多來自中國境外。
以製造 7nm以下節點工藝必備工具EUV光刻機為例，只有荷蘭阿斯麥公司才可以生產，不只造價高昂，美國更處處掣肘，中芯要往前走，也不會太過平順。
一個引人注意的信號是，科創板上市第一天，中芯國際H股卻暴跌25%，真正的市場並不相信虛妄的概念。
迴歸A股市場，收穫數百億融資，中芯國際資金飢渴大為緩解，擺脱芯片“卡脖子”之痛的任務，它才剛剛開始。
題圖來源：VCG