中銀證券全球首席經濟學家管濤：漸進式的制度開放哪怕慢，也儘量不要再往回收

中銀證券全球首席經濟學家、國家外管局國際收支司原司長 管濤

“我們的開放，哪怕現在還不能走到負面清單管理，至少要儘量地往目標靠近，而不能出現政策的反覆。”8月22日，在青島市人民政府主辦、《財經》和《財經智庫》承辦的以“全球劇變下的財富管理趨勢”為主題的2020青島·中國財富論壇上，中銀證券全球首席經濟學家、國家外管局國際收支司原司長管濤如此表示。

管濤提到，今年以來由於應對新冠疫情的衝擊，造成了世界經濟的衰退，主要經濟體採取了擴張性的財政貨幣政策。在此背景下，當經濟開始復甦以後，中國可能重新面臨資本回流，升值的壓力。

管濤還提醒，即便現在還不能走到負面清單管理，恐怕也得考慮開放制度應該更多是穩定的可預期的，不要變來變去。這就意味着儘量很多政策提高立法層次。至少要儘量地往目標靠近，而不能夠出現政策的反覆。堅持漸進式的開放，哪怕慢一點，但是放了儘量不要再收回來。每一次的政策反覆，對政府的信譽度是一次傷害。

管濤還提到，我們過去對跨境資本流動的管理，可能都習慣了採用行政手段，即行政審批，數量控制。將來更多地要採用一些基於市場的價格的手段來擬週期調節跨境資本市場，也就是宏觀審慎管理。如果有必要要管理的話，可能市場更加歡迎基於有些價格手段，可以用成本來反映交易的便捷性。我們要逐漸地把過去那些行政管理手段，用宏觀審慎的手段替代下來。包括平時對一些個體的監管，從那些合規性監管走向審慎性監管。

以下為發言實錄：

管濤：討論“制度性開放”的問題還是具有現實意義的。今年以來由於應對新冠疫情的衝擊，造成了世界經濟的衰退，主要經濟體採取了擴張性的財政貨幣政策。這樣一個情況下，當經濟開始復甦以後，中國可能重新面臨資本回流，升值的壓力。今年7月份發佈上半年的金融和外匯收支數據的時候，不論是人民銀行的新聞發佈會都有記者問到這個問題。熱錢流入，中國怎麼應對？就這個問題來講，不僅關係到國人關注的國家和金融安全問題，實際上外國投資者也很關心，關心整個投資環境。特別是2015年下半年以來的金融市場開放，開放的就是債券和股票市場，就是典型的短期資本，就是國際遊資。

前幾年開放市場鼓勵外資流入，將來會不會採取一些對外資不太友好的措施，這個是大家很關心的問題。我們討論制度性開放，是非常有現實意義的。這是我們的政策目標，最早可能是在2018年底的中央經濟工作會議提出來，將來要從商品和要素流動性開放走向制度性開放。外商投資實行負面清單管理，搞了自由貿易港，特殊經濟區有一個很重要的改革目標，就是要對接國際上的高標準。一項一項再開放的話，金融的完全開放還有很大的距離。這是我們自己要心裏有數，人家今天開這個項目，明天開那個項目，一項一項地放，離人民幣國際化就差最後一公里了，你心裏要有數，這個離着差得遠呢。我們要知道目標在哪裏。

第二，即便現在還不能走到負面清單管理，外商直接投資因為開放的歷史比較長，我們更加有經驗，更加有信心，所以現在走到了負面清單管理。我們還在不斷地適應資金大進大出帶來的挑戰，包括可能又會面臨資金流入的挑戰。金融開放還沒有走到負面清單管理，恐怕也得考慮開放制度應該更多是穩定的可預期的，不要老變來變去。這就意味着儘量很多政策提高立法層次。

第三，我們的開放，哪怕現在還不能夠走到負面清單管理，至少要儘量地往目標靠近，而不能夠出現政策的反覆。我們還是可以在一段時間內，堅持漸進式的開放，哪怕慢一點，但是放了儘量不要再收回來。每一次的政策反覆，對政府的信譽度是一次傷害。這個也是一個很大的問題。

第四，我們過去對跨境資本流動的管理，可能都習慣了採用行政手段。所謂行政手段，行政審批，數量控制。將來更多地要採用一些基於市場的價格的手段來擬週期調節跨境資本市場，也就是宏觀審慎管理。

在放與管之間，最好有一個護城河，不要一放就亂，一收就死，不可交易，對於投資者來講是最大的風險。當然也不希望有一些其他的因素導致交易成本的提高，會影響投資的便利性。相對而言，退而求其次，如果有必要要管理的話，可能市場更加歡迎基於有些價格手段，可以用成本來反映交易的便捷性。我們要逐漸地把過去那些行政管理手段，用宏觀審慎的手段替代下來。包括平時對一些個體的監管，從那些合規性監管走向審慎性監管。更多關注個體的風險，同時審慎性監管不是説由監管部門告訴你怎麼做，而是根據監管的目標和政策，自己在業務流程中，日常操作中把監管的要求貫徹下去。

（嘉賓觀點據現場發言整理，未經發言人本人確認）

(編輯：林辰)

【來源：財經網】

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