從3月下旬至今，上證指數持續緩步爬升。終於在七月的第一週正式站上3000點，直接以大漲長紅挑戰3100點！
上證指數走勢圖(來源：通達信軟件)
從指數ETF投資的角度來看，3000點整數關卡無任何意義，但是市場投資人的情緒會大受影響的。2020年下半年A股依然是機會與風險並存，在評估上證指數下半年展望之前，咱們先複習一下3月專欄文章【ETF指數投資的賣出時機】所提出的平倉原則：當分批買入的ETF倉位已經有超過10%以上盈利時，遭遇季節性偏空時機時，可選擇大幅平倉，重新開始累積倉位。假如你是從3月開始分批買入ETF累積持倉至今，當行情站上3000點關卡時，差不多收益超過10%，符合賣出時機的第一原則。此時根據主觀的邏輯來評估該不該適度獲利了結相當合理。
【會買的是徒弟，會賣的是師傅】
不論你對未來的展望是樂觀或是悲觀，都無法否認7月1-2日這兩天的上漲，讓A股出現了與3月至今截然不同的氣氛。上證指數單日成交量增加幅度罕見大幅上升。上漲的板塊裏，出現了一些不太常見的產業:保險與地產。
7/2 上證指數行業板塊漲幅排行榜 (來源：通達信軟件)
A股銀行板塊指數走勢圖(來源：通達信軟件)
仔細觀察銀行板塊指數的走勢，可以對當前A股情緒有更清晰的認知。銀行板塊成交金額，大約是過去一季度盤整時期的4倍！從技術分析的角度會發現:A股裏所有算得上穩健型/中大權重的股票全部變成多頭型態，再也沒有尚未出現漲勢，值得逢低進場的穩健目標。這算好事嗎?不一定!如果技術分析呈現的結果是對的，那就表示當前處於類似2006年或2015年的大多頭起點，或者是非常大級別的假突破。正常狀況下，A股不會有3000只股票都是多頭。大多頭是否為真？判斷的關鍵在於交易量。
2006年能形成大多頭，原因是人民幣匯率大幅升值帶來了巨量資金推升股市，2015年的大多頭是來自兩融業務成熟，資金加槓桿推動。但是，當前是否有資金推動令人質疑。從下跌板塊的分佈來看是悲觀的。跌幅榜裏醫療與農林漁牧板塊是過去一年裏最亮麗的績優權重股分佈板塊。從產業的邏輯來看，由於發生了新冠疫情，醫療是受惠於過去半年疫情帶來的經濟轉變，而銀行與地產則是在疫情中被迫讓利的產業。今天的上漲，銀行股亮麗的表現是從漲多的醫療產業吸金換來的。續航力值得懷疑。
7/2 上證指數行業板塊跌幅排行榜 (來源：通達信軟件)
展望2020年下半年，雖然全球經濟正在從疫情中復甦，但是所有的分析都顯示，半年內要恢復至去年的經濟狀況非常困難。疫情後各國央行拼命印鈔票放水，也祭出了五花八門的救市財政政策，但是企業的虧損造成債務累積，後遺症一定存在。
今年冬季有二次疫情惡化的隱憂，國際間貿易關係惡化依然有很多未知數。病來如山倒，病去如抽絲。現在的全球經濟就像是大病初癒的患者，期待這患者立刻成為能跑百米的運動選手非常不合理。下半年股市缺乏形成大多頭走勢的背景條件。選擇居高思危是比較穩健的投資思路。
ETF指數投資的策略特點是：永遠不用急。當咱們懷疑漲不上去時，也不需要立刻開始拋售看空。第一個步驟是根據指數ETF投資進場三原則裏的第二條:連續大漲時可以不追買。此時暫停分批申購新倉位是個好主意。同時可設定主動平倉的條件，當條件出現後再執行平倉，正式採取現金為王策略。
當成交量已經上升後，表示看多的資金已進場。如果成交量突然萎縮，稱為成交量斷層。一般的判定標準是:成交量比昨日減少20%以上，就是行情多翻空的警訊。此外，如果人民幣出現異常貶值，就表示國際資金態度出現大幅轉變，這也是多翻空的重要線索，以這兩者作為主動平倉出場條件，有機會抓到理想的多翻空拐點。
未來永遠充滿不確定性，行情大跌時不用太悲觀，行情大漲時也不需興奮。用平常心與固定的策略邏輯做好ETF指數投資該做的事，時間與行情波動就會是幫你累積資產的好朋友。