本報記者 羅輯 北京報道
在A股投資熱情高漲的背景下，行情波動時刻撩撥着市場各方的神經。
8月3日~7日滬指小幅攀升後，10日以來大盤再度出現調整壓力。8月11日滬指在試探3400點後，匆匆回落。8月12日早間開盤後三大指數更是單邊下行，滬指一度失守3300點，創業板指一度跌破2600點，個股普遍飄綠，市場恐慌情緒一度高企。
雖然此後行情走出V型反轉，但市場情緒上，投資者們對此前高呼的“牛市”也產生了猶疑。
社融數據不及預期
對於8月12日市場大跌的原因，大成基金認為有四大方面：“M2及社融增速數據顯示，M2增速大幅下滑，社融增速不及此前預期，因此，市場預期後續貨幣及信用政策可能會收緊。海外市場波動加大也波及A股。11日，美股尾盤大跌，黃金在上漲後出現大幅回調，市場風險情緒急速上升，資金出逃黃金等避險資產。情緒蔓延至A股市場，風險偏好受壓制。此外，目前處於中報披露密集期，盈利風險持續消化，部分板塊存在調整需求。最後，近期部分題材存在炒作情況，過高漲幅難以持續。由於軍工板塊回調，市場上暫未出現可以接力的題材，短線資金獲利了結的較多。”
“（這）部分印證了投資者的擔心。”乾明資產總經理李昊庭表示，在全球通脹有所抬頭的趨勢下，央行貨幣寬鬆自由度可能受限，市場情緒對此做出提前反應。
而就8月12日出現快速下探和“全線飄綠”所帶來的恐慌情緒來看，此前判斷行情“更像是結構牛市尾聲”的私募排排網未來星基金經理夏風光指出，“短期的漲跌主要是受到市場情緒驅動，前段市場探討牛市的呼聲比較高，主要依據也是短期情緒化的指標，如日K線、成交量、北上資金、融資餘額等。整體而言缺乏企業盈利增速和宏觀基本面的支持，行情的基礎必然是不堅實的，情緒化指標來得快去得也快。特別是融資融券資金是高度敏感的短期投機資金，受到隔夜股市波動的衝擊，美股中納斯達克指數出現了明顯的疲態，對創業板形成了較大的拖累。”
“嚴格來説，股指下跌是從創業板註冊制新股打新（8月4日）開始的，創業板形成雙頭也就是技術上的M頭。而上證指數由於多數金融股已經提前回落所以右邊（走勢）比左邊低一些。”軒鐸資管總經理肖默認為，市場對於題材股等老熱點已“審美疲勞”，新熱點卻遲遲未出現。“一些資金的離場觀望使得短期資金出現空檔。相信在3200點出現支撐後資金會繼續迴流。預計9月創業板新股開始上市，一旦賺錢效應顯現，那麼上升通道就打開了。”
控制倉位謹慎操作
除此前提醒投資者不要“恐高”的私募仍保有較樂觀的心態外，不少私募在此輪波動後開始趨於謹慎。“今年雖然是牛市行情，但操作難度比以往要大很多。”肖默提到。
就當前情況分析，夏風光直言：“不確定性高的時候‘少參與’。所以（當前我們）以淡化指數、控制倉位為主，持有淨多倉在四成左右，顯著低於私募基金平均水平，以嚴控可能的下行風險。超額收益主要通過積極精選股票等品種來實現。這也是未來一段時間的策略。”而在更早前的私募排排網調研數據中，不少私募都是高倉位運行，達到八成以上倉位的私募佔比不低。
倉位調整的預期背後，弄玉投資總經理何上溯表示：“總體來看，下半年市場的流動性不會像上半年那樣充裕，對於一些估值較高的股票，投資人應當謹慎控制風險。”
雖然流動性預期有所變化，但公、私募都認為，迴避高估值板塊後，低估值順週期板塊仍有機會。其中，大成基金認為：“未來低估值順週期板塊有佔優的機會，而對估值過高的板塊保持謹慎。特別是後續隨着疫苗的逐步推出以及海外二次疫情的見頂回落，順週期板塊存在進一步擴散的趨勢，以金融地產為代表的深度價值股存在修復機會。”李昊庭也提到他們未來將“以估值合理、具備一定成長性且未被大幅炒作過的內需標的為主要選擇方向”。
“整體而言，市場風格正在逐漸地再平衡，從上半年極度偏向科技醫療消費逐步向週期金融進行偏移，低估值板塊的優勢逐步凸顯。”格上高級宏觀分析師張婷認為，未來應從盈利增長、利率、風險偏好來把握A股。“下半年經濟逐步回升是較為確定的，貨幣政策大幅收緊的概率很小，但利率也不存在大幅上行的基礎。從風險偏好來看，海外疫情二次反覆、中美摩擦常態化以及貨幣政策的微調可能會對市場造成短期擾動。但只要‘盈利弱復甦+流動性維持寬鬆’的宏觀環境沒有發生實質性變化，市場就不會存在大風險，目前整體向好的趨勢邏輯並沒有發生改變，短期的調整更多的是機會。其中，指數型的機會相對有限，新經濟板塊經過驗證的優質個股仍會受到資金青睞，消費板塊中必需消費品仍具投資價值，但潛在收益空間收窄。可選消費品有順週期的邊際好轉空間。此外，金融、地產板塊的估值很低，在經濟回升的背景下，存在估值修復的空間。”