財信證券研究發展中心分析師羅琨
“全球大水漫灌推高權益估值，而A股正在發生同樣的故事”。
上週A股乘風破浪，持續大漲，令市場瞠目。
值得關注的是，在飆升前夜，財信證券研究發展中心發佈了一份深度策略報告：
“溢出的流動性追逐稀缺的確定性將繼續維持”，研發中心分析師羅琨在該報告中稱，如果央行對寬信用態度維持現狀，海外需求恢復順利，下半年，滬指有望站上3200點，創業板有望站上2700點。
目前，全球主要經濟體均採取降準降息等寬鬆貨幣政策，貨幣供給量創新高、價格創新低。巨量流動性將使得美國宏觀槓桿率創大蕭條後新高，溢出的流動性推高美股估值水平，特別是龍頭優質企業估值，互聯網科技龍頭FAAANM總市值創歷史新高，而標普500在剔除FAAANM後仍然有12%跌幅缺口。
疫情衝擊導致經濟進入衰退，宏觀經濟下行企業盈利承受較大壓力，低增長環境使得回報率回落，投資者一方面手握便宜資金、大量過剩的流動性，一方面在資產荒背景下試圖追求確定性更高、風險更低的投資機會，在這種環境下受疫情影響較小、行業龍頭企業受到了市場追逐。
羅琨認為，國內寬鬆政策進入觀察期，但方向仍然是保持寬鬆現狀。當利率維持較低水平，但房價整體依然維持平穩，那麼寬鬆貨幣政策就可能短時期沒有退出的必要。
當市場意識到，未來可能長時期保持低利率環境，房地產收益率維持較低水平，那麼整體權益市場估值中樞即將面臨重新調整的過程。
對於下階段的行業配置，財信研發中心的觀點是：
科技成長因“長邏輯”更易獲得高溢價：中美科技戰已經無法迴避，自主可控、國產替代邏輯足夠支撐科技成長長遠的估值邏輯，可以適當放寬對估值的要求。建議關注數據應用、工業軟件、半導體、半導體設備、消費電子元器件、5G終端更新、新能源汽車消費。
大消費板塊因“確定性”獲得溢價：近期茅台、國旅、恆瑞等龍頭屢創新高，機構與散户共同抱團的趨勢較為明顯，業務清晰、內需為主、業績穩定、確定性高的個股更容易獲得確定性溢價，復工復產也將推動悲觀預期的修復。
建議更加重點關注估值還未完全修復、同時具備長期消費升級、市場廣闊的可選消費：傳媒、家電、汽車、航空、消費電子。
順週期板塊：黃金、銅、非銀金融重點關注。全球貨幣超發背景下，隨着油價回升、需求回升，黃金仍然有長期配置價值；銅作為經濟復甦先導指標，存在量價同時修復的邏輯；券商作為順週期板塊，2020-2021年資本市場大發展值得看好，潛在的牛市行情將有利於券商業績釋放。
瀟湘晨報記者陳海鈞