白酒股總市值超地產＋煤炭＋鋼鐵＋美的格力，淨利為後者總和五分之一

白酒行業牛股成羣。白酒業市值重上4萬億大關，僅次於銀行，位居申萬三級行業市值榜次席。目前，白酒業市值已經超過地產、煤炭、鋼鐵、空調4大行業市值總和。不過，白酒業的淨利潤相比後四大行業，僅為後者的五分之一左右。

9月以來A股出現了較大的調整，上證指數跌近4%，創業板指跌逾7%。8月份表現亮眼的白酒板塊，也出現一定跌幅，白酒指數累計跌幅    近6%。不過部分白酒龍頭依然表現出較強的抗跌性，山西汾酒9月逆市上漲6.49%，週五股價再創歷史新高。金徽酒9月逆市上漲0.69%，瀘州老窖、貴州茅台、酒鬼酒、洋河股份等表現抗跌。

A股白酒業市值超4萬億元

在市場出現整體性下跌的大背景下，白酒股的抗跌性再度展露出來。這種情況在A股歷史上並不鮮見。隨着白酒股持續走出長線慢牛行情，板塊整體市值也水漲船高。最新數據顯示，白酒業A股總市值突破4萬億大關，僅次於銀行，位居申萬三級行業市值榜第二位。就在2015年底，白酒板塊市值僅位居申萬三級行業市值榜第十五位，排位可謂火速躥升。

個股方面，5只白酒股A股市值破千億。其中，貴州茅台的市值接近2.18萬億元，成為A股市值王。五糧液市值超過8845億元，位居A股市值榜第五位。瀘州老窖市值超2138億元，洋河股份市值超2052億元，山西汾酒市值1830億元。另外，古井貢酒市值超過900億元位居第六。

超地產+煤炭+鋼鐵+空調四大行業市值總和

白酒行業市值第二的位置，在2015年至2018年，均為房地產開發行業所佔據。近年來，以白酒為首的大消費板塊市值持續攀升，而週期股市值則相對滯漲。按照最新A股市值計算，19只白酒股的A股總市值，已經超過申萬三級地產開發行業、普鋼行業、煤炭開採行業以及空調行業的市值總和。

目前，地產開發行業A股市值為2.03萬億元，位居申萬三級行業市值榜第五位；空調行業市值接近8000億元，位居第20位。另外，煤炭開採行業市值超6600億元，普鋼行業市值超4643億元。

淨利潤只有四大行業總和五分之一

白酒業市值已經超過地產、煤炭、鋼鐵、空調4大行業市值總和。不過，白酒業的淨利潤相比後四大行業，則差距較大，大致為後者的五分之一左右。數據顯示，按照去年淨利潤計算，白酒業19家上市公司去年淨利潤之和為821億元；房地產開發行業淨利潤2230億元，煤炭開採行業淨利904億元，空調行業489億元，普鋼行業淨利449億元。計算後可知，白酒業去年淨利為後四大行業淨利的五分之一左右。

近年來，以白酒股為首的大消費板塊持續上漲，可謂即享受到成長帶來的股價上漲，同時也享受到了估值擴張帶來的紅利。證券時報·數據寶統計顯示，白酒行業近年來市盈率基本處於持續擴張的態勢，從五年前的20倍左右，擴張至最新的近48倍。

與此同時，以房地產行業為首的週期股，則經歷了估值收縮的階段。房地產開發指數已經從五年前的20倍左右市盈率，跌至最新的10倍以下。而煤炭鋼鐵行業，不論是市淨率還是市盈率，均處於相對歷史低位。

白酒行業牛股成羣

以白酒股為首的大消費之所以獲得更好的市場表現以及更高的估值，或主要在於機構配置。數據顯示，今年中報，基金持倉市值前十名，只有中國平安一隻金融股，貴州茅台、五糧液、恆瑞醫藥、長春高新、邁瑞醫療、中國中免等6只個股為大消費板塊；第十一名至第二十名也只有招商銀行、萬科A、東方財富等3家大金融板塊股票。而在2015年中報，基金持倉市值前十名，有9只金融股。

在機構助推下，以白酒股為首的消費股也出現眾多牛股。其中，貴州茅台近十年股價飆升超15倍，古井貢酒、五糧液、山西汾酒等個股漲超7倍，酒鬼酒、瀘州老窖、今世緣等個股漲超4倍。

2020年上半年白酒收入業績實現增長，疫情下品牌影響力與渠道掌控力強的高端白酒龍頭展現出強大的經營韌性，馬太效應加速。隨着延長的國慶中秋銷售旺季即將來臨，高端白酒市場有望再次受益於餐飲與社交需求釋放，量價齊升概率較大。萬聯證券繼續推薦業績確定性較強的高端白酒板塊。

東北證券認為，從行業基本面和公司業績來看，第三季度的低庫存加上上半年延遲消費的回補，中秋國慶白酒旺季會迎來消費高峯，酒企的動銷及報表端都會變好。從現行指標批價來看，茅台的批價已經突破歷史新高達到2850，五糧液國窖也都達到歷史高點，國窖、今世緣、山西汾酒的提價，底氣就在於市場動銷恢復，渠道低庫存和競爭格局的優化。酒企提價順應消費升級的同時，對收入利潤貢獻也會加大。從競爭格局來看，高端茅五瀘依然寡頭壟斷，全面看好；次高端競爭更加激烈，看好具備優勢省內基地市場的山西汾酒、古井貢酒和今世緣，以及體量較小彈性較大的酒鬼酒。