宏觀回顧
近期上證指數在3300到3400之間窄幅震盪，符合我們持續強調的高位震盪的判斷。
雖然上證指數幾次見3400都望風而逃，但3300表現出了很強的支撐。
市場跌不下去，表明投資者對後市是相對樂觀的。
雖然前期公佈的7月份貨幣信貸與工業和消費的數據明顯低於市場預期，投資者一方面擔心貨幣政策轉向，信貸收縮，影響金融市場的流動性；另一方面又擔心經濟復甦的力度與節奏放緩。
但近日公佈的7月份工業企業效益的數據又明顯好於市場預期。7月份工業企業盈利同比增長19.6%，增幅明顯超過市場預期，連續3個月實現正增長。
雖然6、7月份的工業盈利增速較快有企業金融投資收益的比例增加有關，隨着金融監管加強，未來工業企業金融投資的收益很可能減少，但隨着經濟加速復甦，未來鋼鐵、有色金屬、煤炭、化工、機械、汽車及建材建築和基建等順週期行業盈利大概率持續回升，工業盈利整體將繼續改善。
事實上，8月份發電量、水泥建材及部分化工產品價格和高爐開工等高頻數據明顯回升，印證了經濟加速復甦。
同時7月份工業產成品存貨餘額同比增速從3月份的14.9%持續回落到7.4%，表明工業增長的質量較高，未來去庫存的壓力不大。
因此，未來經濟貨幣可能不會進一步擴張，流動性環境對股票估值的提升有限，但股價上漲的基本面邏輯更加紮實了，投資者的風險偏好也因此企穩回升。
這是近期部分投資者看好順週期行業、低估值板塊補漲的重要邏輯。
未來展望
制約未來幾個月A股反彈的主要風險還是外部因素，但近期3300點對上證指數的支撐表明這方面的風險對投資者的影響已經被逐步消化吸收。
從市場內在的因素看，近期食品飲料由於預期餐飲復甦特別是中秋和國慶雙節臨近，股價空中加油，但其估值過高也引發了一些爭議。
醫藥醫療包括疫苗板塊高位震盪，符合我們前期的判斷。
總體上看，食品飲料、醫藥醫療及與半導體相關的科技股未來一段時間還是繼續以高位震盪為主要格局。
但是，綜合經濟基本面因素和投資者情緒，短期內A股很可能以震盪上行為主要格局。
除了要重點關注前面提到的順週期行業和餐飲旅遊、傳媒遊戲以外，建議投資者繼續逢低重點關注蘋果產業鏈相關的消費電子和汽車電動化智能化產業鏈以及工業自動化與高端智造，繼續逢低重點關注軍工股，這一輪軍工股的基本面的邏輯比以往更長久、更紮實。
（文章來源：長城基金）