天風證券：如若2012年開始修正 上證現在多少點？

　　上證綜合指數本次修訂內容主要涉及以下三個方面：

　　1）剔除風險警示的股票：指數樣本被實施風險警示的，從被實施風險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其從指數樣本中剔除。被撤銷風險警示措施的證券，從被撤銷風險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其計入指數。

　　2）新股計入的等待時間延長：日均總市值排名在滬市前10位的新上市證券，於上市滿三個月後計入指數，其他新上市證券於上市滿一年後計入指數。

　　3）納入科創板與紅籌CDR：上海證券交易所上市的紅籌企業發行的存託憑證、科創板上市證券將依據修訂後的編制方案計入上證綜合指數。

　　天風證券表示，被風險警示的股票存在較高的個股風險，剔除該類股票能提高指數的穩定性。新發行股票在上市初期波動劇烈，延長新股納入時間有利於提高指數穩定性、增強指數的代表性。另外自2019年7月22日科創板設立以來已經有將近一年的時間，科創板整體運行平穩，及時納入科創板股票能更好地表徵上海市場的整體表現。

　　本次修訂前後上證綜合指數編制規則對比如下。

　　為了比較指數修訂前後的差異，按照修訂後的指數編制方案，對2012年以來上證綜合指數進行模擬計算，獲得結果如下。可以看到，2012年年初至2020年6月19日修訂後上證綜合指數的年化收益相比原指數超額3.08％，夏普比提升0.14。

　　假如2012年年初即進行了上證綜合指數修訂，目前上證綜合指數點位已經攀升至3804.15，遠超目前上證綜合指數2967.63的點位水平，並且自2016年4月起均在3000點以上。

　　不過本次上證綜合指數的修訂擬將採用無縫銜接的方式進行，即指數編制方案變更生效日點位與前一交易日點位無縫銜接，生效日實時點位基於前一交易日收盤點位及樣本股當日漲跌幅計算，從而保證上證綜合指數的連續性、不影響投資者觀察市場行情。後續上證綜合指數表現還有待市場驗證。

　　富國上證綜指ETF（代碼：510210）是富國基金於2011年1月30日發行的、跟蹤上證綜合指數的ETF，也是市場上目前唯一一隻跟蹤上證綜合指數的ETF。截至2020年6月19日，該ETF的規模為1.54億，過去3個月日均成交額為327.5萬。

　　自2011年3月35日上證綜指ETF上市以來，上證綜指ETF全樣本期內年化超額上證綜合指數3.24％，並在絕大多數年份相對基準指數取得正向超額。

　　從淨值表現來看，上證綜指ETF的業績表現明顯超越上證綜合指數，建議投資者關注相關投資機會。

　　經過近一年的發展，科創板整體規模顯著增長，截至5月底，上市公司數量達105家，總市值1.6萬億元，集中了一批具有關鍵核心技術、科技創新能力突出的科創企業。為及時反映科創板上市證券的表現，為市場提供投資標的和業績基準，上交所和中證指數有限公司將於7月23日正式發佈上證科創板50成份指數（簡稱“科創50”，代碼：000688）實時行情。作為反映科創板證券價格表現的首隻指數，“科創50”指數的推出有助於為投資者提供客觀表徵市場和業績評價基準的工具，併為指數型投資產品提供跟蹤標的。

　　科創50指數成分股樣本集中於新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備等戰略新興行業，凸顯了科創板創新驅動的行業結構特徵，科創屬性較強。未來，隨着科創板上市公司數量與規模增加，指數會納入更多代表性佳、市場影響力強的科創板上市公司，進一步提升指數的投資價值。