外匯天眼APP訊 : $Square, Inc(SQ)$ 又漲了！
截至本週一美股收盤，這家美國移動公司Square不但延續了近期的股價漲勢，還在盤中交易創下了128.36的歷史新高。儘管股價逐漸脱離了當日的高點，但仍以4.92%的漲幅收盤，股價處於118.97美元的高位。週二開盤後，股價繼續向高段位邁進，盤中股價觸及129.84美元的高位，當日漲幅5.57%，報收125.6美元。
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要知道，在今年疫情影響下的一季度，其股價更是從高峯直線跌至低谷，下跌幅度高達65%。
不過，隨後在美股市場3月份的反彈潮中，成功吸引了眾多投資者的目光。在今年二季度的三個月內，股價增幅超過了170%，成為眾多科技股中亮眼的一支。目前551億美元左右的市值與高盛集團約715億美元相比，差距已經縮小至160億美元左右。
那麼，Square這支科技股股價走高背後的邏輯是什麼？這種漲勢能否持續？我們不妨先來回顧一下Square在美股市場的一些表現。
Square在美股市場的狂奔
Square成立於2009年，它允許各種大小的商户進行移動交易,不論是現金、支票還是信用卡交易都支持。Square推出的初衷是為了解決美國乃至世界各地數以百萬計的小企業面臨的一個問題，即如何在銷售點輕鬆便捷地接受信用卡支付，同時又不受過高的手續費所困擾。
從那以後，Square逐漸成為移動支付系統和傳統商業服務的有力競爭者。這也使得其逐漸踏入上了資本市場的博弈之路。
2015年11月以11.2美元的開盤價成功登陸紐交所，在2018年9月達到100美元附近之後，股價一直處於掙扎狀態，此後，長期在82美元至在85美元左右徘徊。
隨着今年3月份疫情在美國蔓延之後，美股大盤出現大幅跳水，Square也在煎熬中度過了今年3月份絕大多數的日子。不過3月底觸底反彈之後，股價一直保持着穩定增長的態勢。截至今年6月29日，Square市值突破450億美元，與上市當天29億美元的市值相比，就已經有15倍有餘。
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在距離上次市值突破450億美元僅八天的時間後，今日再次刷新了股價和市值，目前125.6美元的股價已經較開盤價上漲了近11倍。據金融界資料顯示，在截至今年6月29日的相同時段內，美股三大指數增長的幅度遠不及Square。
具體來看，道瓊斯指數僅增長了44％，納斯達克指數僅增長了95％，蘋果的股價僅增長了239％，亞馬遜的股價僅增長了301％。而Square股價和市值的超十倍的快速增長成為了美股市場中一道亮麗的風景。
面對這種情況，市場和投資者開始關注其在資本市場狂奔的原因。
股價創歷史新高背後的邏輯
事實上，Square本週一股價能夠創歷史新高，一定程度上受到了市場整體看漲情緒的推動。截至週一收盤，美股三大指數全線收漲，道指收漲1.78%，標普500指數收漲1.59%，科技股走強推動納指收漲2.21%，創收盤新高。像蘋果、特斯拉、亞馬遜、阿里巴巴、京東齊創歷史新高，PayPal-Get Report、visa都經歷了大幅上漲。當然，從外圍環境來看，除此之外，也受到SunTrust銀行升級的刺激。
另一方面，隨着市場對數字增長樂觀情緒的高漲，且疫情改變了消費者和大部分公司的消費行為，其Cash App正在釋放巨大的增長潛力，這也是資本看好其的主要因素。
我們來看Square的最新財報，數據顯示，在最近的一個季度內，Square總毛利潤的66%來自其Seller ecosystem，使其成為迄今為止Square最大的賣方生態系統。不過，不能忽略的是Seller ecosystem的收入增長率有放緩的趨勢，但今年一季度的總體營收依然同比增長18%。而Square的Cash App業務正在釋放更大的潛能，成為重要關注的點。
從數字層面來看，儘管Square的Cash App業務只佔其今年一季度總毛利潤的三分之一左右，但這一業務的收入仍在以驚人的速度增長。在最近一個季度，Square的Cash App總利潤同比增長了115%。2019年第四季度，這部分同比增長147%，2019年第三季度，這一數據為115%。
作為一款P2P支付工具，Cash App用户多為小企業，扮演着商業賬户的角色，用户利用其存取資金、獲取貸款和金融服務。在疫情突襲的困難時期，Cash App被越來越多的用户使用付款，而且越來越多的產品引起了其現有客户的共鳴，這樣增加了每個客户的生命週期價值，自然也會提高獲利能力。
數據顯示，3月至4月疫情期間，由於許多客户用其收取美國政府下發的刺激款項，App內直接存款總額激增約2倍。上週Rosenblatt Securities分析師預計，未來5年，Cash App（不包括比特幣）的收入將增長3倍以上。
分析師Ramsey El-Assal也表示，應用下載數據顯示了Cash App的發展勢頭，而對西班牙點對點支付應用Verse的收購將有助於歐洲擴張。
從第三方數據來看，中小企業銷售的持續增長還將為Square帶來長期利好。截至6月10日，Square Capital表示已為7.6萬多家小企業提供了超過8.2億美元的PPP貸款，高於5月12日會議上報告的6.5億美元和6萬家企業的水平。
在此基礎上，眾多分析師紛紛看好Square。MoffettNathanson分析師麗莎·埃利斯此前對Square Cash App的潛力越來越樂觀，將目標價從90美元上調至120美元；傑弗裏幾乎將他的目標價從83美元翻了一番，達到150美元，並對該股給予了買入評級，這是華爾街的新高。問題是，Square是否能持續這樣的走勢？
真能漲到150美元？
從目前的市場趨勢來看，Square的漲勢很有可能還會跟着眼下的潮流來走。
引用富途的觀點：如果股價收盤超過161.8%的漲幅，收於121.19美元，這將為潛在反彈至接近142美元的兩倍區間漲幅奠定基礎。超過這個數字，就有150美元在發揮作用。要達到這個區間的股價，意味着還需要上漲大約12%至20%。
不過，股市的上漲和下跌本身就是難以預測的，像Square這樣的股票，它可能會有一輪看漲的勢頭和看跌的波動性，能不能站上150美元的節點，或許還應該看其本身表現能否給投資者帶來足夠的安全感。
似乎不足以撐起“被低估”的説法
分析師Ramsey El-Assal對Square維持增持評級，在他看來其近期股價上漲的背後存在一些被低估的驅動因素，其中包括薪資保護計劃貸款組合“建議商家彈性比預期更大”，同時他認為，PPP計劃應有助於抵消Square的資本貸款停滯。
雖説當前存在較多被市場看好的理由，但Square的實際情況似乎難以撐起其被低估的説法。Square 2020年Q1財報顯示，期內，其總營收為13.81億美元，與去年同期的9.59億美元相比增長44%，淨虧損為1.06億美元，與去年同期的淨虧損3820萬美元相比有所擴大。繼2019年四季度實現同比扭虧後，再次陷入虧損僵局。
就Square本身而言，並沒有提供足夠的多元化來面對美國經濟衰退的大局勢，即便是Cash App有望在疫情和數字化轉型的一波波浪潮中存在釋放更多增長潛力的可能，但整體表現似乎仍會使得投資者缺乏安全感。
當然，如果公司能夠在實現盈利並繼續維持收入的增長，那麼投資者可能會進一步做出積極的反應，後續股價的持續上漲也是有理由可循的。
環境正在變得更加擁擠
事實上，Square目前的運作空間異常激烈，它所處的領域不乏實力雄厚的巨頭，也不缺新晉的獨角獸。
Alphabet，Facebook和Apple都開發了支付和轉賬應用程序，Amazon也提供了用於電子商務的支付解決方案。金融或科技巨頭更有針對性的競爭是極有可能對Square的中長期前景造成嚴重損害的。
此外，Square還需要與更多玩家周旋，如PayPal、 Shopify和Stripe。以PayPal為例，今年6月23日，有消息稱PayPal將入局加密交易領域，這對於去年在比特幣交易領域中嚐到甜頭的Square來講，無疑又迎來了分食者。
同樣在疫情蔓延的四月份，PayPal和Square的支付平台交易總額呈現了完全相反的情況。PayPal 的交易額增長了 22%，而Square則下降了約 39%。在同樣的環境下，對手的交易額卻能夠維持增長，這足以説明Square面臨的對手並非善茬。上週，PayPal的股價同樣上漲了4.7%，高於同期的標普500指數。
隨着銷售業務整體的線上轉移，原本線上規模極為有限的小型企業們也正在加快腳步進行轉型，Square當然是有望在這一輪轉型中吃上紅利的。為此，Square 也在加速自身對旗下電商產品的投資，問題是，這款產品同樣要面臨與 Shopify 等其他線上店鋪運營商的競爭。
總而言之，Square存在向上擴展的空間，但正在變得擁擠的生存環境將會成為影響其後續股價走勢不可忽視的因素之一。
在過去三個月市場跟蹤的26位分析師中，有11位表示買入，11位表示持有，4位表示賣出。總體來看，市場對該股為中度買入的共識評級，平均目標價為89.24美元，這表明未來12個月的下行潛力為28%。
綜合來看，短期內，Square依然可以保持較好的漲勢。但要持續受資本喜愛，恐怕還要受
被市場抱以更高期望的Cash App能否真正達到市場預期的影響。