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——這是第37期“天天晚8點”——
今日大咖介紹：
天天基金研究部研究員王忍，香港浸會大學財經新聞碩士，FRM，CFA三級(通過)，4年基金研究經驗，2016年任職於南華期貨財富管理總部，2018年加入天天基金研究部，負責基金研究、投資管理，擅長醫藥基金、權益基金研究，現任研究員。
今日收盤解讀：
本週市場表現可以説較為糟糕，主要指數均有下跌，週一、三、四都有較大的跌幅，週五終於迎來一波像樣的反彈，截止收盤，本週上證收跌2.83%，創業板指收跌7.16%，日均成交額為9000億元。
本週最大的變數當屬創業板，註冊制的落地對整個市場的短期運行產生較大影響。按時間來回顧：週一受美股科技股暴跌衝擊，創業板權重股繼續下挫，而低價股儼然成為了避風港，無論基本面如何、虧損幾年，只要是低於5元的都在狂拉，市場表現的兩極分化較為嚴重；週二創業板成交額首度超過主板，炒作達到高潮，但晚上隨着天生生物的停牌公告，低價股的炒作在週三終於熄火，當天收盤前半小時集體跳水，但是也使得整個大盤泥沙俱下，創業板全天暴跌4.8%，交易量超過4000億創下歷史記錄；週四盤面表現一度不錯，風格重新回到權重股上，但尾盤跳水，週五則是高價股、低價股均有表現，熱點頻出，尤其是科技板塊迎來久違大漲，市場情緒從冰點有所轉暖。
後市方面，我們注意到創業板近期的成交額經歷了一輪過山車，在本週三的時候達到了天量成交，之後逐步回落，反映出這一輪低價股炒作的資金正在逐步迴流至主板，而註冊制的短期影響正在被消化，後續的市場波動會慢慢收斂。但在目前的位置，無論是資金還是風格，都是存在分歧的，去預測市場是非常依賴運氣而且正確率較低的，所以我們的建議還是多看少動，對關注的行業持續跟蹤三季度營收的表現，例如增速是否能夠維持、行業有無拐點、未來的宏觀事件對行業是否有衝擊等等。同時，儘可能對目前處於高位的行業進行定投，在這段震盪期不斷攤低成本。滿倉的投資者可以適度的調整部分倉位到偏均衡的基金，或者乾脆逢高止盈，先落袋為安。
行業點評:
醫藥
本週醫藥行業消息較多，主要集中在疫苗上。由國藥集團中國生物研發的新冠疫苗上週末在服貿會上亮相，並且根據相關負責人的採訪，該款滅活疫苗已緊急接種數十萬人，其中很有大一部分接種後去到海外，目前無不良反應。雖然最終的III期臨牀在海外其他國家仍然沒有完成，但是無論是不良反應、還是抗體的存留時長，從目前的表現來看是非常喜人的。相反的是，阿斯利康主導的腺病毒載體新冠疫苗因為一名志願者出現了不良反應而一度暫停實驗，受此影響，選擇了相同研發路徑的康希諾因此股價大漲，9月以來已經從底部反彈了20%。
在這輪疫苗競賽中，我國是走在前列的，有望在年底正式推出安全可靠、廉價高效的新冠疫苗，對未來整個中國經濟領先世界持續復甦、國民安全都是非常振奮的消息。另外，在全球疫情仍然大流行的背景下，新冠疫苗對於國際影響力、政治利益都具有非常正面的推動作用。疫苗板塊之前的炒作熱潮差不多退去了，一些龍頭例如智飛、康泰等都回調了20%-30%不等，並且是帶着整個醫藥板塊往下走的，尤其是創新藥、生物藥龍頭，比如恆瑞、長春高新，但之前的疫苗更多是炒概念，現在是有了真實可用的產品，並且大部分推進到了III期，只要完成了臨牀測試，那麼接下來就只剩下程序化的審批流程、生產包裝，對相關企業的利潤貢獻會正式步入正軌。落實到具體投資上，我們認為疫苗的研發落地更多的是對整個醫藥板塊起一個情緒推動的作用，如果之前是因為高估值導致的泡沫釋放，那麼經過了一個多月的回調，目前醫藥板塊下跌了14.2%，之前幾期節目我們講到，從歷史經驗來推斷，這輪迴調範圍應該不會超過15%，那麼只要未來不出現一些較大的系統性風險，大概率醫藥板塊會開啓下一輪反彈行情。
科技
科技基金這兩個月過的都是比較慘的，主要還是受到外圍環境惡化的一個影響，但是從最近的幾波反彈來看，科技還是非常有韌性的，並且隨着四季度電子廠商出貨高峯的到來，我們覺得從基本面來看，消費電子、新能源的機會都特別大。首先是消費電子，蘋果今年的幾款年貨產品的升級幅度還是較大的，換機需求也非常旺盛，從幾家主要供應商的備貨情況來看，例如立訊精密，三四季度的增速依然非常強勁，並且整個消費電子產業鏈在最新的回調幅度也非常深，現在是個較好的佈局時點。今年可謂是新能源跨時代的一年，特斯拉市值超越傳統汽車廠商，上海超級工廠正式落地，根據數據統計，8月新能源汽車當月銷量超過10萬輛，同比增長25.8%，創出同期新高，新能源車的產銷仍然在不斷加速，並且對傳統燃油汽車的替代空間還非常大，並且隨着配套充電樁、快充技術的完善，新能源的改革已經在逐步滲透到公交車、電車、挖掘機等等領域，清潔能源的發展具備非常廣闊的前景。
另外，在投資科技基金的時候，其實較為重要的一點是做好止盈。科技基金的投資和其他行業其實差異非常明顯，例如消費基金的走勢往往較為平穩，調整一般也就回撤10個點就結束了，而科技基金投資的個股往往彈性都非常大，出現行情的時候可能短則一週、慢則半個月就走完了，隨後就是較為漫長的調整階段，回撤有時候甚至可以達到30%多，隨便找一個科技基金，看一下它從去年初到今年的淨值走勢其實就可以看出來。所以基民朋友們在持有的時候可以設定一些目標收益率，例如50%，或者覺得行業出現一些過熱跡象的時候，比如估值逼近歷史高位、成交量創紀錄時，做出減倉操作甚至贖回，畢竟賺到手的才是自己的錢。
消費
最近兩週講的非常多的詞就是機構抱團瓦解，尤其是在消費股的白酒板塊上，我們的意見是優質的資產往往是由企業的競爭格局、行業的供需關係決定的，如果中國沒有那麼多喝酒的人，沒有歷史悠久的酒文化，那麼對高端品牌酒的追求就不會存在，既然存在並且需求在穩步提升，相關公司的利潤自然也會保持較好的增長速度。我們可以説白酒貴、炒的高估了，但我們不能否認居民對白酒的需求確實存在，機構扎堆買白酒也是看中了企業創造盈利的能力，如果説哪一天大家都不喝酒了，那麼我相信，全市場都不會去買白酒了，消費基金也不會去配它們了，所以説這都是由背後的邏輯驅動了。至於短期的估值問題，也是需要辯證看待的，短期估值炒的高，確實會讓股價可能在未來一年都原地盤整、甚至下跌，但是大部分公募基金還是喜歡從3-5的視角去看，如果覺得這些企業未來3年都能賺那麼多錢，再用DCF模型折現到當前股價，如果覺得還是有投資價值的，那麼才會去買白酒。所以基民朋友們在買消費基金的時候，最好去看看基金經理的投資邏輯是如何看待行業的估值高低與未來發展前景的關係，這樣可以更深入的瞭解經理挑選個股的邏輯，在碰到大幅下跌的時候也會知道如何應對，既然對長期投資有信心就堅持持有，否則就止盈離場，對每個投資人來説，沒有最正確的做法，只有最合適的做法。
除去白酒，內需市場的許多領域也值得關注。從PPI數據來看，目前工業生產基本復工完畢，代表供給端已經恢復到了疫情前水平，但是需求方面仍然處於弱增長狀態，尤其是服務行業，上半年受益的一些線上消費行業目前也基本兑現了業績，所以我們建議後續可以關注一些受疫情影響受損嚴重的行業，例如影視、旅遊、教育等細分板塊，可以持續關注基金即將披露的三季報數據，看看哪些基金經理的調倉方向是符合自己的預期的。
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