擬壕擲7.7億美元收購LG化學偏光片業務 國產化提速杉杉股份劍指行業龍頭
本報記者 李春蓮
6月9日，杉杉股份發佈重大資產購買預案，擬收購韓國LG化學旗下在中國大陸、中國台灣和韓國的LCD偏光片業務及相關資產。標的資產基準購買價為11億美元，上市公司以增資的形式取得該標的70%股權，對應基準購買價為7.7億美元。
若收購完成後，杉杉股份將成為國內偏光片行業的領先企業。受此影響，杉杉股份今日開盤漲停，盤中漲停雖打開，但最終仍以漲停價報收。
有分析師表示，LCD面板市場前景廣闊，上游的偏光片仍舊存在較大的供應缺口，毛利率也處於較高水平。隨着偏光片國產化不斷提速，杉杉股份有望持續獲得市場紅利。
成偏光片行業領先企業
產業持續獲得政策支持
根據公告，本次交易標的為LG化學旗下在中國大陸、中國台灣和韓國的LCD偏光片業務及相關資產。根據上市公司與LG化學、中國樂金投資、南京樂金、廣州樂金、北京樂金、中國台灣樂金簽署的《框架協議》，LG化學將在中國境內以現金出資設立一家持股公司（以下簡稱“持股公司”），上市公司以增資的形式取得該持股公司70%的股權，LG化學持有剩餘30%的股權。雙方實繳資金用於收購整合後的交易標的。
交易為現金收購，上市公司將通過自有資金、非公開發行股票募集資金、自籌資金等方式籌集交易價款並按照交易進度進行支付。公司擬向杉杉集團有限公司、寧波朋澤貿易有限公司和寧波市鄞州捷倫投資有限公司非公開發行A股股票合計不超過3.37億股（含本數），對應募集資金總額不超過31.4億元。
杉杉股份表示，本次交易完成後，上市公司的資產規模、銷售收入和經營能力將得到進一步提升，上市公司將成為國內偏光片行業的領先企業。
作為全球領先的偏光片製造商及分銷商，LG化學偏光片業務在全球增長最快的中國市場份額連續多年保持第一。
通過本次交易，上市公司將注入優質資產，進一步優化公司的業務結構，增強公司的核心競爭力、持續經營能力和發展潛力，實現上市公司股東利益最大化，符合公司長遠發展戰略，符合國家發展戰略的優質資產，提升上市公司核心競爭力。
值得一提的是，這幾年，LCD面板作為國家戰略新興產業，上游的偏光片企業也得到了國家的大力支持。
2016年12月，財政部等部門發佈的《關於扶持新型顯示器件產業發展有關進口税收政策的通知》規定，對符合國內產業自主化發展規劃的彩色濾光膜、偏光片等屬於新型顯示器件產業上游的關鍵原材料、零部件的生產企業，可享受進口國內不能生產的自用生產性原材料、消耗品免徵進口關税的優惠政策；2017年1月，發改委發佈《戰略性新興產業重點產品和服務指導目錄》，將174個子行業的近4000種細分商品和服務確定為戰略新興行業，旨在引導地方政府、企業和投資者將資源向這些行業傾斜。
業內認為，我國正在加速LCD面板產業的國產化，杉杉股份此次收購有望進一步促進國內偏光片產業的發展。
LCD面板市場前景廣闊
偏光片仍存巨大產能缺口
據瞭解，目前，我國已成為全球最大、增長速度最快的LCD市場。受益於我國下游面板行業的迅速發展，作為面板的核心材料之一的偏光片需求量穩步增長。
偏光片作為TFT-LCD面板的關鍵原材料之一，其市場未來供需狀況和成長性與TFT-LCD面板市場息息相關。
“隨着包括手機、電腦、液晶電視等終端市場的增長，以及新型應用市場如穿戴式產品、智能家居等的迅猛發展，均將帶動偏光片市場需求的增加。”西南證券分析師劉言表示，偏光片是液晶面板關鍵原材料之一，約佔面板成本的10%左右。隨着我國液晶面板產業的迅猛發展，作為液晶面板產業上游的偏光片行業發展重心正在向中國大陸轉移，加之進口偏光片產品存在成本高、交付週期長等問題，實現偏光片國產化配套勢在必行。
公告稱，杉杉股份通過本次收購進入全球僅由少數幾家公司主導的LCD偏光片市場，並繼續維持原LG化學在LCD偏光片市場的領先地位，利用其關鍵解決方案及技術來擴大市場佔有份額。同時偏光片的本土化生產，有助於提高我國偏光片業務的自給率，進一步完善產業佈局，增強上市公司的整體競爭力和可持續發展能力。
事實上，近年來，我國LCD產業發展不斷提速，以京東方、華星光電、天馬等為代表的面板企業迅速崛起。在激烈的市場競爭下，日韓面板產能逐步退出。公開信息顯示，LGD將在2020年年底關閉韓國本土所有LCD廠，三星也從2019年起逐步縮減、關閉LCD產能，LCD產業中心向我國加速轉移。
根據WitsView預測數據，到2020年中國大陸LCD電視面板出貨量佔比將達到58%。假設我國LCD面板在建和已投產線處於滿載情況下，合計需要偏光片面積為4.38億平方米，而根據IHS數據，2020年我國偏光片產能僅為2.07億平方米，供需缺口達2.31億平方米。
業內認為，中國LCD面板產能增長與偏光片產能之間的供應缺口為杉杉股份未來的快速發展提供了一個絕佳的機遇。
劉言還表示，偏光片行業具有技術密集和資金密集的特點，近年來由於國內液晶面板產能擴展較快，而偏光片新生產線投產較少，導致國內偏光片市場供給緊張。因此，偏光片利潤水平短期內出現大幅下降的可能性較小。毛利率約為40%，在LCD產業鏈中處於較高水平。