這兩天，疫情導致的恐慌還在持續，全球股市跌得稀里譁拉。股市一大跌，段子手很活躍，比如，我今天就看到一個段子，"我已經不在乎我的錢了，我就想見證歷史”。
我其實還是挺在乎自己錢的，畢竟還沒有窮到只剩它，不過確實每天都在見證歷史。比如最慘的美股市場，以前幾十年才見一次的熔斷，現在一週要見好幾回。連89歲的巴菲特剛開始都感慨，説是活久見了。
估計現在他也不感慨了，因為熔斷基本上隔一天要來一回，基本保持着小漲大跌的節奏。
比如很能代表美股走勢的標普500指數，周線圖是這樣的：不到一個月，跌了30%。老牌的道瓊斯工業指數跌得更多，跌幅達到33%，抹去了特金毛任總統以來的所有漲幅。
所以，每當聽到有人説美股以機構投資者為主，是成熟的資本市場，不像咱中國股市小散多投機氣氛濃雲雲，我就笑笑而已。2008年時老龐在紐約，經歷過那波金融危機，心理很清楚，美股真正恐慌起來，各路投資者也是一樣慌不擇路，誰也別笑話誰。
而且美股一暴跌，大家都跟着受累。港股是直接被帶到溝裏了。香港恆生指數從1月中旬的高位，距今已經下跌25%左右。A股在這次全球股市大跌競賽中，算是比較落後的，但滬指從年初的高位到現在也下跌了14%。
所以，這次疫情以星星之火燎了全球，並引發各國股市普跌，人類命運那個啥算是基本打造完成了。
股市跌成這樣，浮虧累累的估計不在少數。昨天圈內就傳出了橋水基金爆倉了。後來瑞.達利歐親自出來闢謠，承認虧損，但沒爆倉。我身邊也有不少朋友比較恐慌，問我要不要割肉出局，免得虧損擴大。
在直接回答這個問題前，老龐先做一番歷史勾陳，只表達一個主題思想：哪怕是殿堂級的投資大師，在他們的投資生涯中，也會遇到鉅額虧損，表現超爛，甚至內心裏有想排隊上天台的時候。
先比如説巴菲特的親密戰友和智囊查理.芒格，他也是巴菲特認為是“所見過最聰明的人"。但是在1973-1974年的那輪大熊市中，當時芒格獨立掌管惠勒.芒格投資公司，兩年曾分別虧損31.9%和31.5%。換句話説，兩年虧了53.4%。（下表是該基金歷年投資業績和道指的比較）
再比如，像凱恩斯。很多人知道，凱恩斯是宏觀經濟學的奠基人。大部分人可能不知道，凱恩斯也是一位大神級的投資大師，稱得上是價值投資的先驅。
凱恩斯和劍橋大學淵源深厚，並受託執掌劍橋大學國王學院旗下的切斯特基金。但是，做基金的最初幾年，凱恩斯業績慘淡。由於正好趕上1929年的大蕭條，切斯特基金在1930和1931年，分別下跌32.4%和24.6%，兩年虧了一半本金。（下圖是切斯特基金歷年表現和基準比較）
這時如果説他內心不崩潰不想上天台，誰信？
就是巴菲特本人也遇到過這種至暗時刻的。這一波美股大跌，也有人替股神算了筆賬，伯克希爾的股票組合浮虧超過800億美元，跌幅達到32%。
其實，老巴在掌控伯克希爾初期，在1973-1974年那波大熊市裏，也經歷過大虧損。那時候伯克希爾的股票投資還很小，但1973年虧損超過1200萬美元，1974年浮虧進一步擴大了1700萬美元，虧損幅度接近40%。
一般人在這種情況下，可能都會考慮割肉止損。但是巴菲特沒有，他在1974年的致股東信裏説："除非我們認為時機合適，否則我們是不會在壓力下賣出這些股票的。我們相信，我們持倉中的股票在未來的幾年內，將證明它們是物超現在所值的"。
股神還真沒説錯。到了1975年，伯克希爾的股票組合扭虧為盈，賬面還贏利1500多萬美元，完成了一個漂亮的大反轉。
也是在1975年的信中，巴菲特第一次清晰地描述了他的投資原則：我們的股票投資將集中於少數的一些公司。這些公司應具備良好的經濟基本面、誠實能幹的管理層、以及富有吸引力的價格（以私人交易市場的價格為參照）。
在次年的致投資者信中，巴菲特更進一步闡明瞭他的選股思路：1、良好的中長期經濟前景；2、誠實能幹的管理層；3、富有吸引力的價格；4、對所處行業比較熟悉，並能判斷其長期商業前景。
所以，對那些還在猶豫要不要砍倉的朋友而言，老龐建議，如果你的持倉能大體上符合這些原則，或許也沒啥好恐慌的。雖然每一次我們都會聽到這一次不一樣，但是恐慌終將過去，回過頭去看，神馬都是浮雲。
怕就怕的是，恐慌過去，股市反彈，你兩手空空，因為早就割在了底部。
完
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