資本結構持續改善，淨負債率高位回落，反映成長能力和盈利能力的多項核心指標均實現正向增長。8月26日，融創中國（01918.HK）發佈的2020年中期業績報告引起業內高度關注。數據顯示，上半年集團實現營業收入773.4億元（人民幣，下同），同比增長0.7%；核心淨利潤130.4億元，同比提升3%；公司擁有人應占溢利109.6億元，同比增長約6.5%；母公司淨利潤率14.2%，同比提升80個基點。融創中國董事會主席孫宏斌在業績會上表示，對集團上半年的銷售情況滿意。報告期內，融創已完成合同銷售金額1952.7億元，位列房地產企業第五。5月份起連續實現合同銷售金額同比增長。7月份，集團取得合同銷售金額522.5億元，同比大幅增長26.97%。
融創主要財務指標變化。
盈利能力指標表現仍然出色
作為上市房企裏邊規模一直緊尾恆碧萬三家頭部企業的“老四”，融創上半年的業績增長可謂來之不易。
2020年上半年，融創集團連同其合營公司及聯營公司實現合同銷售金額約1952.7億元，預計下半年的可售資源將在6200億元左右，其中約76%位於一二線城市。
除毛利潤同比下滑了8.26%以外，公司上半所的營業總收入、歸母淨利潤等多項核心成長能力指標均實現正向增長。
在盈利能力指標方面，上半年融創的毛利率約22.96%，同比去年同期的25.19%略有回調；淨利率15.13%，同比去年同期的14.7%略有上升；平均淨資產收益率12.17%，同比去年同期的17.13%雖下降了4.96個百分點，但在同行中仍處在中上水平。
在反映未來成長空間和核心競爭力的土地儲備方面，融創中國上半年新增土地儲備約1730萬平方米，新增貨值約2330億元， 同比大幅下降約64%。公司解釋這是為了“兑現嚴控拿地的發展戰略。”不過，截至2020年6月末，集團連同其合營公司及聯營公司的土地儲備約2.48億平方米，土地儲備貨值預計超3萬億，其中約80%位於一二線城市，平均土地成本約4300元/平方米，前景值得期待。
與其他頭部和腰部企業一樣，融創最受業界所關注的是其規模和負債。截至今年6月末，融創總資產達9964億元，同比上年末的9606億元增長3.7%；所有者權益1339億元，較上年末的1141億增長17.4%；公司擁有人應占權益970億元，較上年末的831億元提升16.7%。上半年，融創負債總額達到8625.21億元，比去年末增加了159.66億元。其中，流動負債在總負債中的佔批74.69%，略有上升。
淨負債率比去年末有所下降
據融創中國行政總裁汪孟德表示，融創從2019年開始就一直在降低槓桿，調整負債結構，降低融資成本，比央行要求的已經提前開始。
而根據融創方面發佈的業績報告，2020年上半年，融創有息負債總額穩步下降，淨負債率大幅下降23個百分點。截至報告期末，集團賬面現金達1209億元，流動性充裕。
記者注意到，1209億元若剔除356.27億元受限制存款及現金，其現金及現金等價物實為852.29億元，未能覆蓋上半年1406.23億元的短期借款。加上1797.10億元的長期借款，記者粗略計算其實際淨負債率不低於175.6%，確實比去年有所降低。
融創資產負債情況。
為了降低融資成本，上半年融創集團通過提升銀行類融資佔比、把握公開市場債券融資機會、提前償還高成本信託來優化融資結構，實施嚴格的分類紅線管理等舉措，報告期內，集團新增融資成本顯著下降1.9個百分點。
在公開市場方面，上半年融創在境內發行了“2+2”債券，利率僅4.78%，較去年可比債券二級市場收益利率下降約2%。融創在境外債券市場發債期限得到延長的同時，融資利率亦整體下降約1.5%。隨着銷售規模的持續增長，融創準確判斷市場，合理控制投資節奏，負債率將得到持續長期改善。
值得一提的是，融創在2019年初升級集團戰略為“中國家庭美好生活整合服務商”，開啓複合型企業集團的新篇章。圍繞這一邏輯，融創基於地產主業做出延展，搭建了融創服務、融創文旅、融創文化等多個下屬產業集團，業態涉及物業、文旅、文化、會議會展、醫療康養等眾多板塊。
回顧
冷眼看財報：從毫末洞察行業風雲變幻
【記者】馮善書
【統籌】趙兵輝 馮善書 張西陸
【海報】鄭煒良 週中雨
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【作者】 馮善書；鄭煒良；週中雨
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