“黃金時代”終結？主權財富基金或面臨8000億美元鉅虧

中國基金報記者 姚波

一項研究顯示，主權財富基金的“黃金時代”或已結束。該研究預測，新冠大流行將導致這些得到國家支持的投資工具發生深刻變化。

主權財富基金在全球管理着約6萬億美元的資產。由於主權財富基金沒有那麼透明，通常很難估計主權財富基金因疫情而遭受的完全投資損失，但依據這份研究估算，今年主權財富基金可能面臨8000億美元的賬面損失。

不少主權財富基金近期公佈的數據並不好看：挪威主權財富基金上半年虧損210億美元，這一數字較一季度1140億美元的虧損已經大幅縮小，早些時候對中東地區的主權財富基金的虧損估計在3000億美元。

新冠疫情之前主權財富基金整體表現不錯

數據來源：景順 截至2019年底

資源來源：學術論文

意大利博科尼大學、紐約大學和倫敦經濟學院的學者表示，各國政府正利用主權財富基金來穩定預算，減輕疫情帶來的經濟影響。尤其是與石油等大宗商品相關的主權財富基金，正面臨其歷史上最嚴重的負面衝擊，全球新冠疫情大流行加劇了低油價及原油收入下降所帶來的問題。

該報告指出，新冠肺炎危機是主權財富基金歷史上的一個轉折點。這一出乎意料的衝擊，加劇了油價下跌和全球貿易放緩這兩種已經存在的負面趨勢，而這兩種趨勢是主權財富基金增長的兩個主要推動力。其中，依賴原油的基金主要集中在中東和拉美地區；依賴貿易順差的基金主要集中在亞洲。

資源來源：學術論文

該研究指出：“主權財富基金的黃金時代已經結束。油價下跌、保護主義抬頭以及對國際資本流動的障礙不斷增加，已經阻止了過去20年主權財富基金驚人的崛起。所有類別的主權財富基金都將被要求重新評估其戰略，並適應其出資國政府的要求。”

主動財富基金轉型方向：

青睞本土投資 重社會影響力

該研究預測，與許多大型主權財富基金近幾十年來的做法不同，此次疫情可能意味着，這些基金將變得“槓桿化程度更高，更青睞國內投資而非海外投資，從單純的財務回報轉向關注更廣泛的經濟和社會影響”。

除了為子孫後代儲存財富外，主權財富基金經常在動盪時期用以應對危機， 這次疫情衝擊也不例外。研究發現，一些主權財富基金被要求填補公共預算缺口，並通過對企業的紓困來支持國內經濟。例如，新加坡的淡馬錫今年6月斥資15億美元對新加坡造船和維修綜合企業進行了資本重組，並向新加坡航空注資130億美元。與此同時，土耳其財富基金向三家國有銀行注資31億美元，並收購了公共國家保險公司的股份。總體而言，儘管主權財富基金的主要關注點仍是海外投資，但國內交易的規模和頻率正在上升。

其他基金，如挪威、伊朗、科威特和尼日利亞的主權財富基金，也面臨通過贖回或增加紅利分配，以資助各自的政府。基金對國內支持並非都是純粹的財政支持，如淡馬錫和未來基金是眾多資助科學研究的機構之一，目的是加快新冠疫苗的開發，這也反映了基金越來越重視投資的社會效益。

危機之中，主權財富基金仍看好風險投資機會。PitchBook的數據顯示，截至今年6月，主權財富基金向風險投資基金投入了逾170億美元，超過了2019年全年的總配置。其中最大的受益者包括了中國科技公司，一些公司獲得了新加坡淡馬錫的資金。與此同時，阿布扎比的穆巴達拉參與了對Alphabet旗下自動駕駛技術部門Waymo的30億美元投資，並在過去幾個月裏投資了許多健康科技初創公司。

依賴原油的主權基金仍面臨贖回壓力

如果危機持續或油價沒有回升，許多依賴石油收入的主權財富基金可能會面臨持續的資金外流，從而面臨艱難得多的決策 。挪威、伊朗、科威特和尼日利亞的國有基金正面臨撤資或增加股息分配，以資助各自的政府。景順基金今年的一項研究也發現，專注於大宗商品的主權財富基金面臨的贖回壓力更大。

數據來源：國際金融協會 時間：2017-2019年

據景順發布的報告，總部位於拉丁美洲的一個發展中主權國家基金表示:由於目前的形勢，該基金很可能遭遇嚴重撤資。這並非個例,一些基金在幫助國家減輕疫情影響方面發揮了重要作用，以石油收入為基礎的基金在未來12個月可能面臨大量資金外流。

如果這場危機或低油價持續下去,不少基金必須承認他們可能面臨長期的資金流出，在困難局面下可能會要求出售其他資產，很有可能要出售手頭的被動股票類資產。這種情況有可能導致投資組合失衡，並對這些主權國家基金的未來產生潛在不利影響。

編輯：艦長

【來源：中國基金報】

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