賣水成中國首富？“水中茅台”今日上市

外匯天眼APP訊 : 農夫山泉9月7日IPO掛牌前一天的暗盤交易中，該股股價狂漲超過100%。

中國最大的瓶裝水龍頭公司農夫山泉將於9月8日於港股掛牌，該公司獲得市場高度追捧，在9月7日的暗盤交易中，開報38港元，較21.5港元招股價高16.5港元，高開幅度達到76.7%，截至9月7日下午四時許，漲幅更超過110%，總市值突破5000億港元。

農夫山泉的最大股東鍾睒睒亦為A股上市公司萬泰生物的最大股東。若農夫山泉按照萬泰生物上市後的股權稀釋水平，以稀釋至75%的股權結算，鍾睒睒在農夫山泉上市後，以5000億的市值的暗盤價計算，其個人總身價將達到4500億港元，即580億美元的個人財富，這將極可能超越馬化騰和馬雲，成為中國第一大富豪。

賣水太賺錢，資金瘋狂追捧現金奶牛

中國最大的瓶裝水龍頭公司農夫山泉將於9月8日於港股掛牌，該公司獲得市場高度追捧，在9月7日的暗盤交易中，開報38元，較招股價高16.5元，高開幅度達到76.7%，截至9月7日下午四時許，漲幅更超過109%，總市值突破5000億港元。

農夫山泉原名“浙江千島湖養生堂飲用水有限公司”，其總部位於浙江杭州，成立於1996年9月26日。該公司此前發佈公告稱，其香港IPO定價為21.5港元/股，募資81.49億港元。農夫山泉表示，香港IPO面向散户部分獲得1148.3倍認購。銀行鎖定資金高達6777億港元，成為港股IPO歷史上的“凍資王”。

資金對農夫山泉的關注，源於該公司的強勁的賺錢能力，同時該公司也成為飲料行業的中國龍頭。

在2011年之前，在喝水這件事上，中國台灣企業康師傅成為中國大陸的瓶裝水龍頭，但從2011年開始，農夫山泉實現對康師傅的超越。尤其是在天然飲用水領域，成為市場的絕對龍頭，數據顯示，目前，農夫山泉在天然飲用水領域已拿下57.3%的市場份額。

雖然農夫山泉的最大業務是瓶裝水，但公司也在逐步實現業務多元化。據公開資料顯示，農夫山泉旗下還有茶飲料(茶π、東方樹葉)，功能飲料(尖叫、力量帝維他命水)，果汁(水溶C100、農夫果園、NFC果汁以及17.5°)等4大系列幾十種產品，以及其他飲品。一份報告顯示， 2012年至2019年間，農夫山泉連續八年保持中國包裝飲用水市場佔有率第一，以2019年零售額計算，農夫山泉在茶飲料、功能飲料及果汁飲料的市場份額均居中國市場前三位。

而且，農夫山泉的賺錢能力的確很不一般。根據信息披露顯示，農夫山泉包裝飲用水毛利率高達60.2%，茶飲料瓶的毛利率也高達59.7%，功能飲料產品的毛利率高達50.9%，果汁飲料產品毛利率達34.7%，農夫山泉2019年的毛利率為55.4%。

上述信息意味，每1元的銷售收入可以給農夫山泉帶來約6毛的毛利，可以説，農夫山泉就是典型的現金奶牛。招股書顯示，2017年至2019年，農夫山泉分別實現收入174.9億元、204.8億元及240.2億元，實現年度淨利潤33.9億元、36.1億元及49.5億元。農夫山泉這次募資將主要用於持續進行品牌建設、穩步提升分銷廣度和單店銷售額、進一步擴大產能、加大對基礎能力建設的投入以及探索海外市場機會。

賣水賣成中國第一大富豪？

值得一提的是，農夫山泉也是一次成功的造富機會。目前，鍾睒睒持有農夫山泉約87.44%的股份，包括約17.86%的直接權益以及通過養生堂持有的69.58%的間接權益。

此外，在2020年4月份，鍾睒睒絕對控制另一家公司萬泰生物，在A股也實現IPO，截至9月7日收盤，萬泰生物總市值也達到854億元。考慮到鍾睒睒在萬泰生物上市後持股仍高達75.15%，對應財富值約640億元，約726億港元。

若農夫山泉按照萬泰生物上市後的股權稀釋水平，以稀釋至75%的股權結算，鍾睒睒在農夫山泉上市後，其個人總身價將可能達到4500億港元，即580億美元的個人財富。

這意味着鍾睒睒將在上市後成為中國第一大富豪，截止目前，若按照馬化騰持有和馬雲的持股計算，以及不考慮螞蟻集團即將上市的因素，馬化騰、馬雲的個人財富均低於550億美元。

農夫山泉上市後，在5000億港元市值之上能夠最終待多久，還取決於該公司進一步的業績增長，以及機構投資者對該公司的信心，雖然是飲料與瓶裝水行業的龍頭大哥，但是5000億港元的估值，一點也不便宜。截止9月7日收盤，在港股上市的康師傅市值僅為843億港元，統一企業的市值為311億港元，也就是説，按照暗盤交易價格，1個農夫山泉相當於6個康師傅。

不過，機構投資者對農夫山泉的未來空間還是給予較大信心。

天風證券發佈的研究報告認為，包裝飲用水市場進入繁榮期，未來空間廣闊，近十年來，隨着我國城鎮化率的提升，便捷場景的飲用水需求加大，包裝飲用水行業呈現中高速發展態勢，產量持續攀升的同時，市場規模也保持平穩增長。2014-2019年，我國包裝飲用水零售額由1196億元增長至2017億元，CAGR高達11%。根據弗若斯特沙利文測算，預計未來五年瓶裝水市場能夠保持10.8%複合增長率，2024市場份額有望突破3000億元。此外，經過多年發展，飲用水行業佔軟飲料比重提升至20.34%(2019年)，已代替碳酸飲料成為軟飲料行業最大子行業。未來支撐行業發展的兩大因素量和價的驅動力將來自城鎮化率和人均可支配收入的提升。

華金證券認為，軟飲料行業競爭激烈，農夫山泉的成功建立在多個方面，在產品上，公司持續聚焦於健康，注重口味差異與瓶身設計，準確預判並把握消費趨勢；在營銷上，公司別出心裁的廣告創意立足於產品本身，締造了“農夫山泉有點甜”、《大自然的搬運工》等時代經典，並深諳事件營銷之道，長期積累“健康、天然、安全”的品牌形象；在渠道上，公司於2016年大刀闊斧地改革了經銷商體系，扶持具備獨立操盤能力的經銷商做大做強，激發了經銷商與一線業務員的主觀能動性，最終迎來了新一輪快速增長，預測2020-2022年公司的每股收益分別為0.44、0.56和0.66元，淨資產收益率分別為42.7%、41.2%和37.1%，給予買入-A建議。