憑欄:戳破股牛的真相

兩市成交破萬億，上證挑戰3100。

三根大陽線，牛市氛圍又起來了。

01

利好牛？

6.30日利空牛（凡是外圍有利空消息，國內股市大概率不跌反漲），7.1日獻禮牛，7.2日是利好牛嗎？

三大利好：

1）7.1日，國務院常務會議決定着眼增強金融服務中小微企業能力，允許地方政府專項債合理支持中小銀行補充資本金等。

2）7.1日，央行下調再貸款、再貼現利率。

3）據媒體報道：“證監會計劃向商業銀行發放券商牌照，或將從幾大商業銀行中選取至少兩家試點設立券商。“。

利空也牛，利好也牛，牛羣好牛！

02

利好解讀

解讀一下近期利好消息：

1） 證監會計劃向商業銀行發放券商牌照

銀行最大的特點就是有錢，銀行下場炒股，你説牛不牛！但關鍵問題在於銀行的錢是從哪裏來的？除了自有資金之外，銀行其他資金無非募自公眾。美聯儲前主席沃爾克曾公開發表觀點認為，銀行自營風險業務（炒股）就是拿公眾的錢去賭博。賭贏了錢歸銀行，賭輸了風險歸公眾。著名的“沃爾克規則“的主要出發點就是“不應該拿公眾的錢去賭博”。中國商業銀行持有券商牌照還得加上中國特色“一管就死，一放就亂“。

2） 專項債補充銀行資本金

7月1日，國常會會議決定，在今年新增地方政府專項債限額中安排一定額度，允許地方政府依法依規通過認購可轉換債券等方式，探索合理補充中小銀行資本金的新途徑。似乎這可以通過銀行買地方專項債，地方賣專項債補充銀行資本無限循環？你説牛不牛！但這背後其實就是以政府信用增強銀行信用，將銀行風險轉嫁給政府而已。風險終歸是風險，不會因為轉嫁到誰頭上而消失！這反而隱晦的透出了一絲讓人顧慮的東西，銀行需要政府增信。

03

股牛的真相

價格是貨幣的具現，無論是什麼牛，股市價格背後必然就是內地資金量庫存的問題。利好能否落地，還得看有沒有資金供消息驅動不是？

如何能讓一個池塘的水位上漲？很簡單，兩個步驟：

1） 往池塘放水

2） 儘量堵住窟窿，別讓水淌出去。窟窿有個特點，水位差越大，窟窿變大的速度越快。窟窿堵不住，放水也無用。

央行在往池塘裏放水，而堵窟窿則依靠拉昇匯率，來抑制資金外流的意願。

中國的股市漲不漲，實際上全看匯率給不給臉。

可以發現，人民幣匯率最近表現強勢。

從國債息差和人民幣匯率的關係則看的更加分明；

6月初，人民幣外流趨勢得到充分抑制（表現為國債息差曲線與匯率曲線相交後反超）。

6月初正是美國涉港消息發酵的時間，在利空背景下，國債息差曲線反超人民幣匯率曲線並維持至今，而上證指數保持了牛市走勢至今。

這在事實上確認了堵窟窿的重要性！

2020年整個六月份，其實就是一個窟窿堵住後，大水內灌的匯率牛。

這與2019年一季度的股牛，完全一模一樣，是通過拉昇匯率抑制資金外流意願，資金內灌打造的匯率牛。

但2019年一季度的牛市僅維持了一個季度。

在匯率壓力日益增大的背景下，6月的匯率牛能持續多久呢？

這是不是割韭專用牛？

我學了個新詞，叫韭牛一毛。