為何瘋牛出現？瘋狂的流動性！從公募到北上資金，從銀行資金借道到散户入場

財聯社（北京，記者 黎旅嘉）訊，今日滬深兩市延續上週強勢，上證綜指高開高走，突破3300點整數位創兩年多新高，收盤錄得逾5%的漲幅，這也是兩市成交連續第3個交易日超1萬億元。特別是行業板塊全線飄紅，券商、保險、銀行為代表的大金融板塊漲幅更在8%以上，極大抬升了場內做多人氣。

今年以來“爆款基金”早已不再是新聞。自2019年以來，公募基金形成了較好的賺錢效應，普遍打敗市場超贏指數，個人投資者紛紛借道基金入場。公募資金與北上資金為代表的外資一道構成了當下A股市場的重要增量，在凌厲的漲勢之下，業內人士預計未來新基金還將持續呈現火爆景象。

銀行資金借道入市是近期市場普遍關注的，此外，代表着散户情緒指標的兩融數據也出現大增長，萬億規模正常態化，“今日公司兩融成交環比增長數倍！”有頭部券商相關業務負責人對記者反饋説。

針對後市，嘉實基金成長投資策略組投資總監歸凱表示，“站在全球性優質資產荒的大背景下，中國股票資產在大類資產中的吸引力增強。A股整體估值不貴，但結構分化較大，轉型期結構性機會將不斷湧現，更多的是立足長期，尋找有長期成長想象力的好生意、好公司”。

公募發行熱度升温

今日在大藍籌行情帶動下，短短几分鐘，上證指數快速突破了3200點整數關口，截至收盤，上證指數更是突破3300點整數位創兩年多新高。從3000點位開始至3300點，三大整數關口的衝閘闖關，大盤竟然只用了4天時間，這背後“牛市旗手”券商的“擎旗”作用不容忽視。

在今日兩市一片“漲聲”中，又有新發基金成為“爆款”。進一步來看，7月以來，多家公募基金陸續宣告提前結束旗下基金募集。7月1日，中銀基金宣佈旗下中銀中證800ETF提前至7月8日結束募集。博時基金表示，旗下博時鑫榮穩健混合基金在基金髮售期內，廣大投資者認購踴躍，根據基金合同和發售公告有關規定，於當日提前結束募集。當月宣佈提前結束募集的基金還有中信保誠景裕中短債、華夏鼎航債券、天弘鑫意39個月定開等債券基金，同泰慧利混合等權益類基金。

業內人士認為，一般情況下，公募基金髮行的熱度與A股市場的走勢有着很強的相關性。今年以來基金市場的火爆，實際上反映出在充裕資金面的背景下，部分先知先覺資金對A股市場的持續佈局，而且這一現象或許還將繼續，並最終推動A股市場突破此前壓制。

而根據近期新發基金情況，中信證券的測算就顯示，預計5-6月的股票主動基金新發（1824億元）會有80%的比例形成有效份額，並考慮到基金倉位（80%-90%）、陸續建倉（3個月）、7月仍有滾動發行的因素，預計7月、8月的有效資金流入為400億元、300億元。進一步來看，在凌厲的漲勢之下，業內人士預計未來新基金還將持續呈現火爆景象，料將給市場帶來更多增量資金。

多路增量資金入場

此前，浦銀安盛研究部副總監、基金經理蔣佳良就表示，“流動性是近期市場結構性強勢的關鍵。總量來看，年初以來市場總體流動性充裕。儘管5月後國債與銀行間利率有所回升，但總體仍然維持在一個較低的水平。值得一提的是，今年以來權益市場增量資金流入明顯，除了一直以來持續進入的外資，Wind數據顯示，今年前5個月公募偏股型基金的份額已經較年初增長了35%以上”。

除爆款基金為市場帶來新的增量外，隨着做多情緒的快速點燃，包括北上、兩融在內的各路場外資金也在大舉入場。

數據顯示，以北上資金為代表的境外資金近期正在加速進入A股。Wind數據顯示，截至收盤，週一北上資金合計淨流入136.53億元。其中滬股通淨流入51.01億元，深股通淨流入85.52億元。而本月以來北上資金淨流入A股總額已達439.62億元。

而反映場外槓桿資金情緒的兩融方面，數據顯示，截至7月3日，滬深兩市兩融餘額合計12028.68億元，較前一交易日增加125.52億元。其中，滬市兩融餘額為6314.79億元，深市兩融餘額為5713.89億元。具體到個股來看，融資餘額出現增長的標的股有839只，佔比53.37%，其中，168股融資餘額增幅超過5%。

在兩市主要指數持續上行的背景下，券商開户數據也出現小高峯。據財聯社記者最新報道，7月6日除了火爆的行情，又出現券商開户大排隊現象，開户增五成是比較普遍的現象。

券商開户數據從一個側面反映出，近期兩市主要指數的快速上行，確實對散户整體交易情緒的改善有着較大程度影響。不過，格上財富高級宏觀分析師張婷指出，“今年和2015上半年公募基金髮行規模都出現大幅增加，但不同的是，今年公募基金認購規模主要集中在了歷史業績優異的爆款基金”。

整體而言，在北上資金持續入場、兩融餘額攀高、開户人數回升背景下，公募基金“爆款”更是頻頻出現，種種往日牛市才能一見的熱絡景象引發市場無限遐思。

結構性“牛市”有望延續

從增量資金偏好角度出發，有分析人士就指出，近期低位藍籌板塊的大幅走強主要由於新近發行的基金不願意去追逐高位的醫藥股、科技股，故轉而出擊具有一定估值優勢，且股價處於低位的大金融股，包括地產股，也包括銀行股、券商股。

而針對今日兩市的大漲，德邦基金認為主要基於兩方面原因：

一是增量資金入場。股票和混合型基金的發行規模創2015年8月以來新高，自2019年以來，公募基金形成了較好的賺錢效應，普遍打敗市場超贏指數，個人投資者紛紛借道基金入場。疊加外資看好中國經濟復甦，北上資金亦持續流入，共同推動市場上漲。

二是權重較大的金融板塊出現“補漲行情”，推動大盤指數上揚。市場經過一年多的估值分化，成長與價值的估值剪刀差已經擴大到了歷史最高位，有階段性收斂需求。由於金融週期板塊估值處於歷史底部，屬於過去一年多的結構性牛市中的熊市品種，破淨股比比皆是，如銀行、建築等行業，具備較大投資吸引力。

針對後市，諾德成長優勢混合基金經理郝旭東認為，當前市場已經進入到比較明顯的結構性牛市中，未來也仍然是以結構性牛市為主，全面的牛市需要經濟增速大幅度回升或者是資金面極其寬裕，而目前從經濟基本面和增量資金兩方面來看，都表明市場更像是結構性牛市，並且有持續的趨勢。

南方基金副總經理兼首席投資官（權益）史博也認為，估值上A股目前是少數股票很貴，多數股票不貴甚至很便宜。資本市場改革、寬信用等對權益資產方向性利好不會有變化。因此市場大概率還是結構性行情。“下半年市場結構有兩種可能性：第一種是領域不變，但是行情從一線龍頭擴散到二三線；第二種是領域切換，金融、地產、週期類品種大幅補漲”。