原標題：行業築底 期待回升
2019年，影視行業面臨嚴峻考驗。安信證券發佈的研報顯示，從量的維度，影視製作機構鋭減，其中2019年甲級製作機構數量為73家，較上年減少40家，影視公司註銷數量達到3313家；從價的維度，頭部劇集價格由2017年的750萬—1000萬元/集回落至2019年的672萬元/集，從而導致行業公司收入規模鋭減。
年報顯示，16家影視公司中，僅有光線傳媒及完美世界兩家實現了營業收入的同比增長；淨利潤方面，光線傳媒、當代明誠、完美世界同比下滑，華策影視、北京文化、捷成股份、歡瑞世紀、新文化、祥源文化、鹿港文化出現虧損，華誼兄弟、唐德影視、長城影視則未改頹勢，繼續虧損。
大規模計提減值
細看原因，影視公司計提大額資產減值是淨利潤減少的重要原因。
近兩年來，已售劇集的回款都面臨一定的問題，而且併購資產的盈利能力持續弱化，影視板塊表現出應收賬款賬期長、週轉慢、存貨積壓久、減值概率高的特徵，多家上市公司的應收賬款、存貨、商譽等資產存在減值跡象，業績加速探底。2019年，包括華誼兄弟、華策影視、鹿港文化、北京文化、捷成股份在內的多家公司計提大額資產減值。
“影視行業連續兩年大規模計提資產減值損失一方面反映出近兩年行業調整給影視內容製作公司帶來一定影響，計提資產減值損失也進一步加劇了行業利潤的波動。”山西證券分析師徐雪潔發佈研報表示，“另一方面，通過對庫存項目、應收款項等經營性資產盤點，以及對商譽、長投等其他資產計提減值也能夠提升資產的質量，有助於上市公司輕裝上陣。”
風險持續出清的同時，2019年各家影視劇公司的新開機項目減少，加快了存貨消化和前期賬款的回收速度，經營性現金流大多得到了改善。其中最為明顯的公司為光線傳媒、華策影視和歡瑞世紀，光線傳媒2019年經營性現金流淨額16.19億元，同比大幅改善339%；華策影視經營性現金流淨額12.46億元，同比增長214%；歡瑞世紀從2018年淨流出6.39億元回升至2019年淨流出1019萬元。
專注主業求專攻
2019年影視公司的成績單中，最亮眼的當屬光線傳媒，其營業收入大幅增長近90%，遙遙領先同行。年報顯示，公司取得如此成績，與動漫布局密切相關，《哪吒之魔童降世》為公司營業收入高增長主要驅動。截至2019年，公司已投資了20餘家動漫產業鏈上下游公司，覆蓋IP生產團隊和製作團隊等，“一本漫畫”APP上線進一步豐富公司上游內容創意端的供給，全產業鏈佈局持續加強公司在動漫領域的競爭優勢。
越來越多公司意識到，致力經營主業是當前影視寒冬季的最好出路，除了圍繞主業佈局外，各家公司也在加速清理各項與主業不相干業務，一心一意謀求主業發展。例如華策影視曾經花4億元投資了視頻電商平台小紅唇，由於2019下半年的業務轉型，公司對其進行了減值測試，投資計提減值準備1.7億元。
另外，前兩年因“影視熱”而加入的圈外公司，在這股熱度退卻之後，轉而剝離影視業，迴歸老本行。例如以紡織業起家的鹿港文化，年報顯示，公司對於淨利潤虧損9.66億元的解釋，是影視板塊的3家子公司天意影視、世紀長龍以及互聯影視共計虧損6.63億元所致。因此，鹿港文化對天意影視、世紀長龍分別進行完全計提商譽減值共3.4億元，目前這兩家公司商譽價值為零。年報中，鹿港文化表示，公司在2020年將回歸紡織主業，收縮影視、酒店等業務，大幅度降低影視項目的投資。
“國家隊”出手救場
2019年，發生在影視公司身上還有一個重要的現象，那就是國資的入股。
其中，慈文傳媒原控股股東、實際控制人馬中駿、王玫等人將股權轉讓給江西省出版集團公司全資子公司華章投資，華章投資因此成為公司的控股股東，江西省人民政府成為慈文傳媒的實際控制人，股權變更已於2019年12月24日完成。
新文化及華策影視也於2019年引入國資。年報顯示，新文化控股股東渠豐國際以協議轉讓方式將其持有的公司6.89%的股權轉讓給拾分自然（上海）文化傳播有限公司（有上海國資委背景），2019年8月30日完成過户；華策影視於2019年11月8日簽署了合作框架協議，控股股東大策投資、實際控制人傅梅城和副總傅斌星擬減持不超過公司8%的股權，引入具有上海國資委背景的戰略股東上海雙創。
“視頻平台或地方國資（對應地方電視台）正在受讓/接管上市公司股權/控制權，若因股權關係帶來的信任關係延續到業務上，我們認為影視的商業模式可能會發生深刻變革。”安信證券分析師焦娟發佈研報表示，平台/地方電視台帶來穩定的項目需求，保證產品順利實現銷售，縮短賬期，雖然影視公司毛利率的平均水準預計將下降，但從長期來看，影視製作公司基本等同於海外六大製作公司模式，穩定、有序經營的商業模式有望修復甚至提升上市公司的估值水平。
接管仍在繼續。2020年5月6日，唐德影視控股股東、實際控制人吳宏亮宣佈，擬將持有的9.08%的股權轉讓給受讓方，並將20.82%的股份表決權委託給受讓方，交易完成後，公司實控人將變更為東陽市國資委；2020年4月28日，山東經達（實際控制人為濟寧高新區國資辦公室）與華誼兄弟簽署認購協議，擬認購本次發行的不超過上市公司1.99%的股權。