繼5月最後一週11家IPO企業全部過會之後，6月首周又將迎來18家IPO企業上會，周環比增幅高達64%，其中科創板公司佔據了12家，傳統板6家。
在本週上會的18家IPO企業中，價值線研究院發現問題多多，但看點也多多：
1、華文食品：汪涵百萬代言的主打產品竟疑似含致癌物！董事長開奔馳邁巴赫，公司不差錢，為何“哭窮”成“老賴”？
2、鍵凱科技：清華工研院副院長、創始人朱德權老婆與前妻所生子上演股權爭奪大戰。
3、路德環境：業績“大變臉”！上半年淨利預計同比巨降逾九成；募資項目研發工藝或被搶注。
本週12家科創板IPO企業上會
本週6家傳統板IPO企業上會
A
華文食品
汪涵百萬代言的主打產品
竟疑似含致癌物！
董事長開奔馳邁巴赫
公司不差錢，為何“哭窮”成“老賴”？
註冊地：湖南省岳陽市
主承銷商：民生證券
擬上市地：深交所中小板
主營業務：
華文食品是一家以休閒食品製造與銷售為核心的新阿呆話食品企業，主要產品是休閒魚製品和休閒豆製品，其中代表品牌為“勁仔”小魚乾在休閒魚製品行業中穩居前列。
募資投向：
財務數據:
關注點一：年銷近7億的頭牌產品竟疑似含致癌物
華文食品位於湖南一個名不見經傳的偏僻小縣城——岳陽市平江縣，作為公司旗下的頭牌——“勁仔”小魚乾2018年給華文食品貢獻了近7億元的銷售額。令人吃驚的是，“勁仔”小魚產品中竟然添加了臭名昭著的“一滴香”的主要成分——乙基麥芽酚；更為嚴重的是，糖醋味道的小魚中還添加了可能存在神經毒性和潛在致癌風險的甜味劑——阿斯巴甜。
據《吃貨帶你嚐盡食》報道，普通讀者可能並不知道什麼是“乙基麥芽酚”，但大家一定或多或少地聽説過前些年在食品安全領域鬧得沸沸揚揚、臭名昭著的“一滴香”吧？而“一滴香”的主要成分就是“乙基麥芽酚”！
由於“乙基麥芽酚”過量食用的話，對人體的肝臟有影響，骨骼和關節也會發生提前脆變、癌變等疾病，嚴重的還可能導致頭痛、噁心、嘔吐、呼吸困難，甚至能夠損傷肝、腎，對人體有較大的危害。這些嚴重的副作用對於兒童來説就更嚴重了。也正是基於其巨大的潛在危害，根據相關資料，在國家的GB2760食品添加劑使用衞生標準中，“乙基麥芽酚”不能被添加到新鮮菜餚中。
既然“一滴香”存在這麼嚴重的潛在危害，那麼為什麼“勁仔”的產品中還要使用呢？主要是因為“乙基麥芽酚”對於食品的提香作用太明顯了，便宜又好用。
更為嚴重的是，在“勁仔”糖醋味道的小魚中還含有“阿斯巴甜”，這也一種存在比較嚴重潛在副作用的添加劑。它的主要作用是提高甜度，代替蔗糖的使用，商家使用它也是為了降低成本，提高口感。根據相關資料，“阿斯巴甜”對於神經系統的損害已經有比較明確實驗數據支撐，會影響記憶功能，而且其對於癌症的形成也有潛在的風險。
關注點二：涸澤而漁！靠拉人頭“榨乾”購買力，經銷商年淘汰率40%
據《雷聲財訊》報道，研究招股説明書發現，華文食品採取的是一種“撇脂、割韭菜策略”。這種策略在直銷行業中比較常見，簡單説就是靠拉人頭來“榨乾”其購買力實現銷售收入。
只不過，華文食品拉的“人頭”不是一個個的個人，而是小企業、小個體户，但實質上是一樣的，就是“榨乾”它們的購買力，然後再以業績不達標等各種理由將其剔除出去。這樣的業務拓展方式顯然是不可能持續的，涸澤而漁很快就會無魚可捕。
為什麼這樣認為呢？主要是基於華文食品每年高達40%的經銷商淘汰率！具體數據如下：
2016年，年初經銷商971個，當年新增401個、撤銷397個，淘汰率41%；
2017年，年初經銷商975個，當年新增353個、撤銷389個，淘汰率40%；
2018年，年初經銷商939個，當年新增396個、撤銷370個，淘汰率39%。
新增經銷商對於華文食品銷售增長的重要性極高，以2018年為例，其當年的銷售收入增長3,823萬元，而當年新增的396個經銷商為其帶來的銷售收入是7,523萬元，也就是説，如果當年沒有新拉來的經銷商“人頭”的話，華文食品當年的銷售收入是會下降3,700萬元的。
關注點三：董事長周勁松開奔馳邁巴赫S400！公司不差錢，為何“哭窮”成“老賴”？招股書還隱瞞不報？
據《市場週刊》報道，據瞭解，華文食品2013年聘請知名主持人汪涵為“勁仔小魚”代言，據悉其一年代言費為100萬元；2019年公司聘請了影視明星鄧倫為產品代言人。另外，公司董事長周勁松先生的座駕為價格不菲的奔馳邁巴赫S400，可見公司並“不差錢”。
然而，華文食品卻有一起訴訟案招股書未披露——曾被列為被執行人，因賬户無足額存款可供財產保全。
2017年7月24日，華文食品與四川九升食品有限公司加工合同糾紛一案立案，一天以後，7月25日原告華文食品就向法院提出撤訴請求，原因不得而知。根據裁定結果，原告華文有限要承擔一半的案件受理費8258.5元。
然而，不久平江縣人民法院對華文食品又作出了《湖南省華文食品有限公司執行實施類執行裁定書》，據湘0626執保27號文件裁定"被執行人湖南華文食品有限公司銀行賬户無足額存款可供財產保全"。
但作為擬上市公司，“無足額存款可供財產保全”，是華文食品需要財產保全金額巨大，還是公司故意“裝窮”？
此外，華文食品因何事被起訴且被列為被執行人？該執行裁定日期和發佈日期均在報告期內，為何也沒有披露？華文食品回覆稱“公司不存在應披露而未披露的訴訟或仲裁事項”。
B
鍵凱科技
清華工研院副院長、創始人朱德權
老婆與前妻所生子
上演股權爭奪大戰
註冊地：北京
主承銷商：中信證券
擬上市地：上交所科創板
主營業務：
鍵凱科技主要從事醫用藥用聚乙二醇及其活性衍生物的研發、生產和銷售。
募資投向：
財務數據:
關注點一：清華工研院副院長、創始人朱德權老婆與前妻所生子上演股權爭奪大戰
鍵凱科技前身鍵凱有限由嵇世山、趙祝華、朱德權於 2001 年 10 月 9 日分別以貨 幣出資 25 萬元設立，設立時註冊資本為 75 萬元。
朱德權， 1983 年 9 月至 1988 年 7 月就讀於清華大學化學工程系並取得學士學位， 1988 年 9 月至 1991 年 3 月就讀於清華大學化學工程系並取得碩士學位，1991 年 7 月至 1994 年 5 月任清華大學化工系主任助理，1994 年 5 月至 1997 年 3 月 任北京清華永昌化工有限公司總經理，1997 年 3 月至 1998 年 10 月任清華同方股份有限公司副總裁，1998 年 10 月至 2000 年 3 月任誠志股份有限公司總裁， 2001 年 8 月至今任信匯科技有限公司董事長。2000 年 4 月至 2019 年 9 月 28 日 任北京清華工業開發研究院院長助理，2019 年 9 月 29 日至今擔任北京清華工業開發研究院副院長。
據招股書披露，朱德權配偶 Wang Limin 於 2019 年 12 月 13 日向鍵凱科技發出《告知函》，告知發行人其以朱德權、朱飛鴻為被告，以發行人為第三人，向北京市第四中級人民法院提起民事訴訟。
朱飛鴻於2012年5月至2016年5月就讀於俄亥俄大學；2016年8月至2018年3 月任營口自貿區水木天兮投資管理有限公司分析師；2018年3月至2019年5月自由職業；2019年5月至2019年10月任中信建投資本管理有限公司分析師，2019年11月至今自由職業。
根據朱德權和朱飛鴻提供的《民事起訴狀》和《應訴通知書》，Wang Limin 提出朱德權 2016 年未經其同意將發行人 6.96%的股權轉讓至朱德權與其前妻的兒子朱飛鴻名下，要求法院確認上述股權轉讓的轉讓合同無效並由朱飛鴻、發行人配合辦理恢復朱德權所持發行人股權相關工商變更登記手續。北京市第四中級人民法院已受理此案。
對此，上交所要求發行人補充説明：上述訴訟的最新進展等。
鍵凱科技回覆：北京市第四中級人民法院已就該案於2019年12月12日組織了庭前證據交換，但尚未通知開庭審理時間。法院已詢問原被告雙方在2020年3月中旬之前進行調解的可能性，並將依據雙方商討結果決定是否組織正式庭審。但截至2020年2月29日，原被告雙方並未達成明確的調解意見與任何調解方案。
關注點二：曾被列入企業經營異常名錄
據天眼查顯示，2018年1月5日，鍵凱科技因通過登記的住所或者經營場所無法聯繫，被北京市工商行政管理局海淀分局列入企業經營異常名錄。2018年2月7日移出。
此外，據招股書披露，2016年8月18日，鍵凱有限因逾期未報送境外分紅納税資料受到國家税務總局北京市海淀區税務局第五税務所的處罰，處罰金額600.00元，並於2016年12月20日全數繳納了前述罰款。
鍵凱科技表示，受到的税收行政處罰不屬於情節嚴重情形。此外，鍵凱科技已及時足額繳納了相關罰款，並積極配合補充提供了境外分紅納税資料。
關注點三：對美銷售超50%，主打產品已被美加徵重税
報告期內，鍵凱科技美國銷售收入佔主營業務收入的比重依次為 55.09%、 50.51%、47.03%和 60.44%。
2018 年 6 月 15 日，美國貿易代表辦公室宣佈對自中國進口的 500 億美元商品加徵 25%關税，同年 8 月 23 日實施的加徵關税清單涉及發行人的主要產品聚乙二醇衍生物。截至本招股説明書出具日，美國增加關税事項對發行人的美國出口業務影響可控。但假如中國未來與美國的貿易爭端持續升級，加徵關税的税率進一步提高或實行出口配額等政策，會削弱公司對美出口業務的競爭力，公司經營業績會受到一定負面影響。
C
路德環境
業績“大變臉”！
上半年淨利預計同比巨降逾九成
募資項目研發工藝或被搶注
註冊地：湖北省武漢市
主承銷商：安信證券
擬上市地：上交所科創板
主營業務：
路德環境為致力於先進環保技術研發及產業化應用的高新技術企業，專注於河湖淤泥、工程泥漿及工業糟渣等高含水廢棄物的處理，運用自主研發的泥漿脱水固結一體化、有機糟渣微生物固態發酵等核心技術體系，形成特有的創新型環保技術裝備與系統，以工廠化方式高效能地實現了高含水廢棄物減量化、無害化、穩定化處理與資源化利用。
募資投向：
財務數據:
關注點一：募資項目研發工藝或被搶先註冊
路德環境的募投計劃顯示，公司擬募資1.5億元用於“路德環境技術研發中心升級建設項目”，該項目是未來科技城的二期建設項目。根據披露，一期建設項目“未來科技城環保產業研發基地建設項目”在2018年就以達到預定可使用狀態。
根據項目介紹，該研發中心將圍繞泥漿脱水固結一體化和有機糟渣微生物固態發酵等核心工藝進行技術研發，並應用於河湖淤泥、工程泥漿及工業糟渣等高含水廢棄物處理與利用領域，研發方向和研發內容均與公司現有主營業務及核心技術高度相關。
而據國家知識產權局的專利檢索及分析網站顯現，廣州市天瑞環保科技有限公司於2019年9月24日，申請了一項名為“河湖淤泥脱水乾化一體化處理工藝及系統”的專利。
根據專利摘要，河湖淤泥脱水乾化一體化處理工藝及系統包括垃圾清理、底泥消毒、底泥改良、底泥挖掘、泥水分離、底泥脱水和底泥幹化。作業全過程淤泥不落地、無需堆場、無二次污染，通過物理脱水、熱處理和固化處理，實現淤泥的污染控制、脱水、幹化，淤泥處理效率較高，有效地解決了淤泥的處置利用問題，從而實現河湖淤泥的固化處理利用及生態治理。
天瑞環保的“河湖淤泥脱水乾化一體化處理工藝及系統”專利已經公開，該項專利是否會對路德環境的技術研發、主營業務產生影響呢？
關注點二：今年上半年淨利預計大降逾九成
據招股書披露，2020 年 1-3 月，路德環境實現營業收入 1,699.98 萬元，較去年同期減少 60.43%， 實現淨利潤-858.54 萬元，較去年同期減少 449.68%，實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤為-920.14 萬元，較去年同期減少 489.41%，主要受新冠肺炎疫情影響收入和利潤有所下降。
結合疫情形勢、相關防控政策及公司實際復工情況，路德環境預計 2020 年 1-6 月可實現的營業收入約為 8,174.00 萬元至 9,174.00 萬元，與 2019 年 1-6 月相 比變動幅度為-43.86%至-36.99%；預計 2020 年 1-6 月可實現扣除非經常性損益 後歸屬於母公司股東淨利潤為 107.00 萬元至 207.00 萬元，與 2019 年 1-6 月相比變動幅度為-96.48%至-93.19%。