曾兩次準確預見美股崩盤，華爾街傳奇投資人格蘭瑟姆開始做空全球股市

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價值型投資傳奇格蘭瑟姆創建的GMO，其一舉一動一直都受到整個投資世界的廣泛關注。

而現在，該公司正在以自己的行動表明對股市近期漲勢的看法。

”

英國《每日電訊報》報道稱，最近幾天，該公司的旗艦基金正在以驚人的速度出清手中的美國和歐洲股票，購買各種對沖工具，還警告客户説，3月下旬以來暴發性上漲的股市已經徹底與基本面脱鈎，正變得日益危險，“這大反轉其實毫無任何實際意義”。

換言之，GMO公司的頭牌基金已經成為了熊派，正在通過股指期貨合約大規模做空全球股市。公司資產策略師賈維解釋道：“想要幾乎毫髮無損地走出疫情，將是極為困難的。我們的強烈感覺就是，在如此極端的不確定性面前，股價理當低廉得多，但是顯而易見，真實價格完全不是那樣。”

“我們認為，美股的長期回報將是一個負數，股價想要真正呈現出吸引力，必須跌到比3月低點還低的水平才行。”換言之，在GMO眼中，標普500指數想要擠出泡沫，讓自己的估值重新腳踏實地，至少也要下跌30%。

賈維表示，新興市場股票價格相對而言更接近公平值，而且還有接近6.5%的股息收益率。他説，多數東亞經濟體都已經克服了新冠病毒疫情造成的突然經濟休克，沒有讓經濟遭受到過於嚴重的破壞，他們的病毒檢測和追蹤機制足以讓西方世界蒙羞。事實上，全球股市當中，新興市場已經成為了GMO僅存的淨做多領域。

GMO估計，未來七年時間當中，美國大型股票指標將年平均損失3.6%，耗盡了活力的美國和歐洲債券也沒有什麼吸引力。相反，他們認為發展中國家的價值型股票計入股價增值和股息，未來的整體年均回報率將達到10%。

英國著名投資人格蘭瑟姆是GMO的創始人之一，這家公司承襲了近乎失傳的所謂準則投資風格，與巴菲特的伯克希爾哈撒韋頗有異曲同工之處。他們深入研究企業的賬面價值、利潤率等各種指標，來發現那些具有內在價值，卻不被市場所喜的股票。長期角度而言，在“迴歸均值”鐵律的作用之下，這些股票遲早會再度成為市場的寵兒。

2000年互聯網泡沫破滅，以及2008年雷曼兄弟破產引發全球金融風暴，兩次美股崩盤前，格蘭瑟姆都準確地發出了警報，讓他的聲譽更加如日中天，但是近年來，面對着史無前例的量化寬鬆時代，他的日子卻沒有那麼好過。各國央行的行動已經嚴重扭曲了市場的自然運行機制，給股票價值的理念帶來了一場浩劫。

比如，美股疫情時代的閃電漲勢，其最主要的推手正是美聯儲。短短兩個月間，美聯儲資產負債表的規模就從4萬億美元膨脹到了7萬億美元，再加上美國財政部的緊急支出，幾乎是一夜間，整個系統就被巨量流動性的洪水淹沒了。於是乎，大量的問題被掩蓋，正常的市盈率等指標也失去了意義。

美聯儲已經徹底扔掉了自己的紀律手冊，甚至開始購買垃圾債券。事實上，很多人都相信，他們距離直接購買股票指數基金和ETF也只是一步之遙了，畢竟，日本央行其實已經這樣做了好幾年了。

然而，在GMO看來，這種流動性把戲註定只能製造一些短期的市場噪音。長期角度而言，即便神通廣大如央行，也不可能真正阻止失去償付能力的企業走上破產之路。現在的債務泡沫吹得越大，將來的總清算就會越慘烈。

賈維坦言：“我們並不害怕逆勢而行，但是實話實説，其實我們也並不孤獨，許多其他人也都在表達對當前市場局面的憂慮。”

比如，另外一位投資界重量級人物，曾經與索羅斯在1992年一同狙擊英鎊的德魯肯米勒，本月早些時候就曾經在紐約經濟俱樂部的電話會議上警告説，華爾街對疫情造成的破壞嚴重估計不足，當前的市場水位與現實脱節了：“就風險回報情況而言，當前的市場也許算得上是我職業生涯當中最為糟糕的。”

ADM的奧斯特瓦爾德則指出，為了應對經濟危機，單單在過去兩個月裏，企業界就發行了5400億美元的債券。雖然説起來，零利率之下舉債似乎是“免費”的，但是本金歸根結底還是要歸還的，而“這將會對經濟增長起到釜底抽薪的作用”。

更加不必説，貨幣刺激也不可能持續保持3月和4月那樣的力度。他評論道：“市場恐怕還沒有想到刺激退潮的可怕後果。我不能不擔心投資者在某一天突然大夢初醒後將發生的故事。”