復牌後連迎7個漲停板，格力地產借免税牌照重組勝算幾何？

來源： 每日經濟新聞

6月伊始，A股市場就迎來了“開門紅”，三大股指集體大漲。在地產股中一騎絕塵的當屬最近正處於重組中的珠海格力地產（600185，SH），從5月25日復牌開始，連拉7個漲停板。

6月1日晚，格力地產發佈股票交易異常波動暨風險提示公告表示，公司股票連續3個交易日（含6月1日）內收盤價格漲幅偏離值累計達到20%。同樣，在5月25~27日，格力地產連續3個交易日內日收盤價格漲幅偏離值累計亦達到20%。

今日（6月2日），格力地產迎來複牌後第7個漲停板，股價報收每股10.33元，較5月25日的每股5.83元，漲幅已達到77.19%。

《每日經濟新聞》記者注意到，連續7個交易日漲停背後，除了乘着A股大勢的東風，主要原因可能還是格力地產重組中的免税牌照概念。不過，A股市場中地產股定增在過去幾年成功的例子極少，格力地產能否“破冰”成功仍舊是未知數。

借免税牌照籌劃重大資產重組

5月11日，格力地產發佈籌劃重大資產重組停牌公告，正在籌劃以發行股份及支付現金方式購買珠海市免税企業集團有限公司（以下簡稱珠海免税）全體股東持有的珠海免税100%股權，同時非公開發行股份募集配套資金。

珠海免税的股東為珠海市國資委、珠海城市建設集團有限公司（為珠海國資委子公司），分別持股77%、23%。同時，格力地產表示，目前本次交易正處於籌劃階段，交易各方尚未簽署正式的交易協議，具體交易方案仍在商討論證中，尚存在一定不確定性。

格力地產和珠海免税的重組來得並不意外。今年1月，格力地產就發佈公告稱，因國企改革和市管企業主要領導調整，珠海市人民政府國有資產監督管理委員會決定，珠海免税託管格力地產控股股東珠海投資控股有限公司（以下簡稱海投公司）。

此前，格力地產董事長魯君四已獲委任擔任免税集團黨委書記、董事長、法定代表人，並不再擔任海投公司黨委書記、董事長、法定代表人。

4月，海投公司正式將100%股份無償劃轉至珠海免税，劃轉股權的權利義務也一併轉移。

據格力地產公告顯示，珠海免税成立於1987年，是全國最早開展免税品經營業務的企業之一。珠海免税在2018年、2019年的營收分別為22.56億元、26.69億元，歸母淨利潤分別為6.43億元、9.44億元。

格力地產認為，如果本次交易完成，格力地產將具備以免税業務為特色的大消費產業、發展可期的生物醫藥大健康產業（此前格力地產以17億元入股科華生物），以及堅持精品化路線的房地產業三大核心業務板塊。

因為受政策嚴格限制，免税牌照的確稀缺。目前，國內僅有中免、日上、海免、珠免、深免、中出服、中僑7張免税牌照，其中，中免、日上、海免三張牌照均屬於中國國旅。截至6月2日收盤，中國國旅報收每股99.87元，總市值1949.94億元。

如果重組成功，格力地產將成為繼中國國旅後國內第二家免税上市企業。

地產股重組概念火爆成功者少

即使格力地產因為重大重組致股價飆升，也不意味着這起重組就是板上釘釘的事情。

事實上，地產股再融資近幾年能夠成功的先例極少，且多數是央企內部整合。同時，在重組過程中也並非一帆風順，監管機構對地產股再融資始終持十分謹慎的態度。

2010年，地產股再融資的大門被關上，當時國務院通知中的説法是，“存在土地閒置及炒地行為的房地產開發企業，商業銀行不得發放新開發項目貸款，證監部門暫停批准其上市、再融資和重大資產重組”。

此後地產股的重大資產重組一直沒有明顯松閘。投資者最熟知的恆大地產借殼深深房一事，至今也沒有進展。作為恆大地產回A的重組對象，深深房A自2016年9月14日開市起停牌至今已有三年多。

而另一家頭部房企綠地控股自2015年拋出了定增方案之後，修訂多次至今仍未獲通過。

不過，格力地產選在這段時間祭出重大重組也不是沒有原因。近期A股市場火爆，地產股對再融資和資產重組紛紛躍躍欲試，招商蛇口也在近兩日宣佈了重組議案。

5月31日，招商蛇口公告稱正在籌劃發行股份、可轉換公司債及支付現金方式，向深圳市投資控股有限公司購買深圳市南油（集團）有限公司剩餘24%股權，並向平安資管非公開發行股份募集配套資金。

值得注意的是，今年以來境內融資環境有所改善。貝殼研究院數據顯示，5月單月國內外債券融資總額髮行約617億元，同比上升31%；1~5月房企債券融資規模5627億元，佔比2019年全年48%，2020年有望在規模上超越上一年。

在資金面寬鬆的背景下，房企闖關再融資和資產重組也順理成章。一位長期觀察A股地產股的基金經理告訴記者，“（地產股再融資）放行的概率比較高”，但（這類融資）大概率是有條件通過，會嚴密監控限定募集資金投向，不會讓他們拿這些錢去哄抬地價，更大可能是用於在建項目的正常推進。

《每日經濟新聞》記者就重組定增相關事宜採訪格力地產方面，但截至發稿未收到回覆。

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